自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场关(guān)注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们(men)近期投资(zī)动向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对(duì)后市的基本看法。多数(shù)明星基金(jīn)经理在一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚(jiān)持了自(zì)己的投(tóu)资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全(quán)年股(gǔ)票(piào)市(shì)场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持(chí)较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随(suí)着公(gōng)司季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本(běn)面(miàn)和估(gū)值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他认可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可能是(shì)一次全新的技术革命，但直言客观(guān)上当下的研(yán)究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速(sù)上涨后，选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继续维持(chí)高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基(jī)民关注的基(jī)金经理，他是国内首位千亿(yì)级(jí)主动(dòng)权益基(jī)金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看(kàn)，相较去年(nián)底，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金在(zài)今年一季度仓位基(jī)本(běn)都维持(chí)高仓(cāng)位运作，多(duō)只基金一季度末(mò)仓位均(jūn)处于94％以上。

　　<灰姑娘作者是安徒生还是格林/imagedata>

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基(jī)金中规模最大(dà)的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选，由去(qù)年(nián)末的股(gǔ)票市值占基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在(zài)一季(jì)度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方(fāng)达(dá)优质(zhì)企业三年持(chí)有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末(mò)所(suǒ)管理的4只基(jī)金基本维(wéi)持和去年底的差(chà)不多(duō)的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对(duì)来(lái)说，调整幅度较大(dà)的(de)是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基金持有港股和(hé)美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置(zhì)港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道(dào)，在(zài)一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了(le)调整，增加了科技等行业(yè)的配置，降(jiàng)低(dī)了金(jīn)融等行业的配置(zhì)，另外，在区域分(fēn)布(bù)上配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模式出色、行(xíng)业格局(jú)清晰(xī)、竞争(zhēng)力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上颇有(yǒu)定力(lì)，经常在季报中谈及，投资者需(xū)要(yào)时刻保持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需(xū)要大(dà)量的行动(dòng)，而是(shì)极大的耐心，坚(jiān)持投资(zī)原(yuán)则(zé)，等(děng)到机会(huì)时全力出击。他一直保持着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结(jié)构上(shàng)进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去(qù)年末，该基(jī)金前三大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的(de)配置，降低了金融等(děng)行业(yè)的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市(shì)场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股(gǔ)和香港交(jiāo)易所，而增(zēng)加了美团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和(hé)易方(fāng)达优质(zhì)企业三年(nián)持(chí)有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选和(hé)易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的头(tóu)号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精选的(de)第(dì)一(yī)大重仓股，但相较(jiào)去年底已经进行了减持，同样(yàng)减(jiǎn)持(chí)的还(hái)有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股已经推出了(le)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。而美(měi)团(tuán)新进其(qí)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度规(guī)模(mó)小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)管理规模(mó)超过千亿的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，但(dàn)近(jìn)两年A股市场震荡(dàng)，所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)规模所(suǒ)缩水。一(yī)季(jì)度末他所管理规模(mó)基(jī)本和去年底持平(píng)，整体规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度(dù)末，易方达张坤管理的(de)4只基(jī)金合(hé)计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优势(shì)企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票(piào)的规模分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的(de)是，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模(mó)，位居(jū)基金行(xíng)业“巨无(wú)霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投资者(zhě)看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本(běn)面价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投(tóu)资(zī)者可(kě)以(yǐ)用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来(lái)充(chōng)分观察公司的(de)发展，等(děng)到它们用事实证明自(zì)己的成功和(hé)巨大(dà)的成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值投(tóu)资(zī)的优势之(zhī)一在(zài)于可(kě)积累性(xìng)。具体来说，积累体(tǐ)现在对基(jī)本面分析方(fāng)法的理解和(hé)对(duì)具(jù)体(tǐ)行(xíng)业和企业的洞(dòng)察，所有这些都(dōu)使投资(zī)者(zhě)未(wèi)来更可能做出对具体(tǐ)投资标的内在(zài)价值(zhí)的(de)准确判断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对某一(yī)次投(tóu)资(zī)，积(jī)累的重要性可能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作为终级(jí)目(mù)标，可积累性就(jiù)是这一目标的最重要保障，选择一条可(kě)积(jī)累(lèi)的(de) “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要的(de)。我们(men)会参考全球产业升级的经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希(xī)望能正确评(píng)估企(qǐ)业的竞争力并跨行业(yè)选出好的公司(sī)。识(shí)别出好公(gōng)司(sī)是如(rú)此重(zhòng)要，因(yīn)为好公司(sī)不是(shì)好股票的唯一(yī)情(qíng)形就(jiù)是(shì)估(gū)值(zhí)过高，在其(qí)他情(qíng)形(xíng)下，好公司都会给(gěi)投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读(dú)企业(yè)的定期报告(gào)并对财务数据进行系统整理和分析(xī)，是(shì)理解企业基本(běn)面的核心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动(dòng)都会(huì)反映在(zài)财务数(shù)据中，定量的数据可以用(yòng)来(lái)检验并修(xiū)正(zhèng)调研(yán)中对企业形成(chéng)的定性感(gǎn)知。