财联(lián)社5月18日讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月后(hòu)，与这次事件有关的一个(gè)重要(yào)问题终于尘(chén)埃落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的(de)减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约(yuē)掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的(de)信贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市(shì)商组成的委员会一致投票通过(guò)了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的(de)清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的(de)市场参与者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应(yīng)该与CDS合约所依据的(de)参(cān)考债券（次(法西斯国家有哪几个cì)级债）具有同等地(dì)位，并以(yǐ)一(yī)份(fèn)2020年到期的瑞(ruì)信(xìn)英镑(bàng)次级(jí)债(zhài)作为(wèi)标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券文(wén)件中的排名条款和(hé)担(dān)保条件(jiàn)，次级(jí)债的持有(yǒu)人是(shì)相(xiāng)较于AT1债(zhài)券的优(yōu)先债权人。同时在(zài)2014年(nián)的(de)文件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定义(yì)了“排除(chú)义(yì)务”。周三(sān)的文件中(zhōng)，决策委(wěi)员会没有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监(jiān)管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券全额(é)减记，此举(jǔ)也引(yǐn)发(fā)了大量此类债券持有人的(de)诉讼(sòng)。一些投机者也(yě)在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较(jiào)为常见的金(jīn)融衍生品，信(xìn)贷违约掉(diào)期的(de)作用是在信贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等于参考资产的(de)面值减去(qù)违(wéi)约后的市场价值。各个(gè)区域的(de)信贷(dài)衍生品决(jué)定委员会(huì)，负责(zé)决定在这个地区是否发生(shēng)了信贷衍生品合(hé)约中定义的(de)信贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存(cún)管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集(jí)团债务(wù)相关(guān)的CDS名(míng)义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分(fēn)优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本(běn)周(zhōu)二(èr)提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急(jí)接手(shǒu)瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部(bù)分的损(sǔn)失法西斯国家有哪几个(shī)将会由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元”的商(shāng)誉(yù)覆盖(gài)，意味(wèi)着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并(bìng)在今年2月得出(chū)“不(bù)宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的(de)要(yào)求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳将在(zài)合(hé)并交易完成后(hòu)加(jiā)入(rù)瑞银集团(tuán)的董事会，同时(shí)在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将(jiāng)独立运营(yíng)。

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