5月10日，有消息称部分银(yín)行(xíng)相(xiāng)关(guān)部门收到《关于调整(zhěng)协(xié)定存款及通知存款自律上限的通(tōng)知》，四(sì)大国有银行协定存款和通知存款自律(lǜ)上限的下调幅度为30BP，其它金融机构下调(diào)50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟(nǐ)下调中协定存款更多是对公业(yè)务，而通知(zhī)存款则集(jí)中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协(xié)定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限拟(nǐ)下调的背景、影响，后续货币政策走向等，记者采访了招商基(jī)金研(yán)究部(bù)首(shǒu)席(xí)经济学(xué)家(jiā)李湛、长城(chéng)基金(jīn)总经理(lǐ)助理兼现(xiàn)金(jīn)管(guǎn)理部(bù)总经理(lǐ)邹德(dé)立、鹏扬基金固(gù)定收益副(fù)总监兼鹏扬(yáng)利(lì)泽基金经理陈钟闻(wén)、平安基金、光大保德信(xìn)基金、德邦基金等公募基金公司及投研人士。

　　在业内看(kàn)来，本(běn)轮调降(jiàng)更多是出于推进利率市场化改革深化大(dà)背景(jǐng)的(de)考虑。对银行而言，存(cún)款(kuǎn)利率下调有助(zhù)于减少存款定价的(de)无序竞争，降低银(yín)行负债(zhài)成本(běn)；同(tóng)时本(běn)次降息(xī)有助于促进投资、消费，也被(bèi)看作(zuò)是促进宏(hóng)观(guān)经济复苏的(de)表现。

　　长期来(lái)看，存款利率下行仍是大势(shì)所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低贷款利率的(de)紧迫性不(bù)高，但银行(xíng)普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价(jià)格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行(xíng)。预(yù)计(jì)下半年货币政(zhèng)策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策基(jī)调(diào)。

　　延续银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)利率调(diào)降的趋势

　　中国基金(jīn)报记(jì)者：四大(dà)国有银行为(wèi)何下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我们认为，当前调降更多是出(chū)于推(tuī)进利率市(shì)场化改革(gé)深化大背(bèi)景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立了存(cún)款利率市场化调整机制，自律机制成(chéng)员银(yín)行参考以10年期(qī)国(guó)债收(shōu)益率(lǜ)为代表的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的(de)贷款市场利率(lǜ)，合理调整(zhěng)存款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国(guó)有大行去年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆(lù)续跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率。今年(nián)4月市(shì)场利率定价自律机制发(fā)布《合(hé)格审慎(shèn)评估(gū)实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》，在相关(guān)指标中引入了(le)存款定价惩(chéng)罚(fá)措施。而此前4月部分中小银行(xíng)、农商(shāng)行存款(kuǎn)利(lì)率下调，5月5日(rì)浙商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三(sān)家股份行(xíng)挂(guà)牌利率(lǜ)下(xià)调，均是在利率市场化改革推进背景(jǐng)下(xià)，银行出于自身经营(yíng)考(kǎo)虑的自发行(xíng)为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差不断下(xià)行。在资(zī)产(chǎn)端定(dìng)价压力较(jiào)大且(qiě)存(cún)款持(chí)续(xù)高增的情况下，压降存款成本(běn)成(chéng)为改善息(xī)差的重要手段。此外，2023年(nián)以来(lái)银行贷款(kuǎn)向企(qǐ)业固定资产投资传导较弱(ruò)，下调(diào)协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限有利于对公客(kè)户(hù)留(liú)存(cún)的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体(tǐ)下行，实体经济综合融资(zī)成本不断下降，银行资产端(duān)收益下降(jiàng)较为明显；第二，银行整体净息差持续走低，银行利润(rùn)空间压缩明(míng)显(xiǎn)；第三，企业和居民风险偏好大幅下(xià)降(jiàng)导致(zhì)存款增长比较明显，存款市(shì)场(chǎng)供需(xū)关系发生了(le)变化，降(jiàng)低了银行(xíng)高吸(xī)揽储的必要性；第四，协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)介于活期与定期(qī)存款之(zhī)间，自2022年存款自(zì)律机制对于活期存(cún)款与定期存款利率进行了几轮调整(zhěng)，本(běn)次将协定存款与通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上(shàng)限下调(diào)也是要将(jiāng)存款(kuǎn)产品线的调整进(jìn)行统一，全(quán)面(miàn)缓解银(yín)行负债压力。