如果能对一家公司过(guò)去和当(dāng)前的财务状况了(le)如指掌，就更有可能正确评(píng)判这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看它的(de)年报(bào)，你就会超(chāo)过华尔街98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读(dú)了年报中的附注(zhù)，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街的(de)所有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成功的(de)公司都经(jīng)历过短期的(de)经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历(lì)过(guò)市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往没有(yǒu)变(biàn)化，通(tōng)过深入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些(xiē)关键的(de)因素，是能(néng)够(gòu)一路(lù)坚持下(xià)来的重要因素，也通(tōng)常意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾灰姑娘作者是安徒生还是格林经(jīng)作为一人包揽(lǎn)前三(sān)的基(jī)金经(jīng)理刘(liú)格菘，其一举(jǔ)一(yī)动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升级为(wèi)例，一季度末(mò)该基(jī)金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一(yī)季度末前(qián)五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度(dù)末的(de)前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为(wèi)新科技技术演(yǎn)绎(yì)预测中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制(zhì)造业资产经(jīng)历了(le)下跌。在(zài)海外金融(róng)风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退的初(chū)始预期、国际关系(xì)不(bù)确(què)定的情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造(zào)业相对(duì)表现不理想(xiǎng)的原因之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持(chí)仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕已(yǐ)经建立(lì)全球比较优势的高端制造(zào)产(chǎn)业链布(bù)局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅(jǐn)晶(jīng)科能(néng)源(yuán)新进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而比亚迪(dí)退出了(le)前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年(nián)二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向保持相对乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基本面优(yōu)秀(xiù)和增量价值积累的公司。经过调(diào)整(zhěng)，行业估值水平(píng)已在(zài)历史低位，产业链的变(biàn)化(huà)在市场定价(jià)中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的(de)参与(yǔ)资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈(chéng)现分化，因(yīn)此短(duǎn)期内(nèi)市场在主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可(kě)预见地(dì)加(jiā)大(dà)。这对(duì)于投资人而(ér)言，在新信息的处理上提高了难(nán)度，短期内基本(běn)面(miàn)估值匹配的(de)压力(lì)也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是(shì)三(sān)、五次

　　作为(wèi)市(shì)场上较(jiào)为知名的(de)均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如(rú)何展望未来(lái)市场投资(zī)机会(huì)，也非常受到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其管理(lǐ)的易(yì)方(fāng)达新(xīn)经济基金中回顾(gù)一季度(dù)市(shì)场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济整体温和复(fù)苏(sū)，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和(hé)企业(yè)投资的信心(xīn)恢复会有一个过(guò)程，因此短(duǎn)期(qī)持续加(jiā)杠(gāng)杆的(de)动力不强，复苏力度相比市(shì)场(chǎng)乐观预期仍有(yǒu)一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投资者担心这(zhè)是否只是(shì)当下复杂环境下各种危机的(de)冰(bīng)山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产(chǎn)行为(wèi)进一步增强了(le)未来通(tōng)胀的(de)韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在货(huò)币政(zhèng)策调整决策时愈加(jiā)进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到无(wú)处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内容生成(chéng)）”和部分国企相(xiāng)关板块获得(dé)了(le)边(biān)际资金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机(jī)构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一(yī)步加(jiā)剧了(le)市(shì)场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石(shí)化等板(bǎn)块(kuài)表现突出(chū)，而新(xīn)能源、金(jīn)融地产等行业则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一(yī)季度投(tóu)资(zī)操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到(dào)基(jī)本面驱动的投资主线，本基金一季度操(cāo)作不多(duō)，主要包括(kuò)行业(yè)上用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则(zé)逆(nì)向增持了一(yī)些由(yóu)于短(duǎn)期基本面(miàn)一般或者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但长期市值空(kōng)间较(jiào)大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从前(qián)十大重仓(cāng)股变(biàn)化上看(kàn)，此前连(lián)续(xù)3个季(jì)度位列前五大(dà)重仓股(gǔ)之一的(de)五粮液，在今年一(yī)季度(dù)退出该基金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新进前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一一只仍保留在(zài)前十大重(zhòng)仓股的(de)贵州茅台也(yě)遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第二(èr)大重仓股退居(jū)第四(sì)大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗(dòu)关(guān)键器件(jiàn)的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出(chū)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题(tí)我(wǒ)们也(yě)进(jìn)行了积(jī)极的研究，方向上非常认同其很可能是(shì)一次全新(xīn)的(de)技术革命，将极大提升全(quán)社(shè)会的生产(chǎn)效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知还不具备对(duì)相关(guān)标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，也不太(tài)符合我们“以(yǐ)相对合理的(de)价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会(huì)选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自己最新的(de)投资感悟，他表示(shì)，相比资本市场即(jí)期(qī)涨跌带来的(de)多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入(rù)研(yán)究获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资上来获(huò)得内啡肽。