北(běi)京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年(nián)度股东大会。公(gōng)司(sī)董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回(huí)答(dá)了(le)来自全球(qiú)投资者(zhě)5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及(jí)公司“接班人(rén)”等热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是(shì)放(fàng)弃第二台车(chē)两丈等于多少米，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数人会放弃(qì)第二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电(diàn)在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家(jiā)公(gōng)司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在(zài)第一时间获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分(fēn)成(chéng)三个阶(jiē)段的(de)交易(yì)，第一个阶(jiē)段价格很好(hǎo)，第二个(gè)阶段由于他们(men)去年优异的业(yè)绩对卖家(jiā)很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已(yǐ)进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的(de)额外权益，这将使(shǐ)我们的所(suǒ)有权提高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的(de)收(shōu)益、资产和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔(ěr)玛的(de)分销做的很好(hǎo)，我(wǒ)们(men)有很(hěn)多产(chǎn)品供应(yīng)给它，但有些产品(pǐn)很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品(pǐn)的分销(xiāo)渠道(dào)多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽(suī)然(rán)有(yǒu)101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当(dāng)前面临的(de)问题(tí)不在于是(shì)否开新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推向全球做过很多(duō)尝(cháng)试(shì)，每(měi)次我(wǒ)们都是在(zài)最初(chū)觉(jué)得走对了方向(xiàng)，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔(mó)力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经(jīng)营难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业(yè)是一(yī)个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客流量减少了，但电(diàn)影(yǐng)院不能减少影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克(kè)希(xī)尔出售(shòu)动(dòng)视暴雪股份是否影响到(dào)了微软(ruǎn)对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披露的(de)事(shì)项(xiàng)都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有(yǒu)关(guān)部门积极(jí)地进行(xíng)了(le)合作，但这并不代表他们最终一定会(huì)成功，这(zhè)也(yě)不是愿(yuàn)意多花钱(qián)就能解(jiě)决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即(jí)使这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不(bù)代表微软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔(ěr)持仓占比已超过了能源(yuán)业务(wù)

　　在股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特高度肯定了(le)苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占比超(chāo)过了能源(yuán)业(yè)务。虽(suī)然我们(men)持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费者的(de)习惯。如(rú)果让消费者选是放弃(qì)买手(shǒu)机还是放(fàng)弃(qì)买汽(qì)车，我想很多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何(hé)发展(zhǎn)，但我(wǒ)们(men)知道什么是正确的价(jià)格，我们可以(yǐ)在消费者行为方(fāng)面做一定的预(yù)测，以及它对(duì)企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人可(kě)能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于(yú)苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这已经接近了(le)危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚(shèn)至(zhì)是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果(guǒ)等都是生意(yì)，而苹果(guǒ)的商(shāng)业模式更(gèng)好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己的(de)喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果(guǒ)他(tā)们要么(me)放(fàng)弃第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔(ěr)在一个季度内快速(sù)买(mǎi)入卖出台积电的原(yuán)因(yīn)。在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了(le)说明，在他看来台(tái)积电是世界(jiè)范围内管理最完善且最重要的公(gōng)司(sī)之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要(yào)提高美国的芯片产能(néng)，但我(wǒ)认(rèn)为(wèi)，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片(piàn)工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积(jī)电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公司(sī)非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克高(gāo)估(gū)了(le)自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他(tā)高估(gū)了一个不需要(yào)高估就(jiù)能(néng)成(chéng)为天才的人(rén)。他(tā)真的很聪明，我(wǒ)想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要(yào)的不(bù)多(duō)，我在寻(xún)找简单、确定性(xìng)高的工(gōng)作，我不(bù)想要那么多的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和(hé)他(tā)在(zài)一起，他也不喜(xǐ)欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都(dōu)觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾(céng)经亨利·福特看起(qǐ)来(lái)拥有整个世界，但(dàn)20年(nián)后，他们正在赔(péi)钱。前几天(tiān)，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而(ér)当时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外(wài)，美(měi)国的(de)汽车公(gōng)司还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道，“但事实也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉(lā)利(lì)就(jiù)处于一个(gè)特(tè)殊的位(wèi)置。虽(suī)然我们(men)觉得(dé)，汽(qì)车不是一个吸引人的(de)行业，但电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功。现在它(tā)带(dài)来了巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关(guān)于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新(xīn)加坡投资(zī)者关于(yú)人工智能(néng)的问(wèn)题时，芒格(gé)表示，如(rú)果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一(yī)看(kàn)，会发现自(zì)动化(huà)操作程度非(fēi)常高(gāo)，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因为人工智能并不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽(suī)然可(kě)以做(zuò)一些令人惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的产(chǎn)品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事(shì)情是不(bù)能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能可以改变全世(shì)界，但它并(bìng)不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额(é)收(shōu)益(yì)的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的机会在(zài)相对降低，但这并不代表没有投资(zī)机会。从1940年(nián)到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有新(xīn)的改变，新的事物(wù)永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一(yī)些原有的技(jì)术，因此，在这其中会存(cún)在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)在(zài)新能源方(fāng)面