　　综合各(gè)项因素，银(yín)行(xíng)从自身经营情况考虑，顺应市场趋势，通过自律机制协调调降负债成本，有利于提升(shēng)银(yín)行(xíng)放贷(dài)意愿(yuàn)，抑(yì)制(zhì)资金(jīn)脱(tuō)实向(xiàng)虚，更好(hǎo)的落实央(yāng)行(xíng)宽信用的(de)政策贯彻落实。

　　平(píng)安基(jī)金：中国的存款利率管控为上限(xiàn)管控，贷款利率则为下限管(guǎn)控(kòng)，近年来贷款(kuǎn)利率下限管控(kòng)彻底(dǐ)取(qǔ)消。存款利(lì)率定价方式的(de)改变也拉开序幕，2022年4月利(lì)率自律机制建(jiàn)立以来，4月和(hé)9月经(jīng)历了(le)两轮大规模存款利率下降，主(zhǔ)要是(shì)大(dà)行和股(gǔ)份行参与，今年(nián)以来的调整更多是延(yán)续去年9月这(zhè)一轮存(cún)款(kuǎn)利率下调，中(zhōng)小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外，考评(píng)制度由原来的激(jī)励为主(zhǔ)引入(rù)惩罚措施(shī)，加速了(le)中小银行(xíng)存款利(lì)率补(bǔ)降的进度。就今年的经济(jì)背景而言，疫后脉冲式复苏后经(jīng)济(jì)边(biān)际走弱(ruò)，经济修复存在波折(zhé)。目前居(jū)民超额储蓄高(gāo)增，实(shí)体融(róng)资需求(qiú)有限，银行存(cún)款(kuǎn)增加，降低存(cún)款利(lì)率可以引导减少信贷套利，助力经济增长。从银行的(de)角度，净息(xī)古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等差不断压缩，银行(xíng)经营压力增大，调整存款(kuǎn)成本成为改善息差的重(zhòng)要手段。

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信基金：下调(diào)协定存款及(jí)通知存款自(zì)律(lǜ)上限，主要影(yǐng)响对公(gōng)客户在商业(yè)银行的(de)活期类存(cún)款收益(yì)，延续(xù)近期(qī)银行存款利率调(diào)降的趋势。

　　一(yī)方面(miàn)，有助于(yú)缓解商业(yè)银行净(jìng)息差(chà)收(shōu)窄趋势，特(tè)别(bié)是中小行高(gāo)息(xī)揽(lǎn)储的成本压(yā)力；另一方面，有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资(zī)金”的定位(wèi)。

　　德邦基金(jīn)：存(cún)款利率机制创设以(yǐ)来，两轮利率调降(jiàng)都集中在活期和定期存款，实际上忽略了(le)这些介(jiè)于(yú)活(huó)期和定期存款之间(jiān)的存款(kuǎn)的利率(lǜ)调(diào)整，当下有(yǒu)必要一次性调(diào)整(zhěng)通知存款(kuǎn)和协(xié)定存款利率上限，保证存款利率下调的有(yǒu)效性(xìng)。银行一季度净息差水平(píng)均创(chuàng)历史新(xīn)低(dī)，上(shàng)市银行整体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利率下(xià)调可以(yǐ)有效(xiào)降低银行(xíng)负(fù)债成本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大(dà)势所趋

