本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概(gài)股(gǔ)拖累(lèi)，后市下(xià)跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概(gài)股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬(xún)行情看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下(xià)跌的风险输入。作为同(tóng)股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔(tù)年涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜(bǎng)数据显示(shì)，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去(qù)3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场(chǎng)避(bì)险情绪上(shàng)升，国(guó)际资金从(cóng)新兴市(shì)场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日前将中国股票(piào)评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食品和能(néng)源的(de)核心PCE物(wù)价指数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年(nián)四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美(měi)国滞(zhì)胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情的美联储利(lì)率观测(cè)器最新数(shù)据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来(lái)最快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币(bì)供应(yīng)量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美(měi)联储加(jiā)息导致金融资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则令流(liú)动性(xìng)折价效应加(jiā)剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌！第一(yī)共和银(yín)行股价(jià)周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应(yīng)的总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末(mò)，其(qí)实际存款(kuǎn)较去(qù)年末减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股(gǔ)，银(yín)行部分(fēn)龙头股招行等承压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利(lì)增速(sù)；二是(shì)“中国特色估值(zhí)体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率远高(gāo)于行业(yè)均值(zhí)，难(nán)以(yǐ)赋(fù)予(yǔ)中特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据(jù)显(xiǎn)示，中(zhōng)字(zì)头(tóu)指数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼地，而沪深京三(sān)市A股(gǔ)的市盈率和市净率(lǜ)中位数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面(miàn)来看(kàn)，让央企国企估值回归市场均值，已是(shì)国家资(zī)本新战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还(hái)是市净率等指标看，当(dāng)前A在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉股(gǔ)的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑(yí)是(shì)为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移(yí)动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二(èr)者(zhě)同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年(nián)里，红(hóng)五月出现7次(cì)，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之(zhī)下，自从2008年以来(lái)，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概(gài)率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行情(qíng)能否再现？关(guān)键在要看两点：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联(lián)网指数(shù)能(néng)否维持强(qiáng)势(shì)行(xíng)情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能(néng)否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪深两(liǎng)市(shì)单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到(dào)W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关(guān)口，下跌空间亦(yì)不(bù)大。

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