5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等多家头(tóu)部(bù)公募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发(fā)业内(nèi)广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值的(de)肯(kěn)定。尽(jǐn)管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代(dài)持续推进(jìn)，以及近期AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产设备板块(kuài)周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额(é)变(biàn)化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远分析，当(dāng)前半导体行(xíng)业复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国(guó)产(chǎn)替代(dài)进程不及(jí)预期，国内半(bàn)导体(tǐ)企业相比海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在(zài)技术(shù)和人才等方面存在差距，在国(guó)产替(tì)代(dài)过程中产(chǎn)品研发(fā)和客户导入进程可能不及(jí)预期；二是下(xià)游需(xū)求不及预(yù)期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等终端(duān)需求(qiú)可能不及预(yù)期(qī)，从而导(dǎo)致对半(bà女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么n)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今(jīn)年看(kàn)到(dào)拐点的出现”田光(guāng)远表示(shì)，在(zài)本轮(lún)周期(qī)中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片下游的(de)景(jǐng)气度(dù)，有创新属性(xìng)和份额(é)提升属性的环节会(huì)率先(xiān)回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济体重要的构成(chéng)央国企对(duì)资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会(huì)更加依(yī)赖数(shù)字化，成本效率提(tí)升是数字化(huà)的(de)长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会(huì)加大企业数字(zì)化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另一(y女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么ī)方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的(de)催化，所以从(cóng)年初到(dào)4月初半(bàn)导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价(jià)其(qí)实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬半导体(tǐ)一季报(bào)披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因(yīn)素(sù)引(yǐn)起行业近期的(de)持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对板块价值的(de)肯定，多位业内人(rén)士(shì)也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表(biǎo)示，从(cóng)基本(běn)面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需(xū)求增量，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但(dàn)一(yī)方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有(yǒu)国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块估(gū)值波动较(jiào)大，且子板(bǎn)块和细分线索较多(duō)，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会(huì)出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的(de)公司处于历史(shǐ)估值分位低(dī)位(wèi)区间，随着需求(qiú)回(huí)暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他(tā)进一步(bù)表示，人(rén)类历史(shǐ)经历(lì)了三次工业革命(mìng)，前(qián)两次都是(shì)以能(néng)源(yuán)为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次是信息(xī)为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的(de)提升产生(shēng)巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革(gé)命经历了个人(rén)电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政治、军事等(děng)方(fāng)面全面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能带来(lái)的技术变革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能对云管端(duān)各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产生(shēng)了新的投资方(fāng)向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的(de)落地，端侧和网侧的(de)新(xīn)硬件(jiàn)也会(huì)产(chǎn)生新(xīn)的(de)投资机会(huì)。因此我们长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体的投(tóu)资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为(wèi)可(kě)以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半(bàn)导体设备(bèi)材(cái)料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体(tǐ)国(guó)产(chǎn)化为(wèi)主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设(shè)计都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先(xiān)，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安全的(de)强调为芯片的国产替(tì)代(dài)提(tí)供了坚实(shí)的理论基(jī)础。其(qí)次，芯片设计板块经(jīng)过近(jìn)一(yī)年的充分调整，股价(jià)已(yǐ)经充分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和(hé)调研半(bàn)导体行(xíng)业库存、动销数据(jù)和重点公司的边际变(biàn)化，同时动(dòng)态(tài)跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力(lì)，硬件基础设(shè)施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力(lì)芯片(piàn)等核心(xīn)环节(jié)预期将会(huì)受(shòu)益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外(wài)，半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备(bèi)公司的一季(jì)报业(yè)绩相对较强，国产化(huà)趋势(shì)仍在加速(sù)推(tuī)进，后续半导体设(shè)备、材料(liào)也(yě)是(shì)可以关(guān)注的方(fāng)向。存储作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动(dòng)较大，要(yào)结(jié)合基本(běn)面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也(yě)会通(tōng)过适当调(diào)仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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