大家(jiā)周(zhōu)末(mò)好，先来看下重要消息。

　　塞尔(ěr)维亚总统下令军(jūn)队进入最高战备(bèi)状态，紧(jǐn)急向与科索沃行政线方向移动

　　据塞尔(ěr)维亚南通社26日消息(xī)，塞(sāi)尔维亚总统武契奇当天(tiān)下令，将塞尔维亚军(jūn)队的战(zhàn)备状(zhuàng)态提升(shēng)到最高等级，并紧急向与科索沃行政线方向移动。

　　报道称，武契(qì)奇提升塞尔维亚军队战备状态与科索沃(wò)局势骤(zhòu)然紧(jǐn)张(zhāng)有关。

　　当天(tiān)科索沃北部兹韦钱(qián)塞族区塞族民众(zhòng)与科索沃阿族警(jǐng)察发生冲突(tū)，阿族警察在(zài)冲突中使用了催泪(lèi)弹(dàn)和震爆弹(dàn)，并(bìng)闯(chuǎng)入(rù)了兹韦钱区行政大楼。目(mù)前兹韦钱区已经被科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维(wéi)亚的自(zì)治省(shěng)，1999年科索沃战争结束后由联合国托管。2008年，科索沃单(dān)方面宣布独立(lì)，塞尔维(wéi)亚始(shǐ)终坚持对(duì)科索沃拥有(yǒu)主权。

　　通胀超预期上行！这(zhè)一(yī)数据(jù)创年内新高(gāo)，美联储年(nián)内不降息？

　　5月26日，美国商务(wù)部最新数据显示(shì)，美国(guó)4月PCE物(wù)价指数同(tóng)比上涨4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期(qī)值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱(ài)通胀(zhàng)指标——剔除(chú)食物和(hé)能(néng)源后(hòu)的核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比增长4.7％，超(chāo)出预期4.6％，前(qián)值(zhí)为4.6％；环(huán)比上(shàng)涨0.4％，同样高出前(qián)值和预(yù)期值0.3％，增速(sù)创2023年1月以来新(xīn)高。

　　与此同时，追踪与当前经济周期相关的通(tōng)胀压力的周期性核心PCE仍然非(fēi)常高，处于(yú)1985年以来(lái)的最高记录。

　　美联储(chǔ)政(zhèng)策利率(lǜ)期货合约交易商周五(wǔ)加(jiā)大(dà)了对美(měi)联储(chǔ)将继续加息的押注(zhù)，数据公布(bù)后，这些合约(yuē)的(de)隐含收(shōu)益率(lǜ)上升，定价(jià)美联(lián)储在6月会议上将(jiāng)基准利率(lǜ)目标区间（目前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个百(bǎi)分点的(de)可能性(xìng)约为60％。

　　据华(huá)尔街日报报道，交易员(yuán)们(men)一直坚(jiān)信，美(měi)联储今年将多次降息。但他们最终承认，基于对期货的押注，今(jīn)年(nián)降息的可能(néng)性不(bù)大。现在，他们预计在2024年之(zhī)前不会降息，而且2024年的降息幅度(dù)低于(yú)此前的预期。强劲(jìn)的(de)经济(jì)增长、通(tōng)胀数据(jù)、劳(láo)动力市场以及债务上限担忧(yōu)的缓(huǎn)解降低了今年降息(xī)的可能性(xìng)。交易(yì)员们(men)现在认为，6月份(fèn)的会议可能(néng)会考虑加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)。市(shì)场(chǎng)预(yù)计联邦基金利率将在2024年底降至3.5％，就在一个(gè)月前，衍(yǎn)生(shēng)品市场预(yù)计基(jī)准(zhǔn)利率届时将降至3％。

　　短期内(nèi)煤化工品种暂难走出弱周期

　　近期化工板块整体(tǐ)走势偏弱(ruò)，油化工与煤化工(gōng)板块略(lüè)显分化。期货日报记者(zhě)观察到(dào)，煤化工品种无论是下跌幅度，还是(shì)下行斜率，均大于油(yóu)化工品种。以PTA等原料成(chéng)本端为原油的品(pǐn)种，在原油下跌(diē)幅度不大(dà)的情况下，跌(diē)幅较(jiào)小(xiǎo)；而(ér)以尿素(sù)、甲醇原料成(chéng)本端为煤(méi)炭(tàn)的品(pǐn)种，跌(diē)幅较大。

