国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场(chǎng)走势(shì)将如(rú)何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成救助协议(yì)以维持该银行(xíng)运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可(kě)能(néng)会被(bèi)美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自美(měi)国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行(xíng)公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行(xíng)股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自(zì)美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联(lián)储的官员正在与其(qí)他(tā)银行(xíng)进行协(xié)调会议，为第一共(gòng)和(hé)银行制定(dìng)救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既(jì)源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储(chǔ)的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业(yè)审查员未(wèi)能(néng)采取有(yǒu)力行动解(jiě)决硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业(yè)监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分(fēn)认识到(dào)，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复(fù)杂性增加，该(gāi)行变得(dé)有多(duō)么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却(què)没有采(cǎi)取足够的(de)措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部(bù)分源于，特(tè)朗普执(zhí)政时的金融业改革(gé)普(pǔ)遍放松了(le)对中等银行(xíng)的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的(de)文化转变似乎导致联(lián)储(chǔ)的监管变得(dé)更(gèng)宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银(yín)行业审(shěn)查员已经确(què)定了硅(guī)谷(gǔ)银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多(duō)的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警(jǐng)告(gào)，数(shù)量是(shì)其他(tā)银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范(fàn)围更广的问题(tí)，比如该(gāi)行多年来(lái)一直突破内部风险限制(zhì)，其采用的流(liú)动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定(dìng)，其(qí)利率相关风(fēng)险还被(bèi)评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美(měi)元(yuán)银(yín)行的(de)一系列规定(dìng)，包括压力测试和流动(dòng)性要(yào)求，将(jiāng)重新评估，怎样监(jiān)督(dū)和监管一家银行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化(huà)适用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应(yīng)考(kǎo)虑，让更大(dà)范(fàn)围的银行适用标准和的(de)流(liú)动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的(de)银行(xíng)存(cún)款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银(yín)行(xíng)考虑到可出售(shòu)证券(quàn)的未实现损益(yì)，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况(kuàng)和(hé)风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效本规划和风险管(guǎn)理不(bù)足的公司，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)增加(jiā)资本(běn)或流(liú)动(dòng)性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效拜(bài)登批准内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根(gēn)据美国(guó)白宫当地(dì)时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批(pī)准佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的(de)基础上提(tí)供给州政府和符合条件的地(dì)方政府以及某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国(guó)就乌(wū)克(kè)兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会执行副(fù)主席东布罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚(yà)、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟已采取(qǔ)行(xíng)动解(jiě)决欧盟(méng)成员国和(hé)乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单(dān)边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响的(de)成(chéng)员国农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推(tuī)进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布(bù)的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之(zhī)一(yī)。此次(cì)公布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布后，美国短期(qī)利(lì)率(lǜ)期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的(de)可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏观经济数(shù)据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日公布的一(yī)季度核心PCE物(wù)价指数(shù)年化环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日(rì)报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来(lái)看，他认为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在(zài)，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策的(de)紧缩预期(qī)，同(tóng)时增加了下半年(nián)美联储降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核(hé)心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持(chí)续(xù)上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基(jī)本不存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据(jù)更多影响(xiǎng)的是年(nián)中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关(guān)注(zhù)什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美联储货币(bì)政策(cè)面(miàn)临抑(yì)制通胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行(xíng)业(yè)危机的爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行(xíng)压力已经持(chí)续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期，显示出核(hé)心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储(chǔ)来(lái)说，这意味着(zhe)进行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表态或(huò)将更(gèng)加(jiā)注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且(qiě)对(duì)未来加息的态(tài)度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并无最(zuì)新(xīn)点(diǎn)阵图和(hé)经济展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特(tè)别是能否出(chū)现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后(hòu)的新闻(wén)发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货(huò)币政策(cè)以及(jí)银行(xíng)业(yè)危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果(guǒ)出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品(pǐn)市场还是权益(yì)市(shì)场而(ér)言，均(jūn)构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个(gè)方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平的通胀(zhàng)；二是美(měi)联(lián)储对(duì)于目前金融以(yǐ)及经济(jì)风险的判断，到底(dǐ)是(shì)短(duǎn)期风险还是长期风(fēng)险；三是(shì)美(měi)联(lián)储未来的货币(bì)政策(cè)预期，比如(rú)是否透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的(de)程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充分，预计加(jiā)息(xī)结果不会引起市场较(jiào)大(dà)波动(dòng)，但是(shì)对于6月及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需(xū)要重点关(guān)注美(měi)联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会(huì)上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市(shì)场或将面临(lín)较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有意外(wài)下(xià)跌的(de)风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属行情(qíng)则表现乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银(yín)行业风(fēng)险事件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市(shì)场对(duì)于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐(lè)观(guān)预期出现一定修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素(sù)方面(miàn)，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济(jì)前景黯(àn)淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而未决以及银行业风险事件余(yú)波反复，不(bù)断激(jī)发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全(quán)球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不(bù)息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要是，市场和美联(lián)储对于(yú)后续(xù)货币(bì)政策之间的预(yù)期差，以及美国经(jīng)济层(céng)面的(de)韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过(guò)热态势有(yǒu)所缓和，但无论是(shì)新(xīn)增非农就(jiù)业(yè)人数还(hái)是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退以及美联(lián)储货(huò)币政策(cè)转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造(zào)成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策(cè)前(qián)景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议落地后的一段(duàn)时间(jiān)内，市场仍(réng)然会(huì)延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需(xū)在更(gèng)多(duō)数据指引以及银(yín)行风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再(zài)相(xiāng)机作出政策(cè)调(diào)整(zhěng)，而在此之前(qián)预计仍会延(yán)续(xù)当前“走一步看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预(yù)期(qī)的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目(mù)前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线(xiàn)：一是(shì)美国(guó)经济是(shì)否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价格主要锚(máo)定的是美(měi)债实际利(lì)率的变(biàn)化(huà)，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算(suàn)体系的变(biàn)化使得贵金属(shǔ)获得了(le)越来越(yuè)多的金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻(luó)辑还没(méi)结(jié)束，且近(jìn)期(qī)的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场(chǎng)已经表现出(chū)了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，一方(fāng)面(miàn)，美(měi)国(guó)经济下行以(yǐ)及欧美银(yín)行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息(xī)预测，未能(néng)对贵(guì)金属形成有(yǒu)力的(de)回落压力。因此，他(tā)预计贵金属(shǔ)市(shì)场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设(shè)下(xià)，贵金属(shǔ)交(jiāo)易(yì)主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美(měi)联储降息的(de)预期仍大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的(de)官方(fāng)预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近(jìn)期宏观市场关键数(shù)据较多，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜起伏，同(tóng)时基本(běn)面因(yīn)素也多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束(shù)后，市场将直面美(měi)联储5月利(lì)率决议(yì)落(luò)地，他(tā)预计美联储会议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽(gē)，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息(xī)会(huì)议等(děng)重要事件，加(jiā)之(zhī)银(yín)行业危机(jī)及债务(wù)上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投(tóu)资者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一关键(jiàn)时(shí)间节点，投资者(zhě)若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则(zé)要保持头寸(cùn)有足够安(ān)全边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示(shì)，节后(hòu)贵金属(shǔ)或(huò)将迎来更加明(míng)确的(de)方向性(xìng)行情，可根据美(měi)联(lián)储议息会议(yì)给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应布局。

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