　　做了很(hěn)多投入(rù)，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能够(gòu)帮助解决一些环(huán)境方面(miàn)的问题。从传统能(néng)源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个(gè)方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证(zhèng)券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历能(néng)源行业的变(biàn)革，全球(qiú)都是如此，我们(men)有3家美国(guó)的公共事业公(gōng)司，我(wǒ)们希望能够在全国(guó)的每一个(gè)州制定不同(tóng)的计划，然后将这(zhè)些(xiē)计(jì)划进(jìn)行(xíng)整合(hé)。我(wǒ)们也将我们的目标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳(tàn)足(zú)迹(jì)与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我(wǒ)们(men)在公共事业(yè)方面希望(wàng)能(néng)够取得的(de)成(chéng)绩，但这个(gè)过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件(jiàn)会带来怎样的经济后果(guǒ)时(shí)，巴菲(fēi)特(tè)表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额是25万美(měi)元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国的行为(wèi)方(fāng)式(shì)，就像他们不会让债务上限导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公(gōng)众解释为什么只有(yǒu)25万美两丈等于多少米元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引(yǐn)发的(de)后续问题会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发(fā)生(shēng)的(de)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行业(yè)一(yī)直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧(jù)总是(shì)会传(chuán)染的，我父亲在(zài)1931年(nián)因为银行挤兑而失去(qù)了(le)工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了(le)一件非常明智的事情，就是成(chéng)立联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年了，人(rén)们仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感到(dào)担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规(guī)则

　　导致银行系(xì)统风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证(zhèng)金(jīn)要(yào)求的责(zé)任。他们改变了很多次保(bǎo)证金(jīn)要(yào)求，因为我们(men)都(dōu)知道(dào)，借(jiè)了很多钱的人会(huì)给银行(xíng)系统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的(de)天量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评(píng)美联(lián)储失职。不(bù)过，巴(bā)菲特却认(rèn)为，问(wèn)题不在美联储，“他们(men)无法解决(jué)财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也(yě)不很乐观，他表示(shì)，我们在第二(èr)次世界大战中(zhōng)付(fù)出了代价。我们每(měi)个人(rén)，包(bāo)括学校(xiào)的孩子(zi)和(hé)其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓(wèi)的战(zhàn)争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无(wú)法预计宏观环(huán)境会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发(fā)明，但它需要有(yǒu)旧(jiù)的价(jià)值观。我们(men)不知道(dào)会(huì)发(fā)生什么，因为在目(mù)前的情况下，可能会发生很多事(shì)情(qíng)。你必(bì)须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题(tí)的人。如果他们承担了不该承(chéng)担的风险，如果你要改变人们(men)未(wèi)来的行为方式，风险就必须落在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许多银(yín)行