　　对此，国投安(ān)信期货能(néng)源首(shǒu)席分析师高明宇解释说，终端产品这(zhè)一分化的根(gēn)源(yuán)还是原料端表现的(de)差异(yì)。“俄乌冲突的战争风险(xiǎn)溢(yì)价将能(néng)源危机在(zài)期货市场(chǎng)的影射(shè)推向顶峰，2022年下半年起市(shì)场进入衰退交易主题，且目(mù)前工业品整(zhěng)体仍处于衰退(tuì)交易的中后场。”她称。

　　“从能(néng)源板(bǎn)块内部来看，前期原油价格的下行已触碰到中东主要(yào)产(chǎn)油国的(de)财(cái)政(zhèng)盈亏平衡成本、页岩油生(shēng)产商边(biān)际产油成本、美国收(shōu)储目标价位，在美(měi)国页岩油非常规(guī)能源产量增速持续不达(dá)预(yù)期的情况(kuàng)下，以沙特(tè)和(hé)俄罗斯(sī)主导的(de)OPEC+主动减产再度推动(dòng)原油(yóu)供给约束的兑现(xiàn)，在能源品的(de)下行趋势(shì)中原(yuán)油的(de)成本支撑、供应减(jiǎn)量率先发生，价格也率先呈现震(zhèn)荡筑底(dǐ)的迹象。”高明宇如(rú)是说。

　　而对于煤炭而言，年初(chū)以来港(gǎng)口Q5500动力(lì)煤均价1092元/吨，仍(réng)远高于国(guó)内(nèi)三西主产区(qū)动(dòng)力(lì)煤的边际(jì)到港成本900元(yuán)/吨左(zuǒ)右，在煤炭(tàn)全行业利润丰厚的情况(kuàng)下供应有增(zēng)无减(jiǎn)，宽(kuān)松的供需面持续带(dài)动产业链各环节累库(kù)，价格下跌趋(qū)势明(míng)确(què)，亦对近期煤化工(gōng)品种构成较(jiào)大压(yā)制。

　　“今年(nián)年(nián)初以来，煤(méi)炭价(jià)格整(zhěng)体(tǐ)便处(chù)于震荡下行(xíng)的趋势中，原(yuán)料煤炭成本端的(de)支(zhī)撑弱化，使(shǐ)煤化工品种的估值中(zhōng)枢(shū)不断下移。”中信建投期货分析师刘书源表示，相较(jiào)于煤炭，原油(yóu)整体(tǐ)为区间弱势震(zhèn)荡的(de)走势，并未(wèi)出现较大的单边走(zǒu)弱(ruò)趋势。

　　“就煤化工市场(chǎng)而言，本周持(chí)续走(zǒu)弱未见(jiàn)反转(zhuǎn)迹象(xiàng)。”方正中期期货(huò)研究院(yuàn)上海分院负(fù)责人夏(xià)聪聪解释说，煤化(huà)工(gōng)市(shì)场缺乏利好驱(qū)动(dòng)，消息面无(wú)利(lì)好刺激(jī)，导(dǎo)致(zhì)行情(qíng)持续低迷(mí)。国内(nèi)煤炭市场供应(yīng)存(cún)在保障，在进口煤增加的情况下，市场可(kě)流(liú)通货源充裕，今(jīn)年受(shòu)到(dào)天气因素的影(yǐng)响，水电出力预(yù)计(jì)逐(zhú)步(bù)好(hǎo)转，电煤需求存在增(zēng)加，但(dàn)增速或放缓(huǎn)。

　　在她看来(lái)，煤(méi)炭市场价(jià)格仍存(cún)在下调可能，成本端难以提供有力(lì)支撑。加之煤化工整体(tǐ)需求(qiú)端不(bù)佳，高温(wēn)雨季部分区域需求受到影响。需求处于季节(jié)性(xìng)淡季，下游用煤企业库存(cún)水平偏高，价格承压下行(xíng)，煤(méi)化工(gōng)受(shòu)到成本端的(de)拖累(lèi)。

　　事实(shí)上，煤(méi)化工(gōng)近期的持续走弱(ruò)也与宏观需求弱势以及自身品(pǐn)种的产(chǎn)能(néng)投(tóu)放周期有关。

　　“根(gēn)据前期(qī)调研，部(bù)分甲醇和尿素的终端工厂，在经(jīng)历疫情几年(nián)之后(hòu)，并(bìng)未重启，所以终端产品的需求并没有因疫(yì)情解封后，出现显著恢(huī)复。叠加(jiā)近期港口和坑口煤价加(jiā)速下跌，导致煤(méi)化(huà)工(gōng)品种的(de)估值中枢不(bù)断下移，难见反转。”刘书源称。

