周一(yī)的(de)股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净买(mǎi)入(rù)的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股(gǔ)票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单(dān)日(rì)净买入39.5亿元(yuán)；而(ér)上周(zhōu)5个交易(yì)日市场总体下跌期间(jiān)，资金更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模(mó)式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等(děng)受到资(zī)金(jīn)净(jìng)流(liú)入(rù)，“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资价值(zhí)被资金看好，而高(gāo)位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资(zī)金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期(qī)净流(liú)出，资金出现(xiàn)短(duǎn)期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配置价(j幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导ià)值。

　　净流入(rù)资(zī)金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上(shàng)周(zhōu)五股市大跌(diē)，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以区间成交(jiāo)均价测算，当(dāng)日净(jìng)流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交易(yì)日，5天(tiān)股市调整期间(jiān)，资金(jīn)更是净(jìng)买(mǎi)入220亿(yì)元(yuán)，展现了(le)资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净(jìng)买(mǎi)入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易(yì)方达和嘉实基金旗(qí)下沪(hù)深(shēn)300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流(liú)入资金也位居前列。

　　而从5月15幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导日收(shōu)盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还(hái)超(chāo)过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单日净买入(rù)金(jīn)额接近5亿(yì)元，目前仍处于估值低位的(de)医(yī)疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位(wèi)居净流入资金前列，而在近(jìn)日遭遇高位回调(diào)的(de)游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市(shì)买(mǎi)入，不过目前游戏(xì)ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在(zài)游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈(tán)及资金的上述流向情况，一位公募股票(piào)权益基金经理表示，预计复苏(sū)仍(réng)是中国经济(jì)中(zhōng)长期的趋势(shì)，但耐用品(pǐn)复苏(sū)的空间受(shòu)限、出(chū)口(kǒu)下行及地产(chǎn)销(xiāo)售恢(huī)复疲软(ruǎn)将(jiāng)驱(qū)动市场展现出更多结(jié)构性机会。不(bù)过(guò)，在短(duǎn)期市场炒作热度回落，波动(dòng)率(lǜ)偏高的(de)情况下(xià)，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪(hù)深300指数(shù)等来跟踪(zōng)市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而(ér)在行业方面(miàn)，沪上一家公(gōng)募机构分(fēn)析，由于近日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调整，主因(yīn)是前期炒作(zuò)有逐(zhú)步退潮趋势，中(zhōng)期在市场(chǎng)炒作热度有所回落。但从长期看，资(zī)金还会长期(qī)关注数字化对生(shēng)产力的提升，因(yīn)此，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒等调(diào)整下来的行业(yè)，可能会继(jì)续受到了资金(jīn)的关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为(wèi)，近期上(shàng)证(zhèng)50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到资金青睐(lài)，可能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大(dà)金融、大(dà)基建等(děng)权(quán)重股高位(wèi)调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部(bù)分板块(kuài)短(duǎn)期(qī)上冲(chōng)较快，导致(zhì)博弈资金(jīn)出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板(bǎn)块内部出现分化，获利兑现需求叠(dié)加经(jīng)济数据不及(jí)预期(qī)，权(quán)重板(bǎn)块回调带(dài)动大盘(pán)指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认为(wèi)，从(cóng)长远看(kàn)，“中特估”或(huò)有望引(yǐn)领低(dī)估值央企(qǐ)的价(jià)值(zhí)重估，有基本面支撑的(de)低估值央企或有望受益。

　　博(bó)时基(jī)金权(quán)益投资一部基(jī)金经理吴鹏也(yě)认为，“中特(tè)估”投(tóu)资的部分(fēn)底(dǐ)层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和低(dī)估。而在这(zhè)种大幅(fú)低估和低配背景下，部分企业因为自身经营改善、高股(gǔ)息水(shuǐ)平等特征，使得(dé)其(qí)估(gū)值修复(fù)成为(wèi)了可能。虽然经过前(qián)期(qī)反弹，大金融整体估值(zhí)仍旧处于低位(wèi)，由于情绪和资金仍旧是(shì)主导(dǎo)，短期表现(xiàn)存在剧(jù)烈波动可(kě)能；从中期(qī)看，整体大金融当前(qián)估值仍旧(jiù)处(chù)于(yú)中(zhōng)低(dī)水(shuǐ)平，部(bù)分个股尤其是基(jī)本(běn)面(miàn)明显改善的(de)个股(gǔ)，仍旧有估(gū)值(zhí)修(xiū)复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸(xī)引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流入资金超出(chū)净(jìng)流出(chū)资金。但也(yě)有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的(de)净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年(nián)涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日(rì)净(jìng)流出4.76亿元，为(wèi)单日之(zhī)最(zuì)。另外(wài)，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多只产品(pǐn)，单日净流出资(zī)金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越(yuè)买(mǎi)”的创业板ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南方、富(fù)国旗下(xià)中(zhōng)证1000ETF产品，也(yě)在(zài)单日出现(xiàn)净流(liú)出(chū)，而今年(nián)涨幅(fú)接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获利了结(jié)”资金(jīn)，单日净流出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪上(shàng)一(yī)家公募机构评(píng)价，基建板(bǎn)块受益于(yú)“一(yī)带一路”板块(kuài)前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利(lì)盘的短期卖出。不过，从(cóng)长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的(de)整体机会值(zhí)得关注。

　　民生加银(yín)基金评价(jià)净流(liú)出(chū)的证(zhèng)券(quàn)保险板块称，一季报陆续披露(lù)，非银金融(róng)业绩超(chāo)预(yù)期，证(zhèng)券板块市场交投活跃度较一季(jì)度显著改善，差异(yì)化最低结算备付(fù)金缴纳比例机制引(yǐn)入，证券公司(sī)保(bǎo)证金(jīn)比例下(xià)调(diào)，经(jīng)济温(wēn)和复苏下行业景(jǐng)气度有望持续修复。保(bǎo)险(xiǎn)板块一季报净利润超预期，部分(fēn)险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现了一定的(de)增长，负债端V型反转趋势较(jiào)明显，资产端或有(yǒu)望维持较高增速(sù)。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银基金认为，2023年(nián)宏(hóng)观(guān)经济运(yùn)行总体回升有(yǒu)望将促进(jìn)电力消(xiāo)费需(xū)求增长。受上(shàng)年同期低(dī)基数(shù)等(děng)因素影响，预计今年二季度电力消费增速将有望(wàng)回升。在电力(lì)市(shì)场化改(gǎi)革的(de)持续推(tuī)进(jìn)下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨(zhǎ幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导ng)，电力(lì)现货(huò)市场和辅助服(fú)务市场(chǎng)机制有望持续推广，容(róng)量补偿电价(jià)等机制或有望出台(tái)。

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