　　中国基金报：今(jīn)年(nián)“降(jiàng)息(xī)潮”迭起(qǐ)，这是未(wèi)来大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份(fèn)社融(róng)数(shù)据，居民贷款偏弱之(zhī)外，企业(yè)贷款也在边际转弱，但(dàn)企业(yè)中长(zhǎng)期贷(dài)款同比多增幅度(dù)较大。在(zài)这种背景下，MLF利(lì)率是否下调(diào)，还要(yào)进(jìn)一步观察5-6月(yuè)信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压力增大，控(kòng)制存款成本成为(wèi)当务之急(jí)。中(zhōng)小银行或有(yǒu)动(dòng)力(lì)持续(xù)主动(dòng)下调存款(kuǎn)利(lì)率。长期来看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。因此银行降息(xī)潮可能(néng)仍(réng)聚焦(jiāo)于(yú)存款利(lì)率下调(diào)。

　　此外(wài)，广(guǎng)义上的降息潮不仅仅(jǐn)集中在银行领域。以地方(fāng)债为(wèi)例，2022年后广东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方(fāng)债发(fā)行利(lì)差降(jiàng)至10Bp，未(wèi)来(lái)仍可(kě)能下降至(zhì)5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的发(fā)债主体，其信用债收益(yì)率(lǜ)仍(réng)有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向(xiàng)仍(réng)是由实体(tǐ)经济(jì)资(zī)金供需决定的，而央行的政策利(lì)率、基准利率在一方面要合适顺应市场环境(jìng)，一方面也(yě)代表着政(zhèng)策(cè)意(yì)愿(yuàn)强调信号意义的(de)作用。今年是(shì)真正疫后复苏的第一年，我们仍面临内生(shēng)动力不(bù)强(qiáng)需求不(bù)足(zú)的情况，央行已经通过降(jiàng)准以及结(jié)构性货币政(zhèng)策(cè)等多项举(jǔ)措给(gěi)予了实(shí)体经(jīng)济所需的(de)一定的(de)资金投放支持，有(yǒu)效降(jiàng)低(dī)了(le)实体(tǐ)综合融资成本，后续需要财政政策产业政策等(děng)配套政策继(jì)续(xù)激活内生动力扭转预期。

　　当(dāng)前央行需(xū)要观(guān)察跟踪(zōng)经济运行情况，短期调整(zhěng)政策利率(lǜ)的概率不(bù)大，但(dàn)仍会(huì)维持资(zī)金合理充裕的环境，故从银行资产端的角度来讲，贷(dài)款利率(lǜ)或仍维持(chí)低位，后续是否进一步下调要(yào)看实体经济复苏的情况(kuàng)。银(yín)行(xíng)负债端(duān)，存款基准利(lì)率(lǜ)下调的(de)概率不大，而(ér)存款利(lì)率上限(xiàn)的调整空间仍存在，而是否进一步下调(diào)要看(kàn)银行自身经营(yíng)需要。

　　光大保德(dé)信基金：2022年4月，人民(mín)银行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率市场(chǎng)化调(diào)整机制，自律机(jī)制成员银行(xíng)参考以10年期(qī)国债收(shōu)益率为代表的债券市(shì)场(chǎng)利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合(hé)理调(diào)整(zhěng)存款利率水(shuǐ)平。在(zài)存款利率市场化调(diào)整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实(shí)施(shī)办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》新增存款利率市场化(huà)定价情(qíng)况作为合格审(shěn)慎评估(gū)的扣分项，引发中(zhōng)小银行跟随调降存款利(lì)率。我们(men)认为，通过存(cún)款利率下行，稳定(dìng)商业银行净息差(chà)进而保持(chí)贷款利(lì)率维持低位或继(jì)续下行，最终有(yǒu)利于社(shè)会融资成本(běn)下(xià)行。

　　德(dé)邦基金：从(cóng)日前(qián)公布的金融(róng)数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱修复趋势或仍在。近期国债利(lì)率持续下行，银行间利率下行(xíng)，叠加银行存款定价下调，4月社融信贷低于预期，国内降(jiàng)息预(yù)期被进一步强化。海(hǎi)外(wài)来看(kàn)，全球经(jīng)济进(jìn)入(rù)衰退周期，加(jiā)息周期(qī)基(jī)本结束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平(píng)安基(jī)金：目前，我国国有(yǒu)大(dà)型(xíng)商业银行和股份制商业(yè)银行的(de)定期存款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍是(shì)大势所趋。一(yī)方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权(quán)平均利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差(chà)压力加(jiā)剧明显，监(jiān)管(guǎn)层面(miàn)有动力去持续推动(dòng)存款(kuǎn)利率下降，来保障银行合(hé)理利(lì)差范(fàn)围，增加银(yín)行信贷投(tóu)放(fàng)的(de)动力。