　　记者了解(jiě)到(dào)，随(suí)着煤炭(tàn)的大幅走弱(ruò)，目前甲醇(chún)企业亏损较之前有所放大。“煤(méi)化工产业链上下游均弱(ruò)化，尽管成本端松(sōng)动，但煤化工品种自身(shēn)表现同样低迷，面临较大的(de)亏(kuī)损(sǔn)压力。”夏(xià)聪聪表示，近期，甲醇期货价格创2020年10月份以来新低(dī)，现货(huò)价(jià)格(gé)同步走低，内蒙(méng)地(dì)区报(bào)价跌破(pò)2000元/吨，价格下跌(diē)幅度大于原料端(duān)，利润修复过程中(zhōng)止。“今(jīn)年(nián)以来，从(cóng)甲醇成本(běn)理论核(hé)算来看(kàn)，行业整(zhěng)体处(chù)于不景气阶段。”她称(chēng)。

　　对此(cǐ)，刘(liú)书(shū)源也表(biǎo)示，由(yóu)于甲醇现货(huò)价格(gé)不断创(chuàng)下新低，部(bù)分地区(qū)现货(huò)价格回到历(lì)史(shǐ)低位，上游甲醇生产企(qǐ)业(yè)整(zhěng)体利润并没有随(suí)着煤价回(huí)落、采(cǎi)购成本下降而明显转好(hǎo)。“尤其是单一的(de)煤制甲醇(chún)企业(yè)，理(lǐ)论亏损幅度较(jiào)大，且(qiě)部分内地企业(yè)有传出因甲醇(chún)价格太低，出现停(tíng)车(chē)或者降负的消(xiāo)息(xī)，后续(xù)值得(dé)持续关(guān)注这一问题(tí)。”刘书源如是说。

　　受访人士普(pǔ)遍认为(wèi)，短期，煤化工品种暂难走(zǒu)出弱周期的迹象。“经历过前(qián)几年的持续投产，国内(nèi)甲醇和尿素的产能不断扩(kuò)张，当前下游的需求(qiú)难以匹配新增(zēng)的产(chǎn)能，未(wèi)来其价格可能在1—2年都维持(chí)较(jiào)低(dī)水平，从而(ér)开启(qǐ)倒逼上游(yóu)降负或者(zhě)去产能(néng)的(de)阶段，后续大概率(lǜ)是一个产能(néng)的上下游再(zài)平衡(héng)周期。”刘书源称。

　　在夏(xià)聪(cōng)聪看来，煤化工能(néng)否走(zǒu)出偏弱周(zhōu)期主(zhǔ)要(yào)取决(jué)于需求(qiú)的恢复(fù)情况，下半年部分(fēn)品种面临较大(dà)投产压力，进口体(tǐ)量大的品种将受到低价(jià)进口货(huò)酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的源的冲击，中长期看，煤(méi)化(huà)工行(xíng)情难有(yǒu)起色，即(jí)使存在上涨(zhǎng)，也(yě)表现为(wèi)长期下跌后的反弹，而(ér)不是行情的反转(zhuǎn)。

　　油制(zhì)强于煤制的可能(néng)性依然(rán)较大

　　采访中(zhōng)记(jì)者了解到，近期能源化(huà)工（尤其是油化工）板块较为强势主要(yào)还是(shì)基于原料端的驱动。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师杜冰沁介绍，本周(zhōu)原(yuán)油整体(tǐ)呈(chéng)现先(xiān)抑后扬的(de)走势，受到供(gōng)需基本(běn)面收紧(jǐn)的前景提振油价上涨，带动油化工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大(dà)宗商品(pǐn)多(duō)数下跌的行情中，原油尽管受到美国债务(wù)上限谈判陷入(rù)僵局带来的宏观情绪(xù)扰动，但是沙(shā)特能源部长发言力挺(tǐng)油价和G7在其年度领导人会议上承(chéng)诺将(jiāng)加大力(lì)度打击俄罗斯逃避其石油和燃料出口价格(gé)上限的行为都对于油(yóu)价起到(dào)提振(zhèn)作用。”杜冰沁(qìn)表(biǎo)示，从(cóng)基本面来看，下半(bàn)年全球(qiú)原油(yóu)供需将进一步(bù)收紧(j酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的ǐn)。IEA最(zuì)新月(yuè)报预(yù)计今年全球需求同比增加220万桶/日(rì)，主要来自于中国需求(qiú)复苏的持续；同时美国宣布(bù)将在(zài)8月收(shōu)储300万桶，叠加(jiā)美(měi)国(guó)即将(jiāng)进入夏季(jì)汽油(yóu)消费旺季。“原油维持强势从成本端带动油(yóu)化工整体强于煤化工。”她称。

