近(jìn)日，有焦化企业发告(gào)知函称，因(yīn)亏损严(yán)重(zhòng)，对于钢(gāng)企(qǐ)提降50元(yuán)/吨的(de)行为暂不(bù)接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭(tàn)开启首(shǒu)轮降价，并正式进(jìn)入降(jiàng)价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而(ér)后山(shān)东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地(dì)，港口(kǒu)准一(yī)级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产业等多(duō)因素共同作用(yòng)的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价格(gé)下(xià)跌，同时国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年(nián)的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也(yě)使得黑色系(xì)商(shāng)品交易需求利多的信心不足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳(ào)洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙(méng)煤(méi)、俄煤(méi)3月份的进口量(liàng)也(yě)出现(xiàn)较大增长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总署统计，今年(nián)3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国(guó)内煤(méi)企的议价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量(liàng)不断走高的同时，黑色(sè)终(zhōng)端(duān)需求表现一般，国家统计局公布(bù)的(de)房屋新(xīn)开(kāi)工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链(liàn)的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成(chéng)本端(duān)、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多(duō)因素共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产(chǎn)量稳增和进(jìn)口(kǒu)量大增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使(shǐ)煤价自(zì)年(nián)初就开始呈偏(piān)弱(ruò)走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地(dì)区(qū)煤矿事(shì)故(gù)影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经(jīng)历短暂(zàn)反(fǎn)弹后(hòu)开始加速回落。另外，下游钢(gāng)材需(xū)求表现(xiàn)不及预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双(shuāng)重作用(yòng)下(xià)，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价(jià)连跌(diē)8轮后，个别地区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期(qī)价的反弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对(duì)现货市场(chǎng)信心有(yǒu)所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨(zhǎng)意愿，但短(duǎn)期全(quán)面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦企整体(tǐ)盈利情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢(gāng)材需求(qiú)并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利情况一(yī)般，对焦炭则(zé)保(bǎo)持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提(tí)涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利(lì)润会(huì)因为地区(qū)、设备区别而存在很大差异(yì)。相对(duì)而言，内女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌蒙古非主(zhǔ)流焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业的副(fù)产品较少，整体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低(dī)，也因此率先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过对整体市场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企(qǐ)未出(chū)现大幅亏损(sǔn)或需(xū)求明显(xiǎn)增加(jiā)的(de)情(qíng)况下，焦(jiāo)价提(tí)涨难度(dù)较大(dà)。

　　记(jì)者了(le)解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修(xiū)减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏(piān)高水平(píng)，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂(chǎng)持续(xù)采(cǎi)取低原料库(kù)存(cún)策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以(yǐ)及焦(jiāo)企端(duān)焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库存则处(chù)于较低水(shuǐ)平，煤焦近(jìn)期供应也有适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高库存的压(yā)力。基(jī)于此种(zhǒng)库存(cún)格局，煤焦的(de)议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为(wèi)何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)期由于国内外(wài)焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应(yīng)短(duǎn)期内有收缩(suō)趋势，不(bù)过焦企也处(chù)于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边(b女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌iān)际改善，但钢联(lián)公布的铁水日产量(liàng)依然维持接近240万吨的(de)水平，在终端需求表现一般的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦(jiāo)煤(méi)供需格局大概(gài)率(lǜ)仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协(xié)重(zhòng)新定价(jià)后，预计进口量会得(dé)到(dào)改善(shàn)。因此，虽然焦煤(méi)现货(huò)价格(gé)因蒙(méng)煤减量而(ér)有所(suǒ)企稳，但期货市(shì)场(chǎng)氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格(gé)表现(xiàn)上看(kàn)，前(qián)期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块(kuài)内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估(gū)值的驱动(dòng)明显减弱(ruò)，而估值修(xiū)复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格(gé)出现(xiàn)反弹(dàn)，但(dàn)考虑到目前钢(gāng)材需求依然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复产将会再(zài)次加重(zhòng)其供(gōng)需压(yā)力，需求负(fù)反馈仍将会向(xiàng)原材料端(duān)传导，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻(luó)辑(jí)变化较快，价格波动剧烈(liè)，预(yù)计仍将以底部(bù)区(qū)间振荡走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的(de)预期未变，在估值回升后仍(réng)将是板(bǎn)块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为(wèi)，目前煤焦有三(sān)条主线(xiàn)：一是焦煤(méi)供应宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭(tàn)带来成本端(duān)压(yā)力；二是(shì)终(zhōng)端(duān)需求存疑，负(fù)反馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰退(tuì)预(yù)期如何演(yǎn)绎。目(mù)前(qián)来(lái)看，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松(sōng)是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗(cū)钢平控(kòng)都是压低铁水(shuǐ)产量的(de)可(kě)能因素，因(yīn)此煤焦(jiāo)即(jí)便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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