1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT　核心(xīn)观点:在当前经济恢复的不(bù)确定性下，高股息策略有望(wàng)以(yǐ)其确定的股息收入和较(jiào)高的(de)安全边(biān)际为投资(zī)者(zhě)提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健，分红率高而(ér)稳定(dìng)，估值处于历(lì)史(shǐ)低位，银行板块(kuài)将成为高股息策略的理想增配板块。

　　高股息策略(lüè)是以股息率为投资要素，选择(zé)股(gǔ)息率较高(gāo)的股票并长期持有的投资策略。高(gāo)股息率(lǜ)一方(fāng)面意味(wèi)着公司有(yǒu)较高(gāo)的股(gǔ)利支付率，投资(zī)者每年可以(yǐ)获得(dé)较高的股利(lì)收入作为绝对收益，另一方面意味(wèi)着公司估值较低，因此具备(bèi)一定的安全边际，而且投资的成(chéng)本相对较(jiào)低，长期持有还可以节税。从历史表现(xiàn)上来(lái)看，高股息策(cè)略(lüè)的(de)安(ān)全性较高(gāo)，在市(shì)场(chǎng)下行(xíng)阶段更加(jiā)抗跌，防(fáng)御性更强(qiáng)。从当前宏观经济(jì)的角度来看，疫情三(sān)年后经济(jì)恢(huī)复仍然有较大的不确定(dìng)性；从大类资产的投资收(shōu)益来看，目前可(kě)投资的(de)资(zī)产不(bù)多，收益率在(zài)下行(xíng)。因此以银行板块为代(dài)表(biǎo)的高股息策略有望取得相(xiāng)对(duì)不错的收益。

　　高股息率(lǜ)想要取得较好的收益就需要(yào)满足以下几个条(tiáo)件：1）在分子(zi)部分(fēn)也就(jiù)是(shì)股(gǔ)息(xī)端需要有一贯较高而且稳定(dìng)的分(fēn)红率；2）有稳定股息的前(qián)提就是(shì)行业基本面需(xū)要稳(wěn)定；3）在分母(mǔ)部分也就是股价端估(gū)值低，因此(cǐ)安(ān)全边际比较(jiào)高，下(xià)降(jiàng)空间(jiān)有限，波动性较低(dī)；4）公司最好(hǎo)有一定的成长性(xìng)，股价有(yǒu)进一步(bù)提升的可(kě)能(néng)

　　而(ér)银行板块恰好满足(zú)以(yǐ)上条件：1）上(shàng)市银行过去三年的现金分红率整(zhěng)体都在24％以(yǐ)上，其中大行最高，其次(cì)是股(gǔ)份行和城(chéng)商(shāng)行，农商(shāng)行相对低一些。2）银行高分红的背后也离不开经营业绩的(de)稳定(dìng)。从2023年一季度来看，上市银行整(zhěng)体营(yíng)收(shōu)同比+0.6％，在一(yī)季(jì)度集中迎来(lái)资产(chǎn)重定价(jià)的情(qíng)况下能够(gòu)保持正增(zēng)殊为不(bù)易。上市银行(xíng)整体净(jìn1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CTg)利润同比+2.3％，行(xíng1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT)业利(lì)润增(zēng)速高于营(yíng)收，拨(bō)备与(yǔ)税(shuì)收优惠共(gòng)同贡献利(lì)润释放。预(yù)计随(suí)着大行(xíng)重定价的压力过(guò)去以及(jí)二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐步企(qǐ)稳，而中(zhōng)小银行(xíng)存款利率的(de)下行和理财资金(jīn)赎回的趋(qū)缓也会使得负债(zhài)成本有望进一步下(xià)行，净息差预计会在下半(bàn)年提升。资产质(zhì)量方面(miàn)银行(xíng)板块处于历史较优水平，上市银行(xíng)不良率继续环比下降(jiàng)，基(jī)本(běn)处在(zài)2014年来历史低位，拨备覆盖(gài)率维持在245％的高位。3）目前银行板块(kuài)的PE水平(píng)为5.13，PB为(wèi)0.57，均是(shì)各(gè)个板块中最低的。而从(cóng)2010年到(dào)现在的历史数据来(lái)看，银行板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处(chù)于比(bǐ)较低(dī)的水平。因(yīn)此银行板块的配置安全(quán)边际和性价比较(jiào)好，作为低(dī)且(qiě)稳定的(de)分母也保证了其比较(jiào)高(gāo)的股(gǔ)息(xī)率。4）银(yín)行板块作为“国资(zī)含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块，从去年底开(kāi)始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，国资持股比例(lì)和今(jīn)年以(yǐ)来的涨幅也(yě)有43％的正相关性，中特估有(yǒu)望为投(tóu)资者(zhě)带(dài)来除稳定(dìng)股息收益外的附(fù)加(jiā)资本利(lì)得。

　　风险提示事件(jiàn)：经济下滑超预(yù)期，经济恢(huī)复(fù)不及预期(qī)。

　　摘要选自中泰(tài)证券研究所研(yán)究报告：《银行板块与(yǔ)高股息策略：稳定收益的(de)溢价》

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