钠电(diàn)池产能(néng)规(guī)划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动(dòng)54亿乃(nǎi)至94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨(kuà)界还(hái)是(shì)奢望，飙(biāo)涨后又腰斩的股价似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在(zài)键(jiàn)盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上的最大(dà)议题莫过于(yú)跨(kuà)界钠(nà)电池。

　　这个(gè)热门(mén)又令人遐想的题材搭配(pèi)公司释放钠电池项目(mù)进展(zhǎn)的“积(jī)极主动(dòng)”，在2022年(nián)刺激着传艺科技(jì)股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至期(qī)间还祭出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然去年末以来，抛“利(lì)好消(xiāo)息(xī)”催涨股价的套路完全失灵，股价(jià)又在4个多(duō)月时间(jiān)极(jí)速(sù)腰斩。即便是3月末扔出30亿元定(dìng)增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目(mù)，传艺(yì)科技也只收(shōu)获了短暂的上(shàng)涨，而(ér)后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，股(gǔ)价过山车式的(de)涨(zhǎng)跌(diē)折(zhé)射的是市场对传艺科技高调跨界钠电赛道故(gù)事的怀疑(yí)：从宣布跨界(jiè)到(dào)现在(zài)，时(shí)间不过10多月，规划产(chǎn)能(néng)已经从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺(yì)科技如(rú)何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本(běn)？巨头环伺、落(luò)地产(chǎn)能骤增、锂价持续(xù)下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下(xià)海口的产能又该如何(hé)消化？过往(wǎng)投(tóu)资计划频频“跳票”、实际效益与预期天差(chà)地(dì)别等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的新项目如何让(ràng)人(rén)信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过(guò)山(shān)车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离子电(diàn)池便与锂离子电(diàn)池(chí)同(tóng)时期萌(méng)芽(yá)，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量(liàng)密度较低(dī)，导致其研(yán)发进度大大落后于(yú)了锂电(diàn)池。直到2020年后，随着钠电关键技术完(wán)成突(tū)破以及锂(lǐ)价不断飙(biāo)升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎”之一重回(huí)人们重(zhòng)视(shì)。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推(tuī)出第一(yī)代钠离子电池(chí)，掀起钠电风潮(cháo)，并将(jiāng)风口带到了A股(gǔ)市(shì)场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴(bào)涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电炒作(zuò)如日中(zhōng)天之际(jì)，传(chuán)艺(yì)科技于去年6月22日(rì)晚(wǎn)间高调宣布入局。彼时(shí)的公告显示，公司拟投资3000万元(yuán)通过全(quán)资(zī)子公司江苏(sū)智纬电子科技有(yǒu)限公司（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然人杨磊和杨(yáng)崇(chóng)义(yì)合作设立控(kòng)股孙(sūn)公司(sī)江(jiāng)苏传艺钠电(diàn)科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传(chuán)艺钠(nà)电(diàn)”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋(xuán)即涨(zhǎng)停(tíng)，当日(rì)盘(pán)后公司(sī)迫不及(jí)待召(zhào)开电话会议(yì)，向合计64名(míng)分析师和个人投资者(zhě)披露跨界(jiè)钠电的各种细节。根据规划，传(chuán)艺科技钠电池(chí)项目中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计划(huà)新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨(zhǎng)。加(jiā)上6月23日的(de)涨停，传艺科技宣布(bù)跨界(jiè)后(hòu)一口气收(shōu)出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息(xī)催涨股价的前车在(zài)前，传(chuán)艺科技(jì)开始有意无意地“主动”披露钠电项目进展，而公司股(gǔ)价也往往在公告披(pī)露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司股价一度摸高至(zhì)54.44元/股，相(xiāng)较(jiào)于(yú)跨(kuà)界钠电(diàn)池(chí)前10元/股左右的温吞股价(jià)，不到(dào)半年的时(shí)间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公(gōng)司股价开始(shǐ)掉头(tóu)向下，无论其如何(hé)发布“利好”消(xiāo)息，股价也(yě)再难掀大风浪，反(fǎn)而随(suí)着时间的推移，迅(xùn)速回落。截(jié)至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已经较高(gāo)点腰(yāo)斩。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，由于(yú)在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫(pò)切召开电话会并在(zài)《投(tóu)资者关(guān)系活动记录表》中对外发布钠电池业务未来规划、技术水平等(děng)涉及公(gōng)司经(jīng)营的重大信息，但直至2022年7月(yuè)9日才正式(shì)通过《关于对深圳(zhèn)证券交易所关注函回复(fù)的公告》补(bǔ)充披露(lù)相关事项，传(chuán)艺科技及公司董事长兼总经理邹(zōu)伟(wěi)民(mín)、时任(rèn)董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上(shàng)下(xià)，背后(hòu)纵(zòng)有(yǒu)游资推(tuī)波助(zhù)澜，但归根结(jié)底还(hái)是其(qí)资金有限与(yǔ)钠电产能规划“大跃(yuè)进”不匹配无法让(ràng)市场(chǎng)信服造(zào)成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产(chǎn)能将达到(dào)10GWh。而根据公司(sī)此前对交易(yì)所回(huí)复(fù)函和(hé)2023年度定(dìng)增预案，公司规划的10GWh钠电(diàn)池项目的投资成本约(yuē)54亿元。其(qí)中，土地(dì)购(gòu)置及(jí)厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需(xū)投(tóu)入的装修及设备(bèi)成(chéng)本约50亿(yì)元。

