射频芯片领域面(miàn)临变局(jú)，下游市场增速放缓叠(dié)加进入(rù)竞争红(hóng)海(hǎi)，海(hǎi)外(wài)巨(jù)头(tóu)已开始(shǐ)寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受到资(zī)本(běn)热(rè)捧(pěng)。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了(le)华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走出(chū)了(le)破发的(de)行情(qíng)，该公司股价(jià)于去(qù)年下(xià)半(bàn)年触(chù)底回升，但截(jié)至今日收盘股价(jià)仍略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前(qián)，正(zhèng)射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速(sù)放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计(jì)到(dào)2028年射(shè)频前(qián)端市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片(piàn)巨(jù)头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技(jì)、康希(xī)通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等(děng)多个知名资方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务为射频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和(hé)销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处(chù)于(yú)亏损状态(tài)，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件中(zhōng)称，是由于持续进(jìn)行(xíng)高额(é)研发投入；下(xià)游客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期(qī)，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影(yǐng)响，公(gōng)司(sī)产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年公司的综合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛(máo)利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的(de)情况下，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完(wán)成(chéng)了宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示(shì)，从当(dāng)前的(de)股价情况看，大基金二期(qī)在投资(zī)慧(huì)智微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在(zài)后一(yī)轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有超(chāo)过接(jiē)近67％的收入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的(de)业绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对(duì)智能手机(jī)未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由(yóu)于手(shǒu)机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模(mó)与2021年的市场相差(chà)无几。而(ér)接下来(lái)，由于(yú)智能(néng)手(shǒu)机的温(wēn)和(hé)增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年(nián)射频(pín)前端的市场年(nián)复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的价格后止跌(diē)回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价(jià)仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家(jiā)射频芯(xīn)片领域(yù)的(de)巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外(wài)的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触(chù)角延(yán)伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且(qiě)产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微电子创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾(céng)表(biǎo)示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计(jì)未来每个射频细分(fēn)赛道还(hái)会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了(le)投资机(jī)构(gòu)涵盖了中金资本、红杉(shān)资本(běn)中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金将用于(yú)芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设(shè)、总(zǒng)部(bù)基(jī)地及(jí)上海和广州研发(fā)中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增加头部(bù)客(kè)户(hù)的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭(dié)代(dài)，优化(huà)可重构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应(yīng)用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产(chǎn)业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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