近日，2022年营业收入303.11亿元且净(jìng)利润67.96亿元(yuán)的(de)兴(xīng)发集团(tuán)，其旗(qí)下子公司兴福电(diàn)子公布科创板IPO申报稿。

　　兴福(fú)电(diàn)子的主要产(chǎn)品是磷酸、硫酸(suān)等，其(qí)电子级磷酸产(chǎn)品是半导(dǎo)体加工过程中的关键(jiàn)材(cái)料(liào)，公(gōng)司客户包括长江(jiāng)存储、华虹(hóng)集团、中芯国际等，也(yě)获得大基金二期入股。

　　不过有意(yì)思的是，兴福电子第二大客户(hù)竟然是(shì)可口可乐，这(zhè)也无意间透露(lù)了一个冷知(zhī)识——可口可乐生产(chǎn)过(guò)程中使用的磷酸，原来不(bù)只是(shì)常规的(de)食(shí)品级磷酸，还用(yòng)到了更高纯度(dù)的(de)电(diàn)子级(jí)磷酸。

　　另外(wài)，兴福电子(zi)间接控股股东还与第二大股东有可(kě)复活的对赌协议。且其(qí)中一条比较少见，即(jí)在兴福电子(zi)正(zhèng)式申报IPO后的18个月(yuè)内仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电(diàn)子主要从事从事湿电(diàn)子化学(xué)品业务，公司(sī)产品包括磷酸、硫酸等(děng)。公司磷酸产品按照(zhào)纯度等级分为(wèi)电子级磷酸、食品级磷酸，电子级磷酸可分为IC级磷(lín)酸和面板级磷酸。各(gè)磷(lín)酸产品的(de)纯(chún)度等级(jí)由高到低分(fēn)别为：IC级磷(lín)酸(suān)＞面板(bǎn)级磷酸＞食(shí)品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子在生产电子(zi)级磷酸(suān)、电子(zi)级硫酸(suān)的(de)同时会产(chǎn)生部分食(shí)品级磷酸、工业级硫酸等产品(pǐn)。其中2022年(nián)食品(pǐn)级磷(lín)酸的(de)主营业务收入为1929.29万元。

　　主(zhǔ)营业务收入摘要，数据来(lái)源：申报稿

　　这里有个(gè语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么)点值得(dé)一看(kàn)，兴福电子2022年第二大客户为可口可乐(lè)，金额为6924.1万元(yuán)，申报稿(gǎo)显示的(de)主要(yào)销售内容为磷酸(suān)产品。这个销售金额比兴(xīng)福电子(zi)当年(nián)食品级磷酸(suān)的主(zhǔ)营业务收(shōu)入多出(chū)了4994.81万(wàn)元。原(yuán)因是，兴福(fú)电子电子级磷酸产品除销售给集成电路行业、显示面板行业客户(hù)外，还销售给可口可乐公司、化(huà)工品贸易(yì)商(shāng)等(děng)其他(tā)行业(yè)客户(hù)。由于可口可乐公司(sī)对磷(lín)酸产品(pǐn)的品质(zhì)要求高于(yú)一般的食品(pǐn)级磷酸，公司销售给可(kě)口可乐公(gōng)司的(de)磷(lín)酸产品等级(jí)实(shí)际为符合食品级(jí)要求的面板级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴福电子2020年(nián)至2022年（下称(chēng)“报告期”）的营(yíng)业收入(rù)分别为2.55亿元、5.3亿元(yuán)、7.92亿元(yuán)，归母净利润分别为-0.22亿元、1亿元(yuán)、1.91亿元。

　　这里(lǐ)有(yǒu)三(sān)个看点。一是，兴福电(diàn)子2022年12月(yuè)进(jìn)行过前期会计差(chà)错更正及追溯(sù)调整，比如兴福电子原报表2020年(nián)净(jìng)利润为-744.2万(wàn)元，调整后为-2167.05万元，变动不(bù)小。

　　第(dì)二个(gè)语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么点(diǎn)为(wèi)，兴(xīng)福电子(zi)2022年非经(jīng)常(cháng)性损益为4528.14万元。某会计(jì)师事务所合伙(huǒ)人对记者表示(shì)，非经常性损(sǔn)益是(shì)指公(gōng)司发生(shēng)的与经营业务无(wú)直接关系，或是虽与经(jīng)营业务相关，但(dàn)由于(yú)其性质、金额或发生频率，影响了(le)真实、公(gōng)允地反映(yìng)公司正常(cháng)盈利(lì)能(néng)力(lì)的(de)各项收入(rù)、支出。

