随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公(gōng)募(mù)FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全(quán)市场公(gōng)募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比(bǐ)去年四季度，易方达供给改(gǎi)革(gé)取代融(róng)通健(jiàn)康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募基金旗下一(yī)季(jì)报披露，FOF基(jī)金经(jīng)理新一(yī)季的基金配置清单(dān)也(yě)重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商新趋(qū)势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入(rù)，从数(shù)量上看(kàn)，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多(duō)的权(quán)益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二个季度(dù)坐(zuò)上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康产业并列(liè)首位。在此之前，则(zé)由(yóu)海富(fù)通改(gǎi)革(gé)驱动(dòng)连(lián)续第五(wǔ)个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)等基(jī)金(jīn)在(zài)一季度(dù)均重点(diǎn)配置华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选基金(jīn)，其中(zhōng)更(gèng)有包括平(píng)安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季度末(mò)公募(mù)FOF合计(jì)持有华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则(zé)相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理周(zhōu)海栋过(guò)往长期以成(chéng)长风(fēng)格著称(chēng)，截止今(jīn)年(nián)一季度末(mò)，成(chéng)立以来收(shōu)益(yì)率达到355家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类基(jī)金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚固或(huò)出现好转信号(hào)的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新(xīn)进公家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕募FOF买入(rù)只数(shù)榜前(qián)三(sān)。Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三(sān)季度(dù)重仓持(chí)有易方达供给(gěi)改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去(qù)年(nián)底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革(gé)基金经理杨宗家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕昌是(shì)化学博士，有过多(duō)年化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资机会，并通(tōng)过(guò)努力不断扩大能力圈(quān)，目前(qián)行业(yè)配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被(bèi)动指数基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改革、易方达(dá)新兴成长(zhǎng)位列增(zēng)持(chí)份(fèn)额前(qián)三；偏股(gǔ)混合基金增持前(qián)三则(zé)被易方(fāng)达信息产业、财通资管健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增(zēng)持前(qián)三分别为中欧信息(xī)产业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期(qī)支付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依(yī)次为易方达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对(duì)较好，但行(xíng)业分化较(jiào)大。受益于数字(zì)经济政(zhèng)策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技(jì)板块涨幅(fú)较大；而(ér)地产和新能源等(děng)板块表现较(jiào)弱。从一季度(dù)披露的(de)情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位，并向成长风格(gé)偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴(xīng)全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国(guó)怀在一(yī)季报(bào)中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以下(xià)操作：1、持(chí)续(xù)维持权益资产的仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同时(shí)适度(dù)降低(dī)价值型(xíng)基金(jīn)的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收益或相对收益基(jī)金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参(cān)与股票定增、大(dà)宗(zōng)交(jiāo)易等投资机(jī)会，减(jiǎn)持(chí)解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分依然保持(chí)略超配价值风格(gé)，但偏离(lí)幅(fú)度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通(tōng)过(guò)积极挖(wā)掘市场上相对(duì)收益和绝对收益的投(tóu)资机(jī)会不断增厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过“多资(zī)产、多(duō)策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努力将该基(jī)金呈(chéng)现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持(chí)仓(cāng)上看，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年市场(chǎng)的主线判断不(bù)是很(hěn)清(qīng)晰(xī)，因此组合整体(tǐ)上除了(le)向小(xiǎo)市值成长风格有(yǒu)一定偏(piān)离外，其他方面没有明显的(de)偏离(lí)，整体上(shàng)比较均衡(héng)。