　　另一(yī)方面(miàn)，居民避险需求仍(réng)在，存款持续高(gāo)增(zēng)，在揽储压力不大的基(jī)础(chǔ)上，银行自(zì)身(shēn)也有动力去下调存款定(dìng)价来(lái)保(bǎo)障利差。

　　缓(huǎn)解银(yín)行负债及(jí)经(jīng)营(yíng)压力(lì)

　　中国基金报：协定存款、通知存款利率自(zì)律上限调整(zhěng)，将有哪些政策(cè)传导效果？

　　德邦基金：一方(fāng)面银行息差压力大是(shì)普遍(biàn)现象，此次政策调(diào)整有望带动(dòng)中小银(yín)行主动跟(gēn)随下调存款利率(lǜ)。另(lìng)一方面，由于此前经济下(xià)行(xíng)影响，投(tóu)资者悲观预期被放大，大量(liàng)资金(jīn)集(jí)中在银(yín)行存款端，此次存款利率(lǜ)下调也有(yǒu)望带(dài)动存款(kuǎn)资(zī)金的释放，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛：本次调(diào)降(jiàng)通知释放了(le)以(yǐ)下信(xìn)号(hào)：①减轻银行(xíng)息(xī)差(chà)压(yā)力。本次下调(diào)将引(yǐn)导银行的对公(gōng)活期成本下降，存款降(jiàng)价叠加资产端让利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理修复(fù)，有利(lì)于增强银行内生资本补充能力；②减少(shǎo)企业(yè)及居民(mín)的短(duǎn)期存款意愿、促进企业投资、居民(mín)消费。

　　后(hòu)续来看(kàn)，本次下调对市场的(de)影响集中在(zài)以下两点(diǎn)：①规范银行(xíng)的协定存款定价秩序(xù)，减少存款定价的(de)无序竞争。此前，部(bù)分中小(xiǎo)银行(xíng)的协(xié)定存款和通知存款定价过(guò)高，会对遵(zūn)守(shǒu)自律机(jī)制、定(dìng)价较低的(de)银行产生揽储冲击。本(běn)次上限下调后会普(pǔ)遍降(jiàng)低中(zhōng)小(xiǎo)行协定存款及通知存款利率，减少中小(xiǎo)银行间揽储恶(è)意竞争，而对股份行及(jí)国有大行影响(xiǎng)较小。②长端利率下(xià)行(xíng)仍有空间。市(shì)场降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主要(yào)影响(xiǎng)对公客(kè)户在商业银行(xíng)的活(huó)期类存款收益，使得对(duì)公(gōng)客户活(huó)期存款收(shōu)益向对(duì)私客户看齐，一方面有助(zhù)于缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋势，另(lìng)一方面有利(lì)于引导超额储蓄向消费投(tóu)资(zī)转(zhuǎn)化。

　　邹德立(lì)：对(duì)于银行，存款利率自律上限(xiàn)调整降低了(le)银行(xíng)负债成本(běn)，目前(qián)上市银行协定(dìng)存款占总存款(kuǎn)的(de)比重(zhòng)在13％左(zuǒ)右，重新规(guī)定协定利率上限后，预(yù)计行业资金(jīn)成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面可以限(xiàn)制高息揽储，规范行(xíng)业(yè)竞争，特别是(shì)降低银行对公活期存款成本(běn)压力，减轻(qīng)银(yín)行负债及经营压力。此(cǐ)外(wài)，银行负(fù)债端(duān)成本的下降使得银行盈利能(néng)力增强，进一步打开了资产端收益率(lǜ)下行(xíng)的空间，或带动(dòng)债券(quàn)收益率不断下(xià)行。