　　扣除非经(jīng)常(cháng)性损益后，兴福电子(zi)2022年归(guī)母净(jìng)利润由1.91亿元(yuán)降至1.46亿(yì)元。

　　调整摘(zhāi)要，数据来(lái)源：申报稿(gǎo)

　　第(dì)三个点(diǎn)为，兴福电子2020年至2022年业绩增长与主营(yíng)业务毛利率提升有(yǒu)关(guān)，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中(zhōng)兴福电(diàn)子2021年和2022年的(de)有关(guān)毛利率，已经超过(guò)申报稿列(liè)举的同行业(yè)可比公司平均(jūn)水平(píng)。对此，兴福电子在(zài)申报稿中表示，2021年以来公司陆(lù)续实现众多集成电路客户的产品认证及批量供货，毛利(lì)率水平较高(gāo)的(de)集成电路用湿电子(zi)化学(xué)品销售收(shōu)入(rù)占(zhàn)比持续(xù)提(tí)升，且公(gōng)司根据部分产品原材料价格上(shàng)涨(zhǎng)情况适时调高了产品(pǐn)销售价(jià)格，使(shǐ)得2021年和(hé)2022年毛利(lì)率维持在(zài)较高(gāo)水平。

　　那么，在(zài)此情(qíng)况下(xià)，兴福电子(zi)未来(lái)毛利率(lǜ)还有多少上升空间(jiān)？如(rú)果不靠(kào)涨价，兴福电子未来是(shì)否(fǒu)还(hái)能持(chí)续(xù)提高(gāo)业绩？

　　从股权结构来看(kàn)，兴福电子控股股东为(wèi)上(shàng)市(shì)公司兴发集团，其直接(jiē)持有兴福电子 55.29％的股份。兴福电子的(de)间接控股(gǔ)股东为(wèi)宜昌兴发。

　　兴福电(diàn)子第(dì)二大股东为国家集成(chéng)电路基金二期(qī)，持股比(bǐ)例为9.62％。需要(yào)指出的是，兴福电子间接控股股东宜昌兴(xīng)发与国家集成电(diàn)路基(jī)金二期之间(jiān)存在对赌协议(yì)。虽然随着兴福电子(zi)IPO，相关协议已经终止，但回(huí)购权和随售权存在可以“复活”的(de)条件，且其中一条比较少见，即(jí)“兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍(réng)未实现合(hé)格IPO”。

　　这里有个(gè)疑(yí)惑(huò)，合格IPO是(shì)指通过上市委审议，还是指拿到证(zhèng)监会批(pī)文？

　　如果是(shì)指通过(guò)上市委(wěi)审议，虽然(rán)申报IPO后的18个月内没有上会结果的(de)企业(yè)比较少，但不是(shì)没(méi)有(yǒu)例外。比如，截(jié)至2023年5月(yuè)10日，上交所科创板栏目显示，处于正常待审核阶段的合(hé)合信息和先正达，受(shòu)理日(rì)期(qī)已(yǐ)经超过(guò)18个月(yuè)。

　　如果是指(zhǐ)拿(ná)到(dào)证(zhèng)监会批文，也有企业(yè)超过。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目显示，20家(jiā)提交(jiāo)注册的(de)企业中有2家受理(lǐ)日期已经(jīng)过(guò)去(qù)18个月(yuè)。

　　那么，兴福电子合格IPO是指(zhǐ)哪个？如(rú)果18个月后，彼时(shí)兴(xīng)福电子处于正常(cháng)IPO流程中，又会演绎怎么样的剧情？

　　对(duì)赌协(xié)议摘要，数据来源(yuán)：申报稿(gǎo)

　　另外(wài)，兴福(fú)电子此(cǐ)次IPO拟募资15亿元，发行不超过1亿股(gǔ)，占(zhàn)发行后总(zǒng)股份的27.78％。以此(cǐ)计算，兴福电子(zi)达到(dào)的目标估(gū)值为54亿(yì)元。语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么值得一提的是，15家战略投资(zī)者2021年12月(yuè)对兴福电子增资(zī)时，公司的投(tóu)后(hòu)估值(zhí)为24.96亿(yì)元。考(kǎo)虑稀释作(zuò)用(yòng)后，15家战略投(tóu)资(zī)者(zhě)的增值率(lǜ)为56.23％，增值了4.32亿元(yuán)。

