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　　美联储布拉德(dé)：利率可能(néng)需(xū)要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者(zhě)可能不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看经济数据(jù)表现再(zài)决定6月(yuè)应该(gāi)采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的(de)道路上(shàng)。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下(xià)降(jiàng)”才(cái)能确信没(méi)有(yǒu)必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢(màn)，劳(láo)动力市(shì)场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储(chǔ)决(jué)策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年在联邦公(gōng)开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作(zuò)15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市(shì)场互联互(hù)通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其(qí)他(tā)国(guó)家和地区的境外投资者经由香港与内(nèi)地基础(chǔ)设施(shī)机构之(zhī)间在交(jiāo)易、清算、结(jié)算等方面互(hù)联互通的机制(zhì)安(ān)排，参(cān)与内(nèi)地(dì)银(yín)行间(jiān)金融衍生品市场(chǎng)。初期可(kě)交双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的(jiāo)易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算币种为人(rén)民(mín)币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外(wài)汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价(jià)商协议，并为(wèi)上海清算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会员或(huò)该类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者为符合人民银行(xíng)要求(qiú)并完成(chéng)内地银行(xíng)间债券市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限的境外(wài)投资者需同时申请成为(wèi)场外结算公司的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为(wèi)200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币，后(hòu)续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道(dào)歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公(gōng)告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行(xíng)排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易(yì)处理情(qíng)况(kuàng)的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后(hòu)续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证(zhèng)券交易所(suǒ)债券交(jiāo)易规则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无(wú)效，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股(gǔ)和赎(shú)回不受(shòu)影响，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场(chǎng)基本(běn)面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合(hé)约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际原油价(jià)格大(dà)幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储如预期(qī)加(jiā)息25个(gè)基点，这是本轮(lún)加息周期的第十次加息，也(yě)可能(néng)是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点。同时，欧(ōu)洲央行周四(sì)决定放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在(zài)外(wài)围利(lì)空(kōng)阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火(huǒ)爆(bào)，交通运(yùn)输(shū)部数据显示，假期(qī)前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)，餐(cān)饮端将(jiāng)持(chí)续成为支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上(shàng)旬仍出现(xiàn)不同程度(dù)的停机(jī)计划，市场(chǎng)现货(huò)供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油(yóu)累库(kù)速(sù)度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面(miàn)，产地库(kù)存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎(hū)持(chí)平。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市(shì)场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在本(běn)周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅(fú)不(bù)足(zú)，导致市场情绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价格(gé)持(chí)续下(xià)跌(diē)后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预(yù)期(qī)下(xià)降(jiàng)的乐观情绪，推动(dòng)期(qī)价快速(sù)反(fǎn)弹，而库(kù)存预(yù)估(gū)下降的原因(yīn)来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上(shàng)双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本面(miàn)供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带(dài)来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五公(gōng)布的(de)一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油(yóu)生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最(zuì)低水平，因产量持(chí)平且马来西(xī)亚国内使用(yòng)量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师(shī)和(hé)贸易(yì)商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库(kù)存料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三(sān)个月减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库(kù)存也由升转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测(cè)数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈油(yóu)库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原(yuán)因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因来自于(yú)产量(liàng)的季节性(xìng)减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国内出(chū)口政策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要(yào)是受到年(nián)初国内疫情防(fáng)控措施优化调整(zhěng)带(dài)来(lái)的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代(dài)性(xìng)能大大增强，也(yě)进一(yī)步刺激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库(kù)存(cún)下降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政策出现(xiàn)调(diào)整，将允许更多的棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑(yì)制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低(dī)是去库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港压(yā)力下(xià)降(jiàng)，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的(de)是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要(yào)想重新累库(kù)，需要进(jìn)口增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压力明显恢(huī)复才有可能。因(yīn)此，未来(lái)产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需(xū)要(yào)密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗商品的影响仍(réng)然起到(dào)主导(dǎo)作用(yòng)。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美联(lián)储会议的结束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集(jí)中在(zài)美国银(yín)行业(yè)的任何(hé)可(kě)能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量到港的预期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带(dài)来(lái)压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难(nán)以表现(xiàn)得特(tè)别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前(qián)年度南美大豆的(de)减产预(yù)期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出(chū)独(dú)立走(zǒu)势，单(dān)边行(xíng)情仍将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由于(yú)美联(lián)储加息已经在市场预期当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈(lǘ)油工(gōng)业消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消费和食用(yòng)消费各占一半，但(dàn)各(gè)国生物(wù)柴油政策比(bǐ)例(lì)一段(duàn)时期内是固定的(de)，不会(huì)因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生物(wù)柴油产量的大幅(fú)波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格(gé)波动仍然将起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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