近日，有(yǒu)焦化企(qǐ)业发告知函称，因(yīn)亏损严(yán)重，对于钢(gāng)企提(tí)降50元/吨的行(xíng)为暂不接受(shòu)。

　　记(jì)者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅(fú)50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日0时(shí)起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一(yī)级湿熄焦平(píng)仓价累(lèi)计下调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研究员(yuán)阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的(de)下跌(diē)是宏观、产业等(děng)多因素共同作用(yòng)的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多数大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，同时国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场(chǎng)对今(jīn)年(nián)的(de)定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏”，这也使(shǐ)得黑色(sè)系商品(pǐn)交(jiāo)易(yì)需(xū)求利多的(de)信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大(dà)产业利空(kōng)来(lái)自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并(bìng)于4月(yuè)进一(yī)步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤(méi)3月份(fèn)的进口量(liàng)也出现较大增(zēng)长。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤(méi)的大(dà)量释放(fàng)削弱了国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁(tiě)水产量不(bù)断走高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家统(tǒng)计局(jú)公布的(de)房屋(wū)新开(姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛kāi)工、施工面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市(shì)场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力合(hé)约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并(bìng)不(bù)是自身(shēn)的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦(jiāo)煤(méi)的(de)拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进口量大(dà)增，供(gōng)需关系逐步向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使(shǐ)煤价(jià)自年初(chū)就开始(shǐ)呈(chéng)偏(piān)弱走势(shì)运行。其间，受内(nèi)蒙古地区(qū)煤(méi)矿事(shì)故(gù)影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预(yù)期，钢价承压回调(diào)致使(shǐ)钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向原材料端传导。因(yīn)此，在(zài)失去成(chéng)本支(zhī)撑、下(xià)游施压的双重(zhòng)作用(yòng)下，焦(jiāo)价持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期(qī)货(huò)煤焦研(yán)究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人(rén)士处获(huò)悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现(xià姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛n)触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现(xiàn)亏损。同(tóng)时(shí)，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现(xiàn)卖期(qī)套利(lì)需求增加(jiā)对现货市场信(xìn)心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿，但短(duǎn)期全面(miàn)提涨并成(chéng)功落(luò)地的(de)概率较小，主要原因是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西省(shěng)焦企(qǐ)平(píng)均吨(dūn)焦盈利接近140元，而(ér)下(xià)游钢(gāng)材需求(qiú)并未出现(xiàn)明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈(yíng)利(lì)情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企业开始(shǐ)提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成(chéng)认为，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存(cún)在很(hěn)大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品(pǐn)较(jiào)少(shǎo)，整体产线的(de)经济性一般(bān)，对降价的承受(shòu)能力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过对整体(tǐ)市(shì)场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需(xū)求明显增加的(de)情况下，焦(jiāo)价提(tí)涨难度较大。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂计划复(fù)产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但(dàn)钢(gāng)厂持(chí)续采取低原料库存策(cè)略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存(cún)以及(jí)焦企端焦炭库(kù)存均(jūn)处于(yú)往(wǎng)年(nián)同期高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应也有适(shì)当的(de)减量，以缓解自身(shēn)高库(kù)存的压力(lì)。基于此种库存(cún)格局，煤焦的(de)议价主动权(quán)仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货(huò)为何反而大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积(jī)极性较(jiào)低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本面(miàn)边际(jì)改(gǎi)善，但钢联(lián)公布的铁水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水平(píng)，在终端需求表现(xiàn)一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢平(píng)控要求(qiú)，今年全年焦(jiāo)煤供需格(gé)局大(dà)概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤(méi)实(shí)际生产成本(běn)较低(dī)，三(sān)季度蒙煤中(zhōng)长协重(zhòng)新定(dìng)价(jià)后，预计进口量(liàng)会得到改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价(jià)格(gé)因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所(suǒ)企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前(qián)期(qī)煤焦跌幅明显大于(yú)板块(kuài)内其他品(pǐn)种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得(dé)继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复(fù)配(pèi)合(hé)近期焦煤(méi)进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求(qiú)依然(rán)乏力(lì)，钢厂复产将会再次(cì)加重(zhòng)其(qí)供需压(yā)力，需求负反馈仍将会向原材料端(duān)传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交(jiāo)易逻辑变化较快(kuài)，价格波动(dòng)剧(jù)烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡走势为(wèi)主(zhǔ)；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍(réng)将(jiāng)是板(bǎn)块内空(kōng)配最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认为，目(mù)前煤(méi)焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤(méi)供应(yīng)宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压(yā)力；二是终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未(wèi)化(huà)解(jiě)；三是海外衰退预(yù)期如何(hé)演绎。目(mù)前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产(chǎn)数据表(biǎo)现(xiàn)依然一般，负反馈以及(jí)粗钢(gāng)平控(kòng)都是压低铁水(shuǐ)产量的可(kě)能(néng)因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦即(jí)便出(chū)现超跌(diē)反(fǎn)弹，中长期来(lái)看(kàn)也是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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