投资和人(rén)生一样(yàng)，每(měi)天都(dōu)可以做选择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就是那(nà)三(sān)、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时(shí)的不(bù)断学(xué)习、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追(zhuī)寻的正是在每一次关键(jiàn)选择(zé)时(shí)将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中东、南美(měi)等新兴市场获得了更多实质性认同(tóng)的声音(yīn)和举(jǔ)动(dòng)；国内主要(yào)城市(shì)的(de)一二(èr)手房销售(shòu)持(chí)续恢复，部(bù)分(fēn)行业(yè)已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我们可(kě)能真的只(zhǐ)需要一(yī)点点信心(xīn)，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循(xún)环。一(yī)如当下(xià)的证券(quàn)市场(chǎng)，我们(men)也衷心(xīn)的希望其能(néng)够早(zǎo)日摆脱存量(liàng)博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总(zǒng)经(jīng)理朱少醒一季(jì)度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季度前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)上(shàng)看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前三大重仓股，金域(yù)医学新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也是自(zì)2021年以来(lái)，金域医学(xué)首次进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开(kāi)资料(liào)显示，金(jīn)域医学是一家以第三(sān)方医学检验(yàn)及病理(lǐ)诊断业务为核(hé)心的高科技服务企业，通过不断(duàn)积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本和(hé)大数据”等资(zī)源优势(shì)，为全国各(gè)级医疗机构提供领先的医学(xué)诊断信(xìn)息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季(jì)度(dù)新进富(fù)国(guó)天惠前十大(dà)重仓股，受益于生(shēng)命科学业务增(zēng)长迅(xùn)速，截(jié)止4月20日(rì)，今年(nián)以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾(gù)，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏(sū)灰姑娘作者是安徒生还是格林的阶段。各项(xiàng)宏观(guān)经济指标(biāo)在3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施(shī)的(de)一些收缩性(xìng)行(xíng)业监(jiān)管政策(cè)放松(sōng)管(guǎn)制的迹(jì)象(xiàng)确认。投资(zī)者的(de)风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据上(shàng)呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但我们应该看(kàn)到是积极的因素(sù)正(zhèng)在(zài)发挥作用持(chí)续的(de)进程(chéng)中。更要重(zhòng)视的是市场的整(zhěng)体估值依然处于长周期中很有吸(xī)引力的位置(zhì)，当下权(quán)益市场处在较好(hǎo)的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放(fàng)在更长的(de)时(shí)间维度，我们相信现在所面临的重重困难终将(jiāng)找到解(jiě)决的出(chū)路。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的预(yù)期回(huí)报(bào)水平的(de)是相当合适的。未来(lái)我们依(yī)然会致力于(yú)在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值，去翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调(diào)，我们并不具备(bèi)精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在(zài)耐心(xīn)收集(jí)具有远大前景的(de)优秀公(gōng)司(sī)，等待公司(sī)自身创(chuàng)造价(jià)值的实现和市场情绪在未来某个时(shí)点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基(jī)金偏好投资于具(jù)有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理(lǐ)层(céng)优秀的企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业(yè)，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资(zī)者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带(dài)来(lái)的资本市(shì)场收益是成(chéng)长型(xíng)基(jī)金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费板块(kuài)的基金(jīn)经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦(yàn)春一(yī)季度如何调仓换(huàn)股，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持(chí)仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他(tā)在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和行(xíng)业配置(zhì)没有大的变(biàn)化，仍然(rán)坚持自下而(ér)上精选(xuǎn)个股而非(fēi)择时的投(tóu)资风格，保持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在(zài)其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度(dù)最大(dà)，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓(cāng)，美的集团新(xīn)进前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)晨光(guāng)股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季(jì)度，我(wǒ)国经济温和(hé)复(fù)苏。海外(wài)通胀预期(qī)变(biàn)化对国(guó)内资本(běn)市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着(zhe)高利率(lǜ)环境(jìng)大概率持续更长时间(jiān)。气球事件导致中美(měi)关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离复(fù)苏主线(xiàn)，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏(hóng)观背景。经济运行(xíng)正常化需要(yào)一个过程(chéng)，特别是居民和中小企业，需要时间修(xiū)复资(zī)产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐(zhú)步正常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费(fèi)今年大概(gài)率超预期回升(shēng)。就近期(qī)公(gōng)布的社融和地(dì)产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增速有望进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加(jiā)息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅(fú)度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是流动性问题(tí)，底层(céng)资产问(wèn)题不大，海外(wài)央(yāng)行及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认为出现金融危机的风险不(bù)大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风险(xiǎn)并(bìng)存，处理难度(dù)较大(dà)，这也意味(wèi)着(zhe)全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在(zài)相对(duì)顶(dǐng)部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨(guǐ)的路上(shàng)。除了继续关注(zhù)整个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放(fàng)在(zài)微观企业层(céng)面。可以看到很多公司在过(guò)去几年始终(zhōng)做正确(què)的事，经(jīng)营效(xiào)率(lǜ)提(tí)升，逆境中变(biàn)得更加优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看看微观(guān)企业变化可以(yǐ)让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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