A股“股(gǔ)王(wáng)”之争(zhēng)进入白热(rè)化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历(lì)史新高，一度从独(dú)占A股市值榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环，引发市(shì)场热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不(bù)过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数据计(jì)算(suàn)，则其(qí)总市值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认(rèn)为(wèi)，中国(guó)移动(dòng)和(hé)茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济(jì)时(shí)代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经(jīng)济趋(qū)势和产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆(lù)A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市(shì)场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行依(yī)托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市(shì)值观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下(xià)，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒行(xíng)业的终端动(dòng)销几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个白(bái)酒板块(kuài)经历回调，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛起(qǐ)更是开始(shǐ)对其(qí)王位(wèi)发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越贵(guì)州茅台市值(zhí)这(zhè)一(yī)历史性事(shì)件背后，除了离不开国(guó)家政策持(chí)续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能(néng)两大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自(zì)于(yú)“中特估”这个新概念(niàn)的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市(shì)值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成(chéng)提升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科(kē)技企业的态(tài)度能一定程度显(xiǎn)示(shì)出(chū)科技企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移动(dòng)为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也预(yù)示着(zhe)市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽(lì)转身的中国(guó)移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国经济(jì)潮流的主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司(sī)作为(wèi)国(guó)企数(shù)字经济担(dān)当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算(suàn)力(lì)网络的进(jìn)一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务能力(lì)，正在从传(chuán)统管道(dào)运营(yíng)商向数字科技(jì)领军企(qǐ)业加(jiā)快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估值修(xiū)复情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高(gāo)于近五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的(de)三大运营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成为率先(xiān)修(xiū)复(fù)的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法能否(fǒ成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区u)打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一(yī)段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一(yī)直流(liú)传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场(chǎng)都(dōu)不(bù)太好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回(huí)看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越茅(máo)台并一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极(jí)速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均(jūn)超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原(yuán)因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是(shì)，上(shàng)述(shù)公司的(de)陨落大部分主要是(shì)由于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领先(xiān)者。对(duì)于一家(jiā)企业股价(jià)能否持(chí)续(xù)上涨以及(jí)维(wéi)持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观(guān)点还是认(rèn)为(wèi)，实(shí)际(jì)需要看公(gōng)司的(de)基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什(shén)么此前市(shì)值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在(zài)市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通信类资源，但成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区作(zuò)为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成(chéng)本方面的问题(tí)，中(zhōng)国移动本质作为通信(xìn)基础设施企业(yè)，需要(yào)持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本不(bù)需要如此沉重的(de)资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据可以看出(chū)，中国(guó)移动今(jīn)年一(yī)季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一系列信(xìn)号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的(de)结束，中国移(yí)动此前(qián)表(biǎo)示，2022年(nián)是(shì)三年投资高(gāo)峰(fēng)的最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿(yì)元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时全年资(zī)本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动(dòng)互联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能化，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，中(zhōng)国移(yí)动数(shù)字化(huà)转型(xíng)收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去(qù)年公司数(shù)字化转型收(shōu)入对(duì)主营业务收入(rù)增(zēng)量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长的(de)第(dì)一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移动云收入(rù)规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续(xù)三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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