国内“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但海(hǎi)外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如(rú)何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已(yǐ)累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一(yī)共(gòng)和银行的(de)股价(jià)收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达(dá)成救助协(xié)议(yì)以(yǐ)维持该(gāi)银行运营的希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美(měi)媒(méi)报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季度(dù)存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银(yín)行股价(jià)在接下(xià)来的两天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前(qián)包(bāo)括来自(zì)美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司(sī)、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官员(yuán)正在与其他(tā)银(yín)行进(jìn)行(xíng)协调会议，为第一共和银行(xíng)制定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银(yín)行(xíng)规管(guǎn)

　　在(zài)当抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年地(dì)时间4月28日公布的内(nèi)部审查(chá)报告中，美联(lián)储承认，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的审(shěn)查(chá)督导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查(chá)员(yuán)未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银(yín)行越来越(yuè)多的问题。美联储(chǔ)负责金(jīn)融业监管(guǎn)的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充(chōng)分认识到，随着(zhe)硅谷银行的(de)规模扩大、复(fù)杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的(de)确发现了风(fēng)险，却没(méi)有采取足够(gòu)的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四(sì)大(dà)成因，其(qí)中三点都和美联储(chǔ)监管不(bù)力(lì)有关。他说，美联(lián)储监管者的错误(wù)部分源(yuán)于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等银(yín)行的规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美(měi)联储的文化(huà)转变似乎导致联(lián)储的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银行存(cún)在(zài)导致其(qí)倒闭(bì)的(de)一大问(wèn)题(tí)——利(lì)率相(xiāng)关(guān)风险，但美(měi)联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公(gōng)开审查报告或警(jǐng)告，数(shù)量是(shì)其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更(gèng)广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内(nèi)部(bù)风险限制，其采用的流(liú)动性指标却显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳(wěn)定，其(qí)利率(lǜ)相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银行的一系(xì)列规定(dìng)，包括压力(lì)测试(shì)和流动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评(píng)估，怎样监(jiān)督和(hé)监管一家银行对利率流(liú)动(dòng)性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广(guǎng)泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的(de)银行适(shì)用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超过(guò)25万美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监(jiān)管(guǎn)方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要求更(gèng)广泛的银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)到可(kě)出售证券的(de)未实(shí)现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他(tā)暗(àn)示，对(duì)资本规(guī)划和(hé)风险管理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股(gǔ)息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州和佛罗(luó)里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明(míng)，他(tā)下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成(chéng)本分(fēn)担的基础上提(tí)供给(gěi)州政府和(hé)符合条件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的(de)应(yīng)急(jí)和修(xiū)复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年)等(děng)五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，当(dāng)地(dì)时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员会执行副(fù)主席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实(shí)施保(bǎo)障(zhàng)措(cuò)施(shī)。为5个受(shòu)影响的成(chéng)员国农民(mín)提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数据再(zài)度印证了美国通(tōng)胀的居高不(bù)下(xià)，这加大了美(měi)联(lián)储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息25BP的(de)可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部(bù)公(gōng)布(bù)的一季度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场(chǎng)预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示出(chū)美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的(de)滞胀特(tè)征。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再(zài)加上目前欧美(měi)银行(xíng)信用危机的(de)尾部效应持(chí)续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱(ruò)了(le)美联储货币政策(cè)的紧缩预期(qī)，同(tóng)时(shí)增加了(le)下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核(hé)心个人(rén)消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数(shù)据持续(xù)上升(shēng)，再加(jiā抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年)上周五晚间公布(bù)的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本(běn)不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储(chǔ)的(de)政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议还需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析(xī)师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前(qián)银行(xíng)业危机的爆发以及一(yī)季度经(jīng)济的(de)回落(luò)，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下(xià)行压力已经持续(xù)增加(jiā)，但是一季(jì)度(dù)核心(xīn)PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或(huò)将(jiāng)更加注(zhù)重安(ān)抚市(shì)场情绪，强调对宏观风(fēng)险的(de)把控(kòng)，且对未来加息的(de)态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联(lián)储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议(yì)声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点(diǎn)观察措(cuò)辞调整(zhěng)变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在会后(hòu)的(de)新闻发布(bù)会(huì)上，需(xū)要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行(xíng)业(yè)危机(jī)引发的信(xìn)贷(dài)收(shōu)缩等方面的观点论述。特别是如果出(chū)现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还(hái)是权益市场而(ér)言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美联储会议需要关注三个(gè)方面(miàn)：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融(róng)以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期(qī)风险(xiǎn)还(hái)是长期风险；三(sān)是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露(lù)下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风(fēng)险资(zī)产将继(jì)续回调，美债利率(lǜ)曲线会加(jiā)深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会(huì)再度(dù)上升，美(měi)元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结果不会引起市场较大波动，但(dàn)是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记者会上对(duì)未(wèi)来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果美联(lián)储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市(shì)场或将面(miàn)临(lín)较(jiào)大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面(miàn)临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业(yè)风险事件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于美(měi)联(lián)储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现高位(wèi)振荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在(zài)利(lì)多、利(lì)空(kōng)因素(sù)间(jiān)来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风(fēng)险事件余(yú)波反复(fù)，不(bù)断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备(bèi)功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵金属(shǔ)价(jià)格形成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素(sù)主要是，市场(chǎng)和美联(lián)储对于后续货币(bì)政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论是新(xīn)增(zēng)非农就(jiù)业人数还(hái)是(shì)失(shī)业率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈(yù)值区间，这(zhè)极有可能(néng)造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折(zhé)反复(fù)，进而(ér)引发美联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一段时间内，市场仍然(rán)会延续(xù)上述的修正走势(shì)，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落(luò)地后，再(zài)相(xiāng)机(jī)作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会(huì)延续(xù)当前(qián)“走一(yī)步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降(jiàng)息(xī)的(de)乐观预(yù)期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属市场的(de)逻辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美(měi)国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的是美债实(shí)际利(lì)率的(de)变化，但(dàn)是(shì)最近(jìn)这种联系(xì)正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金(jīn)属获得了(le)越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他(tā)认为目前贵金(jīn)属多头驱动(dòng)的逻辑还没结(jié)束，且近(jìn)期的(de)表现也(yě)是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金(jīn)属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场(chǎng)已经表现出了一定程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边(biān)际减弱；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有(yǒu)力的回落压力(lì)。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对于美联储降息(xī)的(de)预期仍大幅领先美联(lián)储的(de)官(guān)方(fāng)预(yù)期，预计(jì)在(zài)高通胀压力(lì)下，市(shì)场(chǎng)对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还须(xū)警惕海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美(měi)联(lián)储会议(yì)结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加之银行业危机及债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发(fā)的(de)风险。假(jiǎ)期后可(kě)关(guān)注贵金属(shǔ)回(huí)落企(qǐ)稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外美(měi)联储会(huì)议这一关(guān)键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要(yào)保持(chí)头寸有足够安全(quán)边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金属或(huò)将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议(yì)息(xī)会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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