国内(nèi)“五一”假期来(lái)了，但(dàn)海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和银行股价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，美国第一共和(hé)银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)公布(bù)其第一(yī)季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股价在接下(xià)来的两天(tiān)内下(xià)跌超过(guò)60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目前包括(kuò)来自(zì)美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部和(hé)美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银(yín)行制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日(rì)公布的内部审查报告(gào)中，美联(lián)储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也(yě)和美联(lián)储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查(chá)员未(wèi)能采取有力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融(róng)业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充(chōng)分(fēn)认(rèn)识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得(dé)有多(duō)么不(bù)堪(kān)一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取足够的措施，保证该行(xíng)足够(gòu)迅速地解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管不(bù)力有关。他说，美联(lián)储监管者(zhě)的错误部(bù)分源于(yú)，特朗普执政时的金融业(yè)改(gǎi)革(gé)普遍(biàn)放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到(dào)，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在(zài)降低(dī)标准、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业(yè)审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但美(měi)联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了(le)范围更广(guǎng)的(de)问(wèn)题，比如该行多年(nián)来一直(zhí)突(tū)破内(nèi)部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压力(lì)测试(shì)和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对范围更广(guǎng)泛(fàn)的银行强化(huà)适用的标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让(ràng)更(gèng)大范围的银行(xíng)适用标准和的(de)流动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的(de)银行存(cún)款，监管方的处(chù)理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要(yào)求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行(xíng)的(de)资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本(běn)规(guī)划和风险管理不(bù)足的公司(sī)，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能增加(jiā)资本(běn)或流动性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，根(gēn)据美(měi)国白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日的(de)声明，美(měi)国总统拜登批(pī)准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风(fēng)暴(bào)影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本(běn)分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政(zhèng)府以及(jí)某些(xiē)私人(rén)非营利组织(zhī)，用于受灾害(hài)影响地区的应(yīng)急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布(bù)罗(luó)夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克(kè)就(jiù)乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农(nóng)民的担(dān)忧。具(jù)体措施包(bāo)括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等国(guó)撤回针对乌农产品(pǐn)的(de)单边(biān)措施。从(cóng)欧盟层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受(shòu)影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油(yóu)等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将进一步(bù)确保乌克兰(lán)农产品(pǐn)通过欧盟通道(dào)出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务(wù)部最新公布的数据显示，美(měi)国(guó)3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数是(shì)美联(lián)储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之(zhī)一(yī)。此(cǐ)次(cì)公布(bù)的数据再度(dù)印证了(le)美国通(tōng)胀的居(jū)高不(bù)下，这加(jiā)大了美2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪联储5月再(zài)次加息的(de)可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部(bù)公布的(de)一季度美国宏观(guān)经济数(shù)据显示(shì)，美国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期(qī)的2％，且(qiě)增速(sù)较前(qián)值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分析师张晨向期(qī)货日报(bào)记者表示(shì)，上(shàng)述数(shù)据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依(yī)旧高企(qǐ)的(de)滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据来看(kàn)，他(tā)认为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削(xuē)弱了(le)美联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了(le)下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核(hé)心个人消(xiāo)费支出在内(nèi)的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再(zài)加上周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币(bì)政策面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着(zhe)此前银(yín)行业(yè)危机的爆发(fā)以及(jí)一季度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行压(yā)力已经持续(xù)增加，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前(qián)市场已经对美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分(fēn)的(de)计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望(wàng)公布，因(yīn)此会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞(cí)调整变化(huà)情(qíng)况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布(bù)会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于(yú)经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策(cè)以及(jí)银(yín)行业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等(děng)方面的(de)观(guān)点论述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市(shì)场还是(shì)权益(yì)市场(chǎng)而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性(xìng)，美联储是否(fǒu)会透露(lù)其愿意容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀(zhàng)；二是(shì)美(měi)联储对于(yú)目前金(jīn)融以及经济(jì)风险的判断，到底是短期风险还是(shì)长期风险；三(sān)是美联储未来(lái)的货币(bì)政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利(lì)率曲(qū)线会加深倒挂的(de)程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美(měi)元指数预计显著下(xià)行，贵(guì)金(jīn)属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当(dāng)前(qián)市场对5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充分，预(yù)计加息(xī)结(jié)果不会引起市场较大(dà)波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依(yī)旧(jiù)不足。因此，他(tā)认为本次会议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在记者会上(shàng)对未来政策路径(jìng)的(de)展望。“尤其是如(rú)果美联(lián)储(chǔ)意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出了6月仍(réng)将加(jiā)息(xī)的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行业风险事(shì)件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的(de)乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡调整，但(dàn)总体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方(fāng)面，美(měi)联储(chǔ)加息临近(jìn)尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)的压(yā)制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及(jí)银行业风(fēng)险事件余(yú)波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观(guān)的(de)角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美(měi)元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储(chǔ)备(bèi)功(gōng)能(néng)，使(shǐ)得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵金属价(jià)格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美联储(chǔ)对于后续货币政策之间的预(yù)期差(chà)，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过(guò)热态势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是(shì)失业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联(lián)储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而引发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美(měi)联储议息(xī)会议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然(rán)会延续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在(zài)更多数据指引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再相机作出政策(cè)调(diào)整，而(ér)在(zài)此之前预(yù)计仍会延续当前“走(zǒu)一(yī)步看一步”的决(jué)策(cè)思路。而(ér)市场对于年(nián)内(nèi)降息的乐观(guān)预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经(jīng)济是否会陷入(rù)衰退，二(èr)是全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价(jià)格主要锚(máo)定的是美债实(shí)际利率(lǜ)的变化，但是(shì)最近这种(zhǒng)联(lián)系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金以及美元结算(suàn)体系的(de)变化使得贵金属获得了(le)越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现(xiàn)出了(le)一定(dìng)程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国(guó)经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍(réng)有一(yī)定支(zhī)撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带(dài)来(lái)的加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属市场整体仍以高(gāo)位(wèi)振荡为主，在基准假设下，2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联(lián)储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修正或(huò)将(jiāng)带来金银价格的进一步回(huí)调(diào)。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海外市(shì)场(chǎng)容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市(shì)场将直面美(měi)联储(chǔ)5月利率(lǜ)决(jué)议落地，他(tā)预计美联储(chǔ)会(huì)议结果或(huò)将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐(jiàn)节(jié)后逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内(nèi)‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)等重要事件，加之银行业(yè)危机及债务(wù)上限问(wèn)题悬(xuán)而(ér)未(wèi)决(jué)，投资者要防止过分押(yā)注(zhù)引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外(wài)美联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过(guò)节，则要保持头寸有足(zú)够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金属(shǔ)或将迎来(lái)更(gèng)加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会(huì)议给出的指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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