来源：海(hǎi)通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召(zhào)开(kāi)会议(yì)，分析研究当(dāng)前经(jīng)济形势和经(jīng)济工作。今年以来(lái)，经济增长好于预期。不过当(dāng)前经济恢(huī)复性好转，内生动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不足。所(suǒ)以(yǐ)，稳增长基(jī)调延续，短期政(zhèng)策不太可能转向(xiàng)收紧，但(dàn)是面对高(gāo)质量发展(zhǎn)要求，也没(méi)增量(liàng)刺激政策(cè)。未来扩(kuò)大需(xū)求主要依靠自发(fā)修复消(xiāo)费，主动(dòng)稳定辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思投资。此(cǐ)外，产(chǎn)业(yè)政策方面强调“实体经济”支撑，防(fáng)风险仍然是(shì)辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思重(zhòng)点任务。整(zhěng)体(tǐ)看，二季度经济修复速度或将放(fàng)缓，政策相对克制 。

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　　政策不(bù)转向

　　本次(cì)会议首先强调了今年的成(chéng)绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回升向好态势”。从一(yī)季度(dù)公(gōng)布的(de)数据看，确实好于去年四季度时的(de)预(yù)期。但随后会议(yì)也提到“经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”。这也使得经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高质量发展(zhǎn)仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　我(wǒ)们的(de)理解是，一(yī)季度GDP同(tóng)比(bǐ)增速为4.5％，相比去年四季(jì)度有明显改(gǎi)善(shàn)，但距离疫情之(zhī)前2019年(nián)的6％附近的(de)增(zēng)速(sù)，还有较大的差(chà)距。所以，经济仍需政策呵(hē)护。尤其(qí)是(shì)一季度降准后，就业压力仍然存在，我们(men)认为政策短期不会转向收紧。“恢复和(hé)扩大需(xū)求(qiú)”是(shì)当前经(jīng)济(jì)持续回升向好的关键所在(zài)。

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　　稳(wěn)增长：也(yě)没增量(liàng)刺(cì)激(jī)

　　面(miàn)对高质量的发展要求，会(huì)议(yì)强调经济要(yào)实(shí)现“质的有效(xiào)提升”和(hé)“量的合理增长(zhǎng)”。这一点和去年(nián)经济工(gōng)作(zuò)会议精神(shén)一(yī)致。这(zhè)也(yě)意味着稳增长不会通过强刺激的(de)方式(shì)，而是统筹推动“经济运行(xíng)持续好(hǎo)转”、“内生动力持续增强(qiáng)”、“社会(huì)预期持(chí)续改善”、“风(fēng)险隐患(huàn)持续化(huà)解”。

　　对于稳增长的(de)方式(shì)，会议要求“把(bǎ)发挥政(zhèng)策效力和激发(fā)经营主体(tǐ)活力结合起来”。我(wǒ)们的理解是，下(xià)一阶段更多(duō)通过激(jī)发市场化(huà)的力量去推动经济修复，通过改革(gé)开放的方式(shì)激发高质量的增长。所(suǒ)以会议指出(chū)，要坚持“两个(gè)毫不动摇”，破(pò)除影响(xiǎng)各(gè)类所有制企业公平竞(jìng)争(zhēng)、共同发(fā)展的(de)法律(lǜ)法(fǎ)规障碍(ài)和隐性壁垒(lěi)。各类企业(yè)都(dōu)要依(yī)法(fǎ)合(hé)规经营。要下决心从根(gēn)本(běn)上解决企业账款拖(tuō)欠问题。总体(tǐ)而言，政策刺激(jī)空间有限，主要还是以(yǐ)提振信心和预期、激发活力为主要手段，让经济自发的内生修(xiū)复。

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　　扩需求(qiú)：自发修复(fù)消(xiāo)费，主动稳定(dìng)投资

　　会议(yì)提出(chū)，积极的(de)财政政策(cè)要“加(jiā)力(lì)提效”，稳健的(de)货币政策要“精(jīng)准有力(lì)”，延续了去年12月会议的(de)表述。对于政策(cè)的要求，本次会议强(qiáng)调“形(xíng)成(chéng)扩大(dà)需求的合力(lì)”，而去(qù)年12月会议(yì)的相关表述是“加强各(gè)类政策协调配合”，这说明扩大需求(qiú)是未来的政(zhèng)策重心。

　　一方面，自(zì)发修复消费。“要多渠道增加城乡居(jū)民(mín)收入，改善(shàn)消费(fèi)环境，促进文化旅游等服务消费”。提高消费，主(zhǔ)要(yào)还是(shì)靠(kào)居民(mín)劳动收(shōu)入的自然修复。另一方(fāng)面，主动(dòng)稳定(dìng)投资。尤其是基建(jiàn)投资，是(shì)政府主动稳增长(zhǎng)的重点。会议(yì)提到，在超大(dà)特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施(shī)建(jiàn)设。

　　此 外， 会(huì)议强调，要把吸引(yǐn)外商投资放在更加(jiā)重(zhòng)要的位置，稳住外贸外资基本盘(pán)。要支持有条件(jiàn)的自贸试(shì)验区和自由贸易港对接国际(jì)高标准经贸规则，开(kāi)展(zhǎn)改革开放先行(xíng)先试。

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　　产(chǎn)业发展(zhǎn)：看重实(shí)体经济

　　会议强调，加快建设现代(dài)化产业(yè)体系要以“实体经济(jì)”为支撑。我(wǒ)们的理(lǐ)解是，产业政(zhèng)策的(de)重点是“实体经济”，这里(lǐ)的实体(tǐ)经济并不是(shì)整个(gè)GDP，而是(shì)和“虚拟经(jīng)济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科技自立自强根基(jī)，培育壮大(dà)新动能(néng)”；“要巩固和扩大(dà)新能源汽车(chē)发展优(yōu)势，加快推进充电桩(zhuāng)、储能等设(shè)施建设和配套(tào)电(diàn)网改(gǎi)造(zào)”。会议(yì)指出“要重视通(tōng)用人(rén)工智(zhì)能发展(zhǎn)，营造(zào)创新生态”，也提到(dào)了“重视防范风险”。我们(men)认为，人工智(zhì)能发展到一定程(chéng)度，监管(guǎn)措施也必然会跟上(shàng)。此外，在互联(lián)网领域(yù)，要推动平台企(qǐ)业规范健康发(fā)展，鼓(gǔ)励头部平台企业探索创新。

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　　防风险也(yě)是重点

　　会议提出(chū)，“统筹做好中小银行、保险和信托机构改革化险工作”；再次强调房住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作”；“要(yào)加强(qiáng)地(dì)方政府债务管理(lǐ)，严(yán)控(kòng)新增隐性债(zhài)务”。我们认为，房地产产业链、中小金融(róng)机(jī)构的风险(xiǎn)出清(qīng)，仍是大势所趋，地方债务的风险也需要化(huà)解。所以今(jīn)年(nián)和去年最大的不同是(shì)疫情影响减(jiǎn)弱，其他方(fāng)面(miàn)的经济问题依然是存在的。

　　整体看，二季度经济修(xiū)复(fù)速(sù)度或将放缓(huǎn)，政策相对克制。

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