　　目前来看，油化(huà)工较煤化工较(jiào)强的(de)关(guān)键(jiàn)原因还是在于原料端。在杜冰沁看来，本(běn)周(zhōu)EIA和API商业原油库存超预期(qī)大幅下降，主要源自(zì)原油(yóu)进(jìn)口的(de)大(dà)幅下降和随(suí)着(zhe)出行旺季来临显著增(zēng)长的需求；包括汽油和精炼油在内(nèi)的成品油(yóu)库存均出现(xiàn)不同程度的下降，同时汽(qì)、柴油表需也环比(bǐ)增加50万桶/日(rì)左右(yòu)。

　　“尽管短期(qī)俄罗斯减(jiǎn)产不及预期(qī)，但沙特能源部长发(fā)言力挺油价，市(shì)场计价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进一步减产，叠加(jiā)美国的收储均将收紧下半(bàn)年全球(qiú)原油平衡表(biǎo)。但(dàn)在美国债(zhài)务上(shàng)限谈判达成(chéng)一致前，宏观层面(miàn)的不确(què)定性仍然(rán)会影响市场情绪。”杜冰沁认为，短(duǎn)期市场需关注美国债务上限谈判(pàn)结果和6月4日OPEC+会议决(jué)议。

　　对此(cǐ)，申万期货能化(huà)高级分析酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的师陆甲(jiǎ)明认(rèn)为，6月份OPEC+的月度会(huì)议将近(jìn)。考虑目前油价被市场接受度提升(shēng)，预计6月化工品(pǐn)市场对标的原油成本将基本维持5月平(píng)均价格水平。因此，预(yù)计(jì)6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑目前油价被市(shì)场接受(shòu)度提升。预计(jì)6月化工品市场对标的原油成本将基(jī)本维持5月平均价格水平。”陆甲明说(shuō)。

　　实(shí)际上，5月份(fèn)至(zhì)今(jīn)，国(guó)内石(shí)脑油(yóu)制的聚乙烯(xī)生产毛(máo)利，已经从500多元(yuán)/吨，逐步跌落(luò)至-500多元(yuán)/吨。虽然(rán)油价也(yě)有(yǒu)下跌，但由于聚乙烯自身现货价格表现更弱(ruò)，因(yīn)而以原油折算成本的加工利润反而(ér)出现(xiàn)了(le)下降。

　　“展望(wàng)后市，原油供应端(duān)的利好已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及(jí)俄罗斯的(de)减产已在原油及成(chéng)品油发运船期中(zhōng)有所体现。“加拿大野火蔓延造(zào)成的31.9万桶(tǒng)/天减产及3月末起暂停的伊拉克(kè)45万桶/天北向原油出(chū)口仍未(wèi)恢(huī)复(fù)，亦对本(běn)无弹性(xìng)的(de)原油供(gōng)应构成扰动。且(qiě)近期沙特能源部长再(zài)次对原油市场做空者发出警告，面对(duì)欧美银行业危机和美(měi)国债务上(shàng)限谈判带(dài)来的需求端不确定性，不(bù)排除OPEC+在6月(yuè)4日会议再次减产的小概率(lǜ)事件发生，二(èr)季度起的基准(zhǔn)去库预期(qī)仍将(jiāng)为原油带来相对(duì)支撑。”她称。

　　“下个阶(jiē)段，化工品表现中，油制强于煤(méi)制的可能性依然较大。”陆甲明(míng)表示，原料价格表现上，目前国内煤炭供给相(xiāng)对充裕，因此煤炭价格下行的(de)趋(qū)势依然存在。原油(yóu)方面，夏季是成品(pǐn)油(yóu)消费高峰(fēng)，因此油(yóu)价往(wǎng)往容易(yì)获得(dé)支(zhī)撑。因此，成本端强弱反差或依然存(cún)在。

　　同样(yàng)，在(zài)高明宇看来，在国内动(dòng)力煤市场中下游库存有效去化(huà)，或(huò)低(dī)价格(gé)刺激内产、进口兑现减量预期之前，油化工(gōng)结构(gòu)性强(qiáng)于煤化工的行(xíng)情仍然有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：404 Not Found 酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的