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对(duì)今(jīn)年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操(cāo)作上，本基(jī)金(jīn)在(zài) 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格基金(jīn)和(hé)股票(piào)，以及与(yǔ)数字经济相关的基(jī)金和股票，未来计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的(de)估(gū)值水平(píng)变化做(zuò)动(dòng)态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季(jì)度的主要(yào)持仓仍然坚持长期资产配置策略，但(dàn)继续(xù)对部分主动权益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上(shàng)涨但(dàn)行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基(jī)于(yú)对长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等(děng)的(de)判断，对(duì)行(xíng)业风格的(de)持仓结构进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行(xíng)业基金(jīn)，增持部(bù)分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告(gào)期(qī)内(nèi)，基金整体保持(chí)中枢(shū)附近的权(quán)益仓位，但内(nèi)部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增(zēng)加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权(quán)益方面，基(jī)于不同(tóng)板块的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港(gǎng)股基金，减仓美(měi)股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态再平衡(héng)，保持组合处(chù)于(yú)稳健均衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了(le)深度价值(zhí)和价值质量等偏价值策(cè)略的(de)基金的超(chāo)配比例，继续(xù)超配偏小(xiǎo)盘风格的(de)基金，适(shì)度增加了偏成长策略的基金的配置比例(lì)。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技(jì)行业经(jīng)历(lì)过去几年的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景气周(zhōu)期低位、低(dī)估(gū)值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技(jì)成长策略(lüè)基金的配置比例(lì)。不过仍然选择(zé)那些能够(gòu)长期拿得住(zhù)的基(jī)金，很(hěn)少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基金。在不(bù)同地域的投(tóu)资(zī)方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了(le)港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截(jié)至一季度末，基金(jīn)的权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季度操作(zuò)上围(wéi)绕经济(jì)增长和政(zhèng)策支持(chí)方向作(zuò)为调整配置主(zhǔ)要(yào)方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的(de)实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低(dī)估(gū)值的金(jīn)融(róng)周期板块、受益于社会经(jīng)济活动趋于正常的(de)消费(fèi)医药板块，以及受益于产(chǎn)业周期见底及国产替代的科技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发(fā)展方(fāng)向的机(jī)会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到了(le)对(duì)当下(xià)的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市(shì)，随着(zhe)经济数据真空期(qī)的(de)度过，国内大(dà)类资(zī)产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及(jí)美债利(lì)率定(dìng)价(jià)资产估值修复。从确定(dìng)性和(hé)未来发展(zhǎn)方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济(jì)和(hé)新技(jì)术(shù)领域。大复苏中在大消费(fèi)板块(kuài)内重点关注航空(kōng)出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及一带一路带动下的部分细分领域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积(jī)极(jí)成长养老目标五年(nián)基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前(qián)历史估值分位、相(xiāng)对(duì)债(zhài)券资产(chǎn)的(de)估值处均在(zài)具(jù)备吸引力的水平，为长期投资提供(gōng)一(yī)定安全边际。年内经济(jì)修复(fù)是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结(jié)构上，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳内需政策加码的领域，包(bāo)括地产链、政府支(zhī)出(chū)或(huò)补贴可能(néng)增加的基(jī)建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后(hòu)续(xù)会持续关注新技术对(duì)经(jīng)济各个(gè)领域的影响；对消费(fèi)服(fú)务业来讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二季度市场(chǎng)对其关注(zhù)度有望随着节日出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年(nián)持有基金经(jīng)理薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前(qián)中(zhōng)国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春(chūn)季躁(zào)动(dòng)后(hòu)的正常回调。复盘历史上的(de)复苏周期，权益(yì)方面均能有(yǒu)所作为，基本(běn)面的总(zǒng)体改善能激活市(shì)场的生态(tài)，市场会不断寻找基本面改善的诸(zhū)多细分(fēn)方向。结构方面(miàn)，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估(gū)计(jì)市场会围绕各(gè)行业受益(yì)改善幅度，不断挖(wā)掘(jué)一季报超预期、全(quán)年指引较好的细(xì)分方向(xiàng)。同时，因处(chù)于复(fù)苏(sū)阶段，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持续关注以下(xià)三个(gè)方向：一是顺(shùn)周期低(dī)估值板块具备(bèi)长期投资(zī)价值，此外(wài)，关注央国企改革能(néng)否带来(lái)相关(guān)行业(yè)、企业基本面的改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景复苏(sū)逻(luó)辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的(de)估值性价比更高。三是科(kē)技(jì)制(zhì)造板块，特别(bié)是国产替代的关键环(huán)节，是(shì)长期关注(zhù)的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期见底，计算机行业(yè)的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅改善。而人(rén)工(gōng)智能(néng)等(děng)技(jì)术(shù)的突破(pò)，有(yǒu)可能打开(kāi)科技(jì)板块的成长空(kōng)间。

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