国内“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海外(wài)市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽视。在(zài)美国(guó)多项(xiàng)重(zhòng)要(yào)经济数据出炉后，美联(lián)储(chǔ)也将(jiāng)召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下(xià)，节后市(shì)场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银(yín)行股(gǔ)价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，美国(guó)第一共和银行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达(dá)成救助协议以维持该(gāi)银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银(yín)行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒(méi)报(bào)道，自美国第(dì)一共和银行(xíng)公布其第一季度(dù)存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价(jià)在接下来的两(liǎng)天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美(měi)联(lián)储的官员正在与其他银行(xíng)进行(xíng)协调会议(yì)，为(wèi)第一共(gòng)和银行制(zhì)定救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银(yín)行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布(bù)的内部审查报告中(zhōng)，美(měi)联储承认，对于(yú)上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒(dào)闭案，美联(lián)储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行(xíng)自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行业审查员未能采取(qǔ)有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越(yuè)多的(de)问题(tí)。美(měi)联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员(yuán)未能充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的(de)规(guī)模扩大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该(gāi)行变得有多么不(bù)堪(kān)一击(jī)。他们的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其(qí)中(zhōng)三点都和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错(cuò)误(wù)部(bù)分源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储的(de)监(jiān)管变(biàn)得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处以及监管方式不够自(zì)信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已经确定(dìng)了硅谷银行(xíng)存在(zài)导致其倒闭的(de)一(yī)大(dà)问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但(dàn)美(měi)联储自身的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动以前累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监管机构的公开审(shěn)查报告(gào)或(huò)警告(gào)，数量(liàng)是其他(tā)银行(xíng)的三(sān)倍。报(bào)告称，随着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该(gāi)行多年(nián)来一直突破(pò)内部(bù)风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的流(liú)动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其(qí)利率(lǜ)相(xiāng)关风险还被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储将(jiāng)重新(xīn)审(shěn)查(chá)，适用于资产超过千亿美(měi)元银(yín)行的(de)一系列规定，包括压力测试和流动性(xìng)要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监管一家银(yín)行对(duì)利率(lǜ)流动性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广(guǎng)泛(fàn)的(de)银(yín)行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为(wèi)，美(měi)联(lián)储应(yīng)要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让(ràng)银行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示(shì)，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的(de)公司，美联储可能增加(jiā)资本或流动性的要求，或(huò)者限制(zhì)股(gǔ)票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的(de)声明，美(měi)国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声明(míng)，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期间(jiān)受严(yán)重风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援(yuán)助(zhù)资(zī)金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给(gěi)州政府和符(fú)合条件的(de)地方政府以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当(dāng)地时间(j长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处iān)28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施(shī)保(bǎo)障措(cuò)施(shī)。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继(jì)续推进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查(chá)。欧(ōu)盟将进一步确(què)保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最新(xīn)公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的(de)数据再(zài)度印证了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一(yī)季度美国宏观(guān)经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及(jí)市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年化环(huán)比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师张(zhāng)晨向期货日(rì)报记(jì)者表示，上(shàng)述数据显示出(chū)美国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据(jù)来(lái)看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金(jīn)融不稳定叠(dié)加(jiā)经济景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程度(dù)上削弱了美联储货币政策的(de)紧缩(suō)预期，同时增加了(le)下(xià)半年(nián)美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消(xiāo)费(fèi)支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析(xī)师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币(bì)政策面临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银(yín)行业危机的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国(guó)当前(qián)经济的(de)脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续(xù)增加，但是(shì)一季(jì)度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策(cè)选择时不得不(bù)更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大(dà)概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控(kòng)，且(qiě)对(duì)未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目(mù)前市(shì)场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的(de)计价(jià)。鉴于此次(cì)会(huì)议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图(tú)和(hé)经济(jì)展望公布(bù)，因此会议(yì)重点在于(yú)利率(lǜ)决议声(shēng)明及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中，在决(jué)议声明方(fāng)面，可重点观察(chá)措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经(jīng)济与通胀前景、后续货(huò)币政策(cè)以及银行业危机引发的(de)信贷收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果(guǒ)出(chū)现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无(wú)论(lùn)对于商品市场还(hái)是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注三(sān)个方面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水(shuǐ)平的(de)通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预(yù)期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降息或者不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回(huí)调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂的程度(dù)，对(duì)市场而言偏负(fù)面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会(huì)再(zài)度上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息(xī)结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍(bào)威尔(ěr)在记(jì)者(zhě)会上对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的(de)冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事(shì)件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但总体回调(diào)幅度(dù)有限。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为贵金属市(shì)场(chǎng)在利(lì)多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价格(gé)的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对(duì)贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对(duì)于后续货币政策之间(jiān)的预期差，以及美(měi)国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市(shì)场尽(jǐn)管过热(rè)态势(shì)有所(suǒ)缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新增非农(nóng)就业人数(shù)还是失业率指标(biāo)，还(hái)远未触及(jí)经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联(lián)储货(huò)币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进(jìn)而(ér)引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美(měi)联储议息会议(yì)落地后的一段长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处(duàn)时间内(nèi)，市场(chǎng)仍(réng)然(rán)会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需在更多数(shù)据指引以及银行风(fēng)险事件落地(dì)后，再(zài)相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前(qián)预计仍会(huì)延续当前“走一步(bù)看一步”的决(jué)策思路。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵(guì)金属市场的(de)逻辑有两条主(zhǔ)线：一(yī)是美(měi)国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价格主要锚定的是美债实际利率的(de)变化，但是最近(jìn)这种联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金属获(huò)得了越来(lái)越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵(guì)金属多(duō)头驱动(dòng)的(de)逻辑还没(méi)结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵(guì)金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表(biǎo)现出(chū)了(le)一定(dìng)程(chéng)度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美(měi)国(guó)经(jīng)济下行以及(jí)欧美银行业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍(réng)有一定支撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位带来的(de)加息(xī)预测，未能对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)形成有力的回(huí)落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场(chǎng)对于(yú)美联储降息的(de)预期仍大幅(fú)领(lǐng)先(xiān)美联储(chǔ)的(de)官(guān)方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市(shì)场(chǎng)对(duì)降息(xī)预期的(de)修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致(zhì)市(shì)场情绪波(bō)澜起伏(fú)，同时基本面因(yīn)素(sù)也(yě)多(duō)空交(jiāo)织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一(yī)”假期结束后(hòu)，市(shì)场将直(zhí)面美(měi)联储5月利(lì)率(lǜ)决(jué)议落地(dì)，他预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等(děng)重(zhòng)要事(shì)件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机及(jí)债务上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发的(de)风(fēng)险。假期后(hòu)可关注贵金属回(huí)落(luò)企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海外(wài)美联储会(huì)议这(zhè)一关键(jiàn)时间节点，投(tóu)资者若保留头(tóu)寸过节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带(dài)来(lái)冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或(huò)将迎来更加明确的方向性行情，可(kě)根据美联(lián)储议息会(huì)议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对(duì)贵金属进(jìn)行相应布(bù)局。

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