A股“股王”之争进入(rù)白热化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周中创历史新(xīn)高，一(yī)度从独占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年(nián)的(de)茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地(dì)位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得(dé)注意的是(shì)，因中国移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计(jì)算则不(bù)过是(shì)一场计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价(jià)等(děng)数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字(zì)经济(jì)、信创、中特估、人工智能(néng)等一系(xì)列热点催化下，中国(guó)移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场(chǎng)人士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近(德国有多大面积，德国相当于中国哪个省jìn)十多年来股王变迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反应(yīng)着(zhe)国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中(zhōng)石油(yóu)在股王(wáng)的位置上稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年(nián)工商(shāng)银(yín)行依托当年(nián)互联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三(sān)年的消(xiāo)费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资(zī)料(liào)来源：微信公众号(hào)市(shì)值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅(máo)台仍(réng)一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛(jué)起更是开(kāi)始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)一(yī)度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的(de)数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还(hái)有来自(zì)于(yú)“中特估”这个新(xīn)概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对科技企业(yè)的态度(dù)能一定程度显示出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为(wèi)代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代(dài)表的(de)消费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字(zì)化(huà)深度转型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽转身的(de)中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流的(de)主力军。信达证券(quàn)研(yán)报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当(dāng)，积(jī)极布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创新业(yè)务(wù)，伴随算(suàn)力网络的(de)进一步发展，将拉动底层(céng)云计(jì)算业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商(shāng)向数字科技领(lǐng)军(jūn)企业(yè)加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看(kàn)，根据(jù)光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2022年(nián)底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大(dà)运(yùn)营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引(y德国有多大面积，德国相当于中国哪个省ǐn)发市场热议。即(jí)很长一段时(shí)间(jiān)以来，A股市场一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的上市(shì)公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都(dōu)不(bù)太好。本(běn)次中(zhōng)国移(yí)动直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台(tái)，结(jié)果是否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市公(gōng)司(sī)，有同(tóng)样中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并一度(dù)突(tū)破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至(zhì)30元附(fù)近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股(gǔ)价(jià)维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公司(sī)股价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的(de)是(shì)，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气度变(biàn)化以及股市(shì)景气度无(wú)法维持(chí)。而茅台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀(xī)缺性以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业(yè)股价能否持续(xù)上涨以(yǐ)及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要(yào)看公司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模超(chāo)茅(máo)台约7倍(bèi)的中国移动，为什(shén)么此前市值却(què)一直(zhí)不如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个(gè)重(zhòng)要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话(huà)费(fèi)越交越少。在市场化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为央企(qǐ)需要承(chéng)担(dān)“提速(sù)降费”的(de)责(zé)任，也就(jiù)不能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价(jià)。另一方面(miàn)即是成本方面的(de)问(wèn)题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开(kāi)支，也不(bù)需要(yào)面临(lín)追赶最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据(jù)可以看出，中国移动今年一季(jì)度的营收是(shì)茅(máo)台的(de)8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结(jié)束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再增长，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移(yí)动互联网进入(rù)下半场，行业(yè)重心(xīn)已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加(jiā)速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报(bào)表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达(dá)到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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