北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美(měi)国(guó)非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期(qī)的18万人(rén)，打断了此前(qián)两个月连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好(hǎo)的是，美国(guó)劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本(běn)周持续承压的美(měi)国地区(qū)银行(xíng)股(gǔ)也(yě)获(huò)得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师(shī)周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行业(yè)持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节(jié)性因素(sù)相对于新冠大(dà)流行前也有了有利(lì)的(de)发(fā)展(zhǎn)，为就(jiù)业人数(shù)的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对(duì)就(jiù)业数据(jù)保持一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的就(jiù)业(yè)机会和(hé)劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗000; line-height: 24px;'>诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的首次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认为，加息会(huì)导致(zhì)消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的(de)非(fēi)农(nóng)就业(yè)数据会让(ràng)市(shì)场对于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的(de)流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期(qī)来(lái)看，美(měi)国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增(zēng)人(rén)数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预计5月是美(měi)联储最后(hòu)一次加(jiā)息，且预(yù)计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下(xià)，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了明显的(de)下(xià)行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究(jiū)所副总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个(gè)基(jī)点，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记者发布会上(shàng)的(de)讲话暗示(shì)加息临近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联(lián)储会后(hòu)声明(míng)表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对(duì)货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命上(shàng)。这意(yì)味(wèi)着美联(lián)储是否(fǒu)结束(shù)加息需要看到(dào)通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到就(jiù)业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温叠加市(shì)场(chǎng)预(yù)期美联储(chǔ)年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就(jiù)业数据(jù)超预期(qī)，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份超预期的(de)非(fēi)农报告(gào)，这让美联储陷入(rù)困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可(kě)能很快就需(xū)要降息，但就(jiù)业市场并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可(kě)能在长时间内(nèi)维持(chí)高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业(yè)数(shù)据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美(měi)联储(chǔ)控通胀压(yā)力加大，这(zhè)也就(jiù)意(yì)味着美联储可能会在较长时间内维(wéi)持高(gāo)利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期(qī)或在短期提(tí)振美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货币(bì)政策进(jìn)入(rù)新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵(guì)金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美(měi)国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继(jì)续走低(dī)，但美(měi)联储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而贵(guì)金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势(shì)。但当前(qián)情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率相对更高，而(ér)黄金(jīn)价(jià)格对降息并未提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险并未解(jiě)除，在(zài)第一共和银行宣布(bù)被接(jiē)管收(shōu)购后(hòu)，因银行业长期(qī)存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区(qū)域性(xìng)银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持(chí)续流出(chū)使银行(xíng)融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美(měi)国(guó)2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的(de)拉动上升反(fǎn)映出一定的(de)韧(rèn)性。未来随(suí)着(zhe)经济(jì)下行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和(hé)美(měi)元(yuán)指数将(jiāng)持续承压，避险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配(pèi)置思(sī)路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权(quán)把握突(tū)破(pò)行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际(jì)上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大(dà)概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年(nián)白银(yín)实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议(yì)息(xī)前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后(hòu)的(de)乐观(guān)，因(yīn)此黄金市场一度(dù)表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵金属价格。此(cǐ)外(wài)，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计(jì)美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进(jìn)入降息周期，实(shí)际(jì)利率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵金属中长期(qī)仍(réng)具有较高配置价(jià)值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希(xī)望于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息(xī)落地(dì)然后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而刺(cì)激(jī)价(jià)格(gé)继(jì)续高走，从这个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的(de)可能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍(réng)在高(gāo)位，美(měi)联(lián)储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未(wèi)可知，因此在(zài)当前看多(duō)观点出(chū)奇一(yī)致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待(dài)金价(jià)节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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