A股“股王”之争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国(guó)移动股价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发(fā)市场热议(yì)。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算(suàn)则不过是一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等一系列热点催化下，中国(guó)移(yí)动今年股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市(shì)以来最近一年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏(tà)步(bù)。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时(shí)代(dài)带来预备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来(lái)看，最(zuì)近十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着(zhe)国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值(zhí)之(zhī)首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年(nián)互联网(wǎng)金融(róng)牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市(shì)，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵(guì)州茅台(tái)股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终端(duān)动销(xiāo)几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公司股价也现大(dà)幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国(guó)移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅(máo)台(tái)市值这一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除(chú)了(le)离不开国家政策持(chí)续推进的数(shù)字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工智能(néng)两大概(gài)念加(jiā)持(chí)，还有来自于(yú)“中特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据(jù)数据(jù)显示，当前美股市值(zhí)前十(shí)的上(shàng)市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分析认为，科(kē)技(jì)进步已成提升生产力的重要(yào)因(yīn)素，二级市场(chǎng)对科技企业(yè)的态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示(shì)出科(kē)技(jì)企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度(dù)。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的(de)科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费(fèi)股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流(liú)的(de)主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数(shù)字经济(jì)担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云计算业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正在(zài)从传(chuán)统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大证券(quàn)4月(yuè)15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大(dà)运营商股价涨幅(fú)均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)62.3%，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成(chéng)为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另一个故(gù)事引发市(shì)场热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之后往(wǎng)往下(xià)场都(dōu)不(bù)太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同(tóng)样中(zhōng)字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台并一(yī)度突(tū)破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在(zài)24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育等多家(jiā)公司(sī)股价均超越(yuè)茅台，但最后的结(jié)果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗strong>。

　　可以看出的是，上述公司的陨落(luò)大部(bù)分主要是由于(yú)行(xíng)业景气(qì)度变化(huà)以及(jí)股市景气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增长的(de)利(lì)润，最终一(yī)次(cì)次甩开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领先者。对(duì)于一家(jiā)企业股价能否持(chí)续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需(xū)要看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为(wèi)什(shén)么此前市(shì)值却一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归(guī)结为两个重菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市(shì)场化(huà)的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信(xìn)类资(zī)源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本(běn)方面的问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需要如此沉(chén)重的资(zī)本开(kāi)支，也不(bù)需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据(jù)可以看出，中国移动今(jīn)年一(yī)季(jì)度(dù)的营收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国(guó)移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束(shù)，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测算，这意(yì)味着届时全年资(zī)本(běn)开支占(zhàn)收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要的(de)是，随(suí)着移(yí)动(dòng)互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达(dá)证券研(yán)报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实(shí)现新跨(kuà)越(yuè)，去(qù)年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。