　　并非降息的确定(dìng)性信号

　　中国基金(jīn)报：未来存款利率是否还有进一步下(xià)降的空(kōng)间(jiān)？对股债市场有(yǒu)何影响？

　　光(guāng)大保德信基金：近年(nián)来，贷款和存(cún)款利率的非对(duì)称下行使得商业银行净息差已逼近1.8％的(de)监管下限，经营压力倒(dào)逼存款(kuǎn)利率(lǜ)有进一步调(diào)降的预期。一方(fāng)面，为(wèi)支(zhī)持实(shí)体(tǐ)经济(jì)，政策导向下贷款加权平均利(lì)率(lǜ)创有统(tǒng)计以来(lái)新低，2022年12月金融机构人民(mín)币贷款加(jiā)权(quán)平均利率较(jiào)2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面，各(gè)行在存款市场上的竞争(zhēng)类(lèi)似(shì)“非零和博弈”，“存古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等款立行”和(hé)存款市场份额考核压(yā)力使得各行下调存款利率(lǜ)动(dòng)力(lì)不足，同(tóng)样2020年以来上市银行存量存款平均成本率基本(běn)持(chí)平。贷(dài)款和存(cún)款利率的(de)非(fēi)对称下行作用下(xià)，2022年12月(yuè)商(shāng)业(yè)银行净(jìng)息差缩小至1.91％，已经逼(bī)近《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降(jiàng)预期，有利于降(jiàng)低(dī)全(quán)社会(huì)无风(fēng)险收益率(lǜ)，利多永续经营性质的票(piào)息资(zī)产，比如利(lì)率(lǜ)债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然(rán)有下降(jiàng)的趋势和空间(jiān)。从银(yín)行角(jiǎo)度，2018年(nián)以来由(yóu)于(yú)存款定(dìng)期化，活期存款占(zhàn)比明显下降(jiàng)，存(cún)款付息率有所(suǒ)抬升(shēng)，与(yǔ)此同(tóng)时，贷款收益率(lǜ)大幅下(xià)行(xíng)，大幅加剧了银行(xíng)息差(chà)压力，这使得控制存款(kuǎn)成本尤为(wèi)重要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度(dù)，居民超额(é)储(chǔ)蓄高增、企业存款提升(shēng)、消费复(fù)苏较(jiào)慢，监管层面(miàn)有动力去(qù)持(chí)续推动(dòng)存(cún)款利(lì)率下降，促进存款流向(xiàng)消费(fèi)和实(shí)际投资。短期(qī)看(kàn)，存款利率下(xià)调带动(dòng)流动性继续进(jìn)入债市，中短期(qī)利率，特(tè)别是中(zhōng)短期信用债利率仍有下行空间。如果经(jīng)济(jì)复苏较强(qiáng)，流动(dòng)性也有可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基(jī)金(jīn)：2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不高。但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行。考虑(lǜ)到存量贷(dài)款重(zhòng)定价(jià)等影响，2023年银行息差压力(lì)增大，中小银行或有动(dòng)力主(zhǔ)动跟进下调存款利率(lǜ)。长期来看，有望带动存(cún)款利(lì)率(lǜ)整体下行。现实中(zhōng)，存款利率降低有助于压低全(quán)社会利率水平，利(lì)好债券(quàn)，同时股票市场中(zhōng)，对流动性敏感的股票也将因(yīn)此受益。

　　李湛(zhàn)：从本(běn)次降息释(shì)放的信号来看，是否意(yì)味着(zhe)货币政策进一步宽松(sōng)？货币政(zhèng)策充裕延续(xù)，但解(jiě)读为边际再宽松(sōng)为时(shí)尚早。2022年(nián)四季度货币政策(cè)执行报(bào)告以及2023年(nián)一季度(dù)货政例会均表明当(dāng)前货币政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍(réng)是第一要求(qiú)，而在此(cǐ)基(jī)础上强调“着力支(zhī)持扩大内需，为(wèi)实体经济提供(gōng)更有力支持(chí)”。