　　巴菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循(xún)健全(quán)的银行投资方法，不做别(bié)人做(zuò)的一些风(fēng)险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了(le)一家(jiā)银行。如果1970年的(de)《银行控(kòng)股(gǔ)公(gōng)司(sī)修正(zhèng)法案(àn)》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有许多(duō)银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人们对货币(bì)失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币(bì)能(néng)够取代(dài)它。我觉得没(méi)人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不(bù)能完(wán)全控制(zhì)我们(men)的财政政策。当疫(yì)情发生的时候(hòu)，并没有人知道需要印多(duō)少数额的货币(bì)才能解决问(wèn)题，而直到它失控。人(rén)们会对货(huò)币失去信心，他们的行(xíng)为方式(shì)可能(néng)会完(wán)全不同(tóng)。我(wǒ)们(men)无法预(yù)测，但我(wǒ)们知道这不(bù)是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一(yī)家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，过去(qù)10年，虽然有很(hěn)多(duō)上市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽(suī)然有人诟(gòu)病盖(gài)可保险已经是(shì)一家技术(shù)公司，但在我们看(kàn)来(lái)，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可(kě)在技术方(fāng)面需要做的工作要比想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司，盖可第(dì)一季度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季(jì)度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在(zài)远程信息(xī)处理方面(miàn)，盖可(kě)也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商(shāng)业地(dì)产领域

　　从(cóng)来就不(bù)特别(bié)活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否会在(zài)商业地产(chǎn)领域更活(huó)跃时？巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在(zài)商业地产(chǎn)领(lǐng)域从来不(bù)是特别(bié)活跃，因此也(yě)不会(huì)受到不良贷款(kuǎn)等(děng)一系列(liè)负面因(yīn)素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中(zhōng)心的(de)空(kōng)洞(dòng)化却是(shì)非常(cháng)严重的(de)，它会影响很多(duō)人。建(jiàn)筑不会(huì)消(xiāo)失，但所有者会变化，人们(men)总是(shì)喜欢买没(méi)有追(zhuī)索权(quán)的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式(shì)恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提(tí)出的伯(bó)灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面临(lín)的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这(zhè)一团队(duì)的(de)运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的(de)铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经历了一(yī)段困难时(shí)间，但好在我们(men)走(zǒu)出疫(yì)情(qíng)和供应(yīng)方(fāng)面的挑战，不过还面(miàn)临(lín)劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于(yú)在(zài)20年(nián)内达到某(mǒu)一运营指标，要长期为客户提(tí)供可持续(xù)的(de)优质服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错误(wù)的(de)投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不(bù)想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或(huò)商业决(jué)定时(shí)成为一个(gè)没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资(zī)并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我(wǒ)们拥有(yǒu)更(gèng)多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份(fèn)额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增(zēng)加，而投资者不需要(yào)花任何(hé)钱。我(wǒ)们投资(zī)并(bìng)创造了(le)超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机(jī)会是非常(cháng)有限(xiàn)的(de)

　　关于是否(fǒu)对持有的超(chāo)过1000亿美(měi)元的现(xiàn)金充(chōng)满信(xìn)心？巴菲(fēi)特回(huí)答道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可(kě)以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿美元的价(jià)格，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们一样达成交易(yì)。2008年我收(shōu)购了一(yī)大(dà)堆公(gōng)司(sī)，这种事(shì)情(qíng)会再次发生。但问(wèn)题是(shì)，我们收购的(de)机会是非常有限的(de)，所以当一家好(hǎo)公(gōng)司面临被卖(mài)掉的时候(hòu)，我们需要(yào)足够的资(zī)金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖(mài)得太便宜(yí)，而且无法做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们(men)正在用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何(hé)在短期利润和长期(qī)防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特(tè)对此表示(shì)：“我(wǒ)们不关心季度预(yù)算是否(fǒu)达标，我们感兴趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个美好的事业(yè)。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找到了一(yī)些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商店(diàn)业务时，我们学到的是(shì)，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉(xī)的是消费者(zhě)的(de)行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势(shì)，如果能做到(dào)这点(diǎn)，那也能(néng)获利(lì)！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将接(jiē)班(bān)！

　　关于投资(zī)人关注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然(rán)现在我还在位，格雷格的主要价值(zhí)是可(kě)以(yǐ)把一些事情做得更好(hǎo)，或(huò)者去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好(hǎo)的建议，但格(gé)雷格(gé)是做出(chū)最终决(jué)定的那个(gè)人。未来我们还需要(yào)更多的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些(xiē)人不(bù)足够聪明，我们(men)是绝(jué)不会让他(tā)们接替我(wǒ)们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经(jīng)理(lǐ)人(rén)，相对其他大(dà)型公司(sī)，伯(bó)克希尔之所以能够(gòu)做的更好原(yuán)因之一，是(shì)从不(bù)会频(pín)繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是全球选出(chū)的十大(dà)最佳(jiā)保险经理人(rén)之一，他的(de)地位无可取(qǔ)代。阿吉特(tè)从不会去尝试改(gǎi)变(biàn)一(yī)个(gè)体系，而(ér)总是会去改善一个(gè)体系。我很享受与他(tā)交流(liú)，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都会(huì)聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝对是世(shì)界(jiè)上独(dú)一无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访日(rì)本五大商社