　　实际上，传(chuán)艺科技(jì)规划的钠电产能远不(bù)止这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺(yì)钠电官微消(xiāo)息，公司(sī)董事长(zhǎng)邹伟民4月16日(rì)在公开场合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资(zī)50亿元，新征(zhēng)410亩土地，用30个月的时间(jiān)，新上钠离子电池全供应链项(xiàng)目，逐步形(xíng)成(chéng)年(nián)产3万(wàn)吨正极(jí)材料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电(diàn)解(jiě)液的(de)生(shēng)产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产(chǎn)试(shì)销，6月(yuè)底(dǐ)有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹伟民的说法，传(chuán)艺科技(jì)在(zài)上(shàng)述的(de)54亿元资金外，还需要(yào)更(gèng)多(duō)资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈利水平显然难(nán)以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技(jì)主营输入(rù)类设备和印制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组(zǔ)件，具体(tǐ)包括笔记本/台(tái)式机电(diàn)脑(nǎo)键盘、触控模组和(hé)鼠标等输(shū)入类设备(bèi)及通(tōng)讯用板、消费电子、计算机(jī)用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模(mó)不断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到2022年(nián)达(dá)到19.99亿元(yuán)，翻了(le)近3倍。但盈利并未同步，上市当(dāng)年公司归(guī)母(mǔ)净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着(zhe)行业式微，公司盈利水(shuǐ)平起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早(zǎo)在(zài)2016年，公司盈利就已经(jīng)达(dá)到了9000万元，净(jìng)利润增长(zhǎng)乏力可见(jiàn)一(yī)斑。

　　传艺(yì)科(kē)技(jì)业绩(jì)变(biàn)动情(qíng)况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上的资金也并不宽裕(yù)。2022年(nián)，公(gōng)司经营活动(dòng)产生的现金(jīn)流量净(jìng)额4.46亿元(yuán)；截至去年(nián)末(mò)，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账(zhàng)款(kuǎn)4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿元(yuán)乃至94亿元(yuán)以上(shàng)的资金(jīn)投资钠电，钱从(cóng)哪里(lǐ)来(lái)？

　　在2022年(nián)7月9日(rì)给(gěi)深交所的(de)回函中(zhōng)，传艺(yì)科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公(gōng)司可用于钠离子(zi)电池项目的(de)自有(yǒu)资金(jīn)仅1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用额度10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠电项目(mù)时自有资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给深交(jiāo)所的回函(hán)