　　本次调降意味着当前长端利率仍有下行空间，但(dàn)这(zhè)一调降是(shì)针对银(yín)行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上(shàng)限，而非直接(jiē)调降(jiàng)挂牌(pái)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，存款利率下调(diào)并不等(děng)于政策利率(lǜ)就(jiù)必须进行对等下调，市场(chǎng)不(bù)应视为降息的确定性信号。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动性以及安全性

　　中(zhōng)国基金报：当前利率环境下，普通投资(zī)者(zhě)应该如何守住(zhù)自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者的(de)投资工(gōng)具应(yīng)该(gāi)兼顾考量收(shōu)益性、流动性(xìng)以及安全(quán)性。在存款利率下降的背景下，短(duǎn)债基(jī)金以及其他固收类基(jī)金在具一定流动性的同时，相较活期存款和(hé)相当部(bù)分的银行(xíng)理财产品，具有一(yī)定的超额收益，是风险偏好较低和风险偏好适中投资(zī)者(zhě)的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初(chū)以来，债券市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)整体下(xià)行，4月(yuè)以来下行加速(sù)，当(dāng)前无论(lùn)从绝对利率水平(píng)还是从信(xìn)用利差，都回到了较低历(lì)史分位数水(shuǐ)平，虽然债市多(duō)头环境仍未改变，但一致预期导致(zhì)行情走(zǒu)的比较迅(xùn)速(sù)，市场进一步(bù)盈利空间被压(yā)缩，若看不(bù)到(dào)央(yāng)行货币政策增量政策(cè)，后续或进入(rù)震荡环境，而存量(liàng)博弈交(jiāo)易下也可能会放(fàng)大市场波动(dòng)。

　　对于(yú)普通投(tóu)资者(zhě)来(lái)说，在这样的环境下尽量选(xuǎn)择防守类型的产品，规避市场波动，例如(rú)货(huò)币基金，而短(duǎn)债基金(jīn)中要选择久期短流动性好、历(lì)史回撤(chè)控(kòng)制好的产品。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：随着经(jīng)济高频数据的弱化趋势显现，且4月底政治局会议从(cóng)疫情后(hòu)稳增长(zhǎng)转(zhuǎn)向中长期调结构，政策(cè)发力预期下降，市场对经济的“弱复苏(sū)”预期进一步强化，因此股票(piào)市场也进入到“休整(zhěng)期”。在市(shì)场震荡(dàng)休(xiū)整期，高(gāo)股(gǔ)息策略往往跑赢市场。因此在当前(qián)环境下，建议关注(zhù)行业估值水平较低，高(gāo)股息的个股。

　　平安基金：目前面(miàn)临低利率环(huán)境，需要我(wǒ)们(men)识(shí)别金融陷(xiàn)阱，抵挡住(zhù)金融陷(xiàn)阱(jǐng)的诱惑，比如面对收益率高达(dá)20％且能保(bǎo)本的所谓理财(cái)产品。对普通(tōng)投资者(zhě)而言，如(rú)果不具备相关专业(yè)知识，可(kě)以选择把投资理财交(jiāo)给少数专业的人来做，让优(yōu)秀的基金经理管理自己(jǐ)的(de)钱袋(dài)子(zi)。具备一定投资(zī)能力和风控能力的(de)人(rén)士可通过理财(cái)和投(tóu)资试图跑赢(yíng)通胀，但前(qián)提条件是做好风控，选择适合自己风险偏好的方向(xiàng)和标的(de)。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：随着存款利(lì)率下行(xíng)，普(pǔ)通投资者储蓄收(shōu)益(yì)下降，为保持(chí)资金(jīn)保值增(zēng)值，投资者(zhě)在(zài)评估自(zì)身风险承受能(néng)力后(hòu)可适当(dāng)考(kǎo)虑公募(mù)货币基(jī)金(jīn)、公募中(zhōng)短债基(jī)金、商(shāng)业银行现金管理类产品等风险等级(jí)较低、支取相对灵活的产品。

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