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部(bù)分原(yuán)因，是为(wèi)了把格雷格介绍(shào)给那些(xiē)生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们确(què)实希(xī)望(wàng)和(hé)（那些企(qǐ)业(yè)）有长期合(hé)作的机(jī)会(huì)。它(tā)们是一些令(lìng)人难(nán)以(yǐ)置信的投资(zī)机会，一直是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢(huān)这些公司(sī)的文(wén)化和历史。我(wǒ)们对五大商(shāng)社的两(liǎng)天走访(fǎng)是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾(gù)，为社(shè)会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且(qiě)为社会(huì)带来幸福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅销且屹(yì)立不倒一样(yàng)，成(chéng)为(wèi)其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔被(bèi)认为是一(yī)个国家的(de)资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会(huì)比大(dà)部分公司(sī)都要(yào)多，也仍然(rán)可以(yǐ)在(zài)国家的经济中投入非常多的(de)钱，带(dài)来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在(z两丈等于多少米ài)格(gé)雷格继任(rèn)后，他(tā)仍会(huì)做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和(hé)查(chá)理定下了非常优秀(xiù)的回购计划框架(jià)，我会继续(xù)沿用，因为股票回购将同时(shí)对股东和公司自身的运营产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不(bù)通(tōng)过回购(gòu)来(lái)提升单股内在(zài)价(jià)值呢？因此当时(shí)机(jī)来临(lín)，我(wǒ)们会(huì)成为活跃的(de)股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生的路就(jiù)清晰(xī)了(le)

　　在回答关于(yú)遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要把某几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就行，但(dàn)这(zhè)并不适(shì)合所有(yǒu)人。如果你(nǐ)想要你的孩(hái)子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要(yào)践行(xíng)这样的价(jià)值观，并和他们(men)谈论这个价(jià)值(zhí)观，从(cóng)他们出(chū)生起，他们就在学(xué)习(xí)你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果你(nǐ)想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可(kě)以写一下(xià)讣(fù)告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察(chá)过很多富(fù)裕家庭，它(tā)们在(zài)财产(chǎn)规划分配上都存在各自的问题。我年事(shì)已(yǐ)高，可(kě)我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订(dìng)遗(yí)嘱需要(yào)孩子的(de)理(lǐ)解(jiě)以(yǐ)及他们的建议。这件事(shì)情(qíng)对于(yú)孩子(zi)而言，在20岁和(hé)60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过(guò)早(zǎo)向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱会绑架他(tā)们的(de)成(chéng)长(zhǎng)。“有一些(xiē)人(rén)完全(quán)不向(xiàng)他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过(guò)早(zǎo)地(dì)向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成(chéng)长阶段(duàn)，让他们(men)知道(dào)遗(yí)嘱上的内(nèi)容——这在以后(hòu)会很难更改，我(wǒ)认为(wèi)这是(shì)家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如(rú)花(huā)钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能(néng)量的人和活动；要活到老学(xué)到老，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你一定(dìng)会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的运气(qì)，当然(rán)，你一(yī)定不要把自己(jǐ)的命(mìng)运都押宝在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难(nán)，我(wǒ)们(men)都非(fēi)常(cháng)热爱自己的事业。每天(tiān)早上(shàng)起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而(ér)且我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想(xiǎng)的工作环(huán)境，没有什么(me)能比这更美(měi)妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一些非常有说(shuō)服(fú)力的话，告(gào)诉我(wǒ)我(wǒ)在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是错误(wù)的。我(wǒ)看了这本(běn)书（注：即《聪(cōng)明的(de)投资(zī)者》）一遍又一(yī)遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都(dōu)非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还(hái)不(bù)时去(qù)亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它一(yī)直在(zài)畅(chàng)销榜上排(pái)在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在(zài)其领域(yù)里具(jù)有(yǒu)这样持(chí)续的地位？”

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