北京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的(de)平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本(běn)周持(chí)续(xù)承压(yā)的美国地区银行股(gǔ)也(yě)获得喘(chuǎn)息的机(jī)会(huì)。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国(guó)10年(nián)期国(guó)债收益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货(huò)日报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的非(fēi)农数据(jù)远高于前值且(qiě)显著偏离投行(xíng)们(men)预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走低(dī)，美元(yuán)指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却(què)仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相对(duì)于(yú)新(xīn)冠(guān)大(dà)流(liú)行(xíng)前也有了有利(lì)的发展，为就业人(rén)数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万(wàn)—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些(xiē)时(shí)候，美(měi)国3月份的就业(yè)机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的首(shǒu)次申请(qǐng)失业(yè)金人数(shù)也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云(yún)认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场对(duì)于下半年货币(bì)政策放松(sōng)进程有所改变，进而对(duì)商品的流动性(xìng)溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入(rù)调整(zhěng)。对(duì)于(yú)贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受(shòu)益于其(qí)金融属性，尤其(qí)是市场预计(jì)5月是美联(lián)储最后一次(cì)加息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名(míng)义(yì)利率回落，在通胀温(wēn)和回落(luò)的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息(xī)会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利(lì)率联(lián)邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记(jì)者(zhě)发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)大(dà)幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表(biǎo)示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信息(xī)，并评估其(qí)对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命上。这意(yì)味(wèi)着美(měi)联(lián)储是否结(jié)束加息需要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业(yè)市(shì)场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持(chí)续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市场预(yù)期(qī)美联储(chǔ)年内或将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配合(hé)，美国(guó)就业市场(chǎng)依(yī)然强(qiáng)劲，美(měi)联储可(kě)能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数(shù)据和时薪增速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就(jiù)意味着美联储(chǔ)可能会在较长时(shí)间内维持(chí)高利率环境，且6月(yuè)再(zài)次加息的预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据(jù)强于(yú)预期或在短期提振美元指数和美债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵(guì)金属的涨势(shì)，但(dàn)中(zhōng)期看，美(měi)联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大(dà)对(duì)下(xià)半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期(qī)货(huò)贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美(měi)联(lián)储停止降息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国经(jīng)济仍(réng)市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继(jì)续走低，但美联储(chǔ)并未再(zài)次加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美(měi)债收(shōu)益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时(shí)间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹(dàn)性(xìng)，但(dàn)高利率环境(jìng)下美(měi)国(guó)银(yín)行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多家区域(yù)性银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍在持续(xù)流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一定的(de)韧性。未来随着经济下(xià)行压(y中国人去巴基斯坦安全吗ā)力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期下(xià)半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和美元指数(shù)将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵(guì)金属价格(gé)有望再(zài)创历(lì)史新高(gāo)，长线可维持(chí)逢(féng)低买入配置思路，短线则(zé)可买入(rù)黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供需数(shù)据(jù)来看，黄金的需求实(shí)际上是明(míng)显(xiǎn)下(xià)降的(de)。世界黄金(jīn)协(xié)会(huì)公布的(de)数(s中国人去巴基斯坦安全吗hù)据显示，今年第一季度(dù)剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资(zī)需在一季度(dù)同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济(jì)指标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性(xìng)更强的白银(yín)因需求受经济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储(chǔ)加息25个基(jī)点在议(yì)息(xī)前已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市(shì)场一度(dù)表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落(luò)地，且银行业(yè)风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年(nián)大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进(jìn)入降息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一次加(jiā)息(xī)落(luò)地然后转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确(què)实(shí)存在恢复(fù)上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能会维系较(jiào)长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率环(huán)境到底会对(duì)经济和金融市场产中国人去巴基斯坦安全吗生怎样(yàng)的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看(kàn)多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况下(xià)，对待金价节(jié)节(jié)攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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