　　2023年(nián)第一季度业绩如何？

　　兴(xīng)福(fú)电(diàn)子重大经(jīng)常性关联采购主要(yào)系向(xiàng)关联方采购黄磷、液体三氧化(huà)硫等原材料(liào)、电力等能源以及建筑工(gōng)程(chéng)服务。2020年(nián)至2022年，兴福电子的重大(dà)经常性关联采(cǎi)购金额（不含建筑工(gōng)程服务采(cǎi)购）分别为(wèi)1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业(yè)成本的比重分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大多(duō)数是向间接(jiē)控股股东宜昌兴发的下属公司采购(gòu)。

　　细项来看，兴福电子(zi)部分主要(yào)原材料的关联采购占比较高。比(bǐ)如，报告期内(nèi)，公(gōng)司(sī)普通黄磷关联采购金(jīn)额占同(tóng)类产(chǎn)品采购总额的比例(lì)分别为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期内液体(tǐ)三氧化硫关联(lián)采购金(jīn)额(é)占(zhàn)同类产品(pǐn)采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在(zài)主营业务(wù)方面，兴福(fú)电子是(shì)控股股(gǔ)东兴发集团合(hé)并报表范围内唯一从事湿(shī)电子化(huà)学品相关业务(wù)的主(zhǔ)体，与兴发集团(tuán)及其控制的其他公司主(zhǔ)营业务及应用领域不同。

　　虽然兴福电子没有(yǒu)在申(shēn)报(bào)稿中对2023年第一(yī)季度业(yè)绩进行预测，但兴发集团(tuán)2023年第(dì)一季度的业绩并不好。

　　兴发集团2023年第(dì)一(yī)季度营业收(shōu)入为(wèi)65.71亿元，同比下(xià)降(jiàng)23.37％。兴发(fā)集团归母净利(lì)润为4.49亿元，同(tóng)比下(xià)降73.87％。对(duì)此，兴发集团在公(gōng)告(gào)中表示，归母净利润较上(shàng)年同期(qī)大幅降低(dī)，主要是(shì)受市场供需变化影(yǐng)响，自2022年(nián)下半年以(yǐ)来，草甘膦、有机硅DMC等周期性产(chǎn)品市场价(jià)格持续下跌，在(zài)今(jīn)年一季度(dù)跌幅扩大，至一季度末，草甘膦价格已跌(diē)至行业成本(běn)线附近(jìn)，有(yǒu)机硅(guī)DMC已(yǐ)跌破行(xíng)业成本线。在价格下跌过(guò)程中，公司上述产品产销(xiāo)量同(tóng)比均出现大幅下滑。

　　兴(xīng)发集团也在公告中谈及湿(shī)电子化学品，即公司(sī)湿(shī)电(diàn)子化学品、特种化学(xué)品、食品添加剂等成长性(xìng)产品市场(chǎng)需求总(zǒng)体良好，盈利能力保持稳定。

　　但是兴发集团(tuán)另一则公告显示，湿电子化(huà)学品2023年(nián)第一季度(dù)平均售价为8250.4元/吨，相较(jiào)2022年(nián)第一(yī)季度的9873.34元(yuán)/吨下降了(le)16.44％。

　　由于兴发集团(tuán)2022年第一季度统计口径不太(tài)一样，销量数(shù)据不(bù)太(tài)好找，所以(yǐ)不太(tài)好具体判(pàn)断湿(shī)电子化学品相(xiāng)关收入的变化。

　　那(nà)么(me)，在平(píng)均售价下降16.44％的情(qíng)况下(xià)，兴(xīng)福电子2023年(nián)第一季度的业绩具体表(biǎo)现如何？

　　平均售价摘要，数(shù)据(jù)来源(yuán)：兴发集团公(gōng)告(gào)

　　违法(fǎ)违规方面，兴(xīng)福(fú)电子曾受到宜(yí)昌(chāng)市猇(xiāo)亭区城市管理执法(fǎ)局的行(xíng)政(zhèng)处罚，处罚金(jīn)额为28.16万元。原因是(shì)兴福电子无证(zhèng)建设(shè)房屋，总(zǒng)违法建筑面积为4,718.62平(píng)方(fāng)米，总造价563.15万元。另(lìng)外，兴福(fú)电子(zi)控股股东兴发(fā)集团的副(fù)总经理(lǐ)赵勇于(yú)2023年4月(yuè)被上交所予以监管警示的(de)决定(dìng)，原因是(shì)赵(zhào)勇交易(yì)兴(xīng)发集团可转债构成短线(xiàn)交(jiāo)易(yì)。

未经允许不得转载：404 Not Found 语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么