作(zuò)者：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国家统计(jì)局公(gōng)布了4月份的(de)通胀数据：4月份居民消费价格同比(bǐ)上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生(shēng)产者出厂价格(gé)同比下降(jiàng)3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)，同比涨幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格(gé)续(xù)降(jiàng)，出行价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅扩大(dà)至(zhì)-3.6％；其中，分项(xiàng)价(jià)格跌多(duō)涨少，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅一(yī)步之(zhī)遥，是否到了需要担心(xīn)通缩的时候？我(wǒ)们认为(wèi)“通缩(suō)论”言(yán)过其实：一方面，今年初以来核心(xīn)CPI有所反弹，意味(wèi)着通缩压力(lì)正逐步(bù)缓解；另(lìng)一方面(miàn)，4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)收(shōu)窄、核(hé)心CPI环比(bǐ)回升，也指向当前经济仍在(zài)温和修复。下半年随(suí)着生(shēng)猪价格(gé)筑底(dǐ)回升、消费需求(qiú)逐步回暖，物价水平有望回归正(zhèng)常(cháng)水平(píng)，通缩和通胀均不(bù)构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀(zhàng)，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格(gé)续(xù)降(jiàng)，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价(jià)格跌(diē)多涨少，黑(hēi)金(jīn)价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注(zhù)核心通胀(zhàng)

　　以(yǐ)下(xià)是正文

王菲是什么星座，王菲是什么星座的人　　食品拉低通胀，核心通胀持(chí)平(píng)

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上(shàng)月(yuè)收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾(wěi)、新(xīn)涨价(jià)分(fēn)别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食(shí)品项(xiàng)仍(réng)是主要拖累，4月(yuè)食品价(jià)格环比下降1％、非食品价格(gé)则(zé)环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食(shí)品和能源(yuán)后，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行(xíng)价格上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价格续降，仍是主要拖累(lèi)。受受生猪(zhū)产能充足(zú)以(yǐ)及消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上(shàng)市，带(dài)动价格(gé)分(fēn)别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄(zhǎi)1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求带(dài)动旅(lǚ)游(yóu)价(jià)格环比上涨4.6％，受(shòu)车企降价促销以及国内(nèi)油价下降影响(xiǎng)，交通工具及交(jiāo)通工具用燃料价格(gé)环比分(fēn)别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏(piān)弱及国际(jì)大(dà)宗商品价格波动(dòng)影(yǐng)响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时(shí)受上(shàng)年同(tóng)期高基数的影响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产(chǎn)资料、生活资(zī)料价格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原(yuán)油价格波动带动国(guó)内油煤加(jiā)工、化学原料及(jí)制品相关行业价格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不及预期影响，黑金采选及冶炼、有色采(cǎi)选相(xiāng)关行业价格结束自去年(nián)底(dǐ)以来的强(qiáng)势表现(xiàn)，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继持续释放(fàng)、供给相对充足(zú)的影响下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩(suō)言过其实，关(guān)注核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比(bǐ)降至0.1％的历(lì)史(shǐ)较王菲是什么星座，王菲是什么星座的人低水平，离(lí)转负(fù)仅一步之遥，是否到了需要担心通(tōng)缩的时(shí)候(hòu)？我(wǒ)们(men)认为(wèi)，应当理性看待(dài)物(wù)价(jià)数(shù)据，“通缩(suō)论”言过其实：一方面(miàn)，去(qù)年下半年核心(xīn)CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的历史低位，但(dàn)今年初(chū)以(yǐ)来有(yǒu)所反弹(dàn)，意(yì)味着通缩压(yā)力正(zhèng)在(zài)逐步缓(huǎn)解；另一(yī)方面，4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，环比走势(shì)均处于正常波动区间，也指向当前经济仍在温和修复(fù)。往前(qián)看，去年二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅(fú)较(jiào)高，高基数或对(duì)今年后续CPI同比读数持续造成扰动。我们认为，应(yīng)更(gèng)多关注(zhù)环比变动情况(kuàng)以及核心CPI的(de)走势。而随(suí)着下(xià)半年生猪(zhū)需求(qiú)的回(huí)升(shēng)，以及(jí)中央猪肉收储工作的开(kāi)展，生猪价格(gé)有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有(yǒu)所缓解，下半年物(wù)价水平(píng)有望逐步回归至正常水平(píng)、整体将保(bǎo)持温(wēn)和上(shàng)涨(zhǎng)态势，通缩和通(tōng)胀均不构成当前经济的主要(yào)矛(máo)盾。

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