　　很明显，一开始(shǐ)规(guī)划的一期(qī)2GWh产能，传(chuán)艺(yì)科(kē)技就是(shì)准(zhǔn)备(bèi)靠银(yín)行贷款解(jiě)决。后一期(qī)产能增加到4.5GWh，投(tóu)资(zī)额增(zēng)加10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日公(gōng)司公(gōng)告称(chēng)，传艺科技及子公司拟向工商银行、农业银行等组成的联合银(yín)团(tuán)申请不超过20亿元的项目贷款，用于公司(sī)钠电池(chí)项目。根(gēn)据(jù)最新的(de)调研(yán)记录，“截至目前，牵头(tóu)银(yín)行已审批(pī)通(tōng)过，参团银行处(chù)于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定增。今年(nián)3月30日(rì)，公司(sī)披(pī)露《2023年度向特定对象发行股(gǔ)票(piào)预案》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其中的24亿(yì)元拟投(tóu)入钠电池制造二(èr)期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元(yuán)，除了定(dìng)增的(de)24亿元外，还有3.47亿(yì)元(yuán)的缺(quē)口。而为补这部分缺口，传艺科技甚至将(jiāng)2020年定增募投(tóu)资金中(zhōng)的1.75亿元(yuán)变更用于(yú)该(gāi)项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科(kē)技(jì)10GWh钠(nà)电项(xiàng)目只能(néng)依赖融资。至于上述邹(zōu)伟民(mín)公开演(yǎn)讲(jiǎng)时提到的(de)另外8GWh的项(xiàng)目(mù)资金来源(yuán)，钛(tài)媒体APP向公司(sī)求证，但(dàn)截至发稿，仍未获(huò)回(huí)复(fù)。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低(dī)于10亿元，整个钠电(diàn)池全供应链项目计划到2024年末(mò)全部(bù)竣(jùn)工投产，达产达效后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技的钠电(diàn)项目真如邹伟民在近日(rì)的演讲中所(suǒ)言照进现实，几年后公司营(yíng)收将在(zài)当前基础上(shàng)翻十(shí)几倍。但近(jìn)来腰斩的股价显示，市场对这个(gè)故事并(bìng)不再买账，除了资金实力(lì)有限公(gōng)司外，核心还在(zài)其大干(gàn)快上(shàng)后产能(néng)如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年(nián)的2023年，包(bāo)括宁德时代、中(zhōng)科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头(tóu)在内(nèi)，已纷纷发产品、量(liàng)产并大建产能(néng)，竞争者初露威胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就披露的参(cān)数(shù)和性能来看，传艺钠电的(de)钠电池与(yǔ)巨头(tóu)们不(bù)相上下，但宁德时代落(luò)地奇瑞(ruì)车(chē)型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率先在两轮(lún)电动车和低速电动车领域实现装车(chē)应用。而(ér)传艺科技(jì)除(chú)了在岁末年(nián)初(chū)公(gōng)告与中祥航(háng)业、江苏新(xīn)能源、德博新能源签订项目合作或战略合(hé)作协议外，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有(yǒu)投资者问及客户情(qíng)况时(shí)，公司(sī)都以“目前订单下游运用覆盖(gài)储能、低(dī)速电动车及电动工具等(děng)多个领域”“公司钠离(lí)子电池送样后(hòu)客户的反馈普遍较为良好，并(bìng)已与多名客户签订了销(xiāo)售订单”“公(gōng)司已与(yǔ)多家知名两轮电(diàn)动车(chē)品牌开展送样和合(hé)作意向洽谈等工作”等进行回(huí)复。至于具体的(de)客户名(míng)称和订(dìng)单(dān)金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地正(zhèng)数倍级增长。上海(hǎi)钢联新(xīn)能(néng)源事业(yè)部钠电池分析师汪(wā蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的ng)奇(qí)告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠(nà)电池项目落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年(nián)落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新(xīn)发布数据则称，到2023年底(dǐ)，预计钠(nà)电池产能将增加(jiā)至21GWh。无(wú)论(lùn)是(shì)哪种预测，今(jīn)年钠电池(chí)落地产能(néng)大幅(fú)增加已可预见。

　　“参(cān)考锂电池行业产能利用率(lǜ)，钠电(diàn)池(chí)落地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电(diàn)池(chí)的市场规模接近(jìn)40GWh。前期(qī)用(yòng)于两轮车的钠电(diàn)池不到5％，后(hòu)面成本降下(xià)来(lái)才会(huì)有(yǒu)较大比例的替代。”汪奇认为(wèi)，今年(nián)钠电池只会(huì)小批量应(yīng)用到多元化场景。

　　然传(chuán)艺(yì)科技(jì)却十(shí)分自信，其在(zài)调(diào)研(yán)记录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于(yú)其占(zhàn)去了2023年钠(nà)电池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投资者关(guān)系活动记录表

　　需要注意(yì)的(de)是，沉寂多年的(de)钠电池是在此(cǐ)前锂价飙涨的背景(jǐng)下作(zuò)为“替代”而被推到台前的(de)，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格持续下行，4月20日电(diàn)碳价格均(jūn)价已经跌(diē)至18万元(yuán)/吨。一时间，锂价(jià)持续下(xià)跌会(huì)否影响(xiǎng)钠电池商(shāng)业化(huà)进程(chéng)的讨论甚(shèn)嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示(shì)：“钠(nà)电池能够(gòu)起到对锂电池的平衡作(zuò)用，平(píng)衡锂价，保证锂(lǐ)资(zī)源的供应安全(quán)，不太(tài)可(kě)能成为(wèi)主流(liú)。锂价一便宜(yí)，就会让(ràng)钠离(lí)子(zi)的发(fā)展陷入被动。”但他也强调，“钠离子(zi)技术一(yī)定要发展，因为它是锂离(lí)子电池(chí)的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇(qí)称(chēng)，锂电(diàn)和钠电建设成本接(jiē)近(jìn)，目前(qián)三元钠电量产的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电池性(xìng)能比较接近磷酸铁锂电池，高(gāo)能量(liàng)密度的也(yě)接近(jìn)三元523电池。目前电(diàn)碳价格(gé)下(xià)跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅下(xià)降40％以上(shàng)，所以目前已(yǐ)经和钠电池成(chéng)本(běn)基本相当；而(ér)由于锂原料价格大(dà)幅下降，目前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池(chí)成(chéng)本已经优于钠电池。今(jīn)年碳酸锂价(jià)格(gé)在(zài)20万以下时，锂电池对(duì)钠电池(chí)有明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还(hái)有降本的(de)空间。兴(xīng)储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待(dài)产(chǎn)业(yè)链(liàn)完善后(hòu)，规模量产后钠(nà)离子电(diàn)池正(zhèng)、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以下(xià)，钠离子电池(chí)的理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳(tàn)酸锂存(cún)在降(jiàng)价可能，但只要碳(tàn)酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离子电池的成本(běn)优势就依然存(cún)在，并且(qiě)随着(zhe)技术(shù)不(bù)断发展、产业不断成(chéng)熟，钠离(lí)子电池的降本(běn)空间有望进一(yī)步打开(kāi)，该成本临界点仍有进(jìn)一步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电(diàn)产业(yè)规模(mó)化(huà)完成(chéng)后，能(néng)和(hé)锂离(lí)子电池的成本拉(lā)开差距，接近铅酸(suān)电池的成本。但(dàn)能量(liàng)密度的限制(zhì)，使得碳酸锂价格在15万以上时(shí)，成(chéng)熟后的钠(nà)离子电(diàn)池(chí)有一定优势；碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在10万左(zuǒ)右及以(yǐ)下时，钠(nà)离(lí)子电池在(zài)动(dòng)力领域优势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到(dào)，包括传(chuán)艺科技在内(nèi)，诸(zhū)多入局(jú)钠(nà)电(diàn)池(chí)的企业都言锂(lǐ)价下跌无(wú)碍钠电池商业化进程。但随着锂价持续下(xià)降，钠电池利(lì)润率下降或也是(shì)必然的(de)。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记(jì)录中曾(céng)表示(shì)，公司钠电(diàn)池定价主要根据碳(tàn)酸锂的价格，一般给到客(kè)户的价格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且(qiě)定价(jià)会随碳酸(suān)锂价格波动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过往项(xiàng)目频频(pín)“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之外，市场还担忧传(chuán)艺科技项目(mù)投资的定力。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司(sī)对(duì)进(jìn)军钠电领域雄(xióng)心勃(bó)勃，然而(ér)钛媒(méi)体APP梳(shū)理其(qí)过往投(tóu)资履历发现(xiàn)，传(chuán)艺科技在投(tóu)资上缺乏长远定力，临时(shí)“跳票”甚至终止募投(tóu)计划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投(tóu)向薄膜线(xiàn)路板生产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目。然(rán)2018年4月公司就变更(gèng)募资用途，将FPC生产(chǎn)项(xiàng)目未用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产项目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目的实施地点从(cóng)一厂搬(bān)迁至二(èr)厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的(de)实施地点变更为重庆(qìng)市(shì)合川区工业园(yuán)区核(hé)心区(qū)高阳路(lù)30号，实施主体则从传艺科技变为全资子公司(sī)重庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生(shēng)变(biàn)。公司终止实施3D玻(bō)璃面板生产项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并(bìng)将该项目剩余资金全(quán)部(bù)投入轻薄型(xíng)键盘生产项目(mù)的建设，并将后者的产能从(cóng)1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元(yuán)用(yòng)于(yú)年产18万平(píng)方米(mǐ)中(zhōng)高端印制(zhì)电(diàn)路板建设(shè)项目。但次年6月，公司将该项(xiàng)目(mù)中的SMT工序实施地点由江苏(sū)省高邮市经(jīng)开区(qū)凌波路(lù)33号改建至江苏(sū)省(shěng)高邮市经开(kāi)区凌波路49号的闲置厂房；2023年(nián)3月，传(chuán)艺(yì)科技再“变卦”，又将该项目剩(shèng)余募(mù)资(zī)（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元(yuán)变更(gèng)用于投入“钠离(lí)子电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至(zhì)项目，直接的(de)后果就是(shì)原有的(de)投入打(dǎ)水飘、投资效率低(dī)下以及建(jiàn)成项目实际效益与预(yù)计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路(lù)板生产线技改并扩产项目(mù)建设(shè)期仅12个(gè)月，达产年可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定期(qī)报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效益分别(bié)仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案，年产18万平方米中(zhōng)高端(duān)印制电路(lù)板建(jiàn)设项目建设期也(yě)仅12个月，预(yù)计(jì)达产年实现营(yíng)收7.48亿元(yuán)，项目净利(lì)润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过去了，截至2022年12月31日(rì)，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万(wàn)元，与当(dāng)初的预期相去甚远。

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