近日，有焦化企业发告知(zhī)函(hán)称，因亏损严(yán)重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意(yì)到，从今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭开启首(shǒu)轮降(jiàng)价(jià)，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执(zhí)行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平(píng)仓价累计下(xià)调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌是(shì)宏观、产业(yè)等多因素(sù)共同作用(yòng)的(de)结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬(xún)美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌(diē)，同(tóng)时国内(nèi)宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复(fù)发酵(jiào)后，市场对今年(nián)的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑(hēi)色系商(shāng)品交(jiāo)易(yì)需求利多的信心(xīn)不足。其次，产(chǎn)业层面，今年(nián)煤(méi)焦(jiāo)最大(dà)产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并于4月(yuè)进(jìn)一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份(fèn)的进口(kǒu)量也出现较大增(zēng)长。根(gēn)据海(hǎi)关(guān)总署统计(jì)，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤(méi)总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年(nián)来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削(xuē)弱(ruò)了国内煤企(qǐ)的议价能力(lì)，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货(huò)下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求(qiú)表现一般，国家统计局公布的房(fáng)屋新(xīn)开工、施工面积同比(bǐ)大(dà)幅回(huí)落(luò)，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链(liàn)的负(fù)反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本(běn)端、需求(qiú)端均有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑(chēng)不足，多因素共(gòng)振带(dài)动(dòng)焦(jiāo)炭(tàn)期货主(zhǔ)力合约持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内产量(liàng)稳增(zēng)和进口量大增，供(gōng)需关(guān)系逐步向宽(kuān)松转变(biàn)，致使煤(méi)价(jià)自年初就开始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运行。其(qí)间，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区(qū)煤(méi)矿事(shì)故影响，煤(méi)价经历短(duǎn)暂(zàn)反弹后(hòu)开始加速回落(luò)。另(lìng)外，下(xià)游(yóu)钢(gāng)材需求(qiú)表(biǎo)现不及预期，钢价承压(yā)回(huí)调(diào)致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价(jià)将(jiāng)需求压(yā)力向原材料(liào)端(duān)传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施压(yā)的双重作用下(xià)，焦价持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研(yán)究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人(rén)士(shì)处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别(bié)地区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏(kuī)损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价(jià)的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需(xū)求增加对现(xiàn)货(huò)市场信心有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短期全面(miàn)提涨并成功落(luò)地的概率较小，主要原因是目前(qián)焦企整体盈(yíng)利情况尚可(kě)，焦炭主产区山西(xī)省(shěng)焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保持按过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成本和(hé)焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区(qū)别而(ér)存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企(qǐ)业的副产品较少，整体产线(xiàn)的经(jīng)济性(xìng)一般，对降价的承受(shòu)能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为(wèi)，在焦企未(wèi)出现大幅亏损(sǔn)或需求明显(xiǎn)增加的情况下(xià)，焦(jiāo)价提涨难(nán)度较(jiào)大。

　　记者(zhě)了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修(xiū)减产(chǎn)节奏放缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂计划复产(chǎn)，日(rì)均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续(xù)采取低原料库(kù)存策略，致使(shǐ)目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂端焦煤(méi)库存以及(jí)焦(jiāo)企端焦炭库(kù)存均(jūn)处于往年(nián)同期(qī)高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤(méi)焦近(jìn)期供应也有(yǒu)适当的(de)减量(liàng)，以缓解自(zì)身高库(kù)存的压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近期由于(yú)国内(nèi)外(wài)焦煤(méi)价格(gé)倒(dào)挂，贸易商(shāng)进口(kǒu)积极性较低(dī)，导致焦(jiāo)煤(méi)供应短期(qī)内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并(bìn过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处g)不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联(lián)公(gōng)布的铁水日(rì)产量依然(rán)维持接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终端需(xū)求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预(yù)期(qī)。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成(chéng)本较低，三(sān)季(jì)度蒙(méng)煤中长协重新(xīn)定价后，预计进口量(liàng)会得到改善(shàn)。因此，虽(suī)然焦煤(méi)现货价格(gé)因蒙(méng)煤(méi)减量而(ér)有所企稳，但期货(huò)市(shì)场氛(fēn)围仍难言乐观(guān)，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌(diē)幅(fú)明(míng)显大于板块内其他品(pǐn)种，估值(zhí)相(xiāng)对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值的(de)驱动明显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修复配合近(jìn)期焦煤进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产(chǎn)等消息，刺(cì)激(jī)煤焦价格出(chū)现(xiàn)反弹，但(dàn)考虑到目前钢材(cái)需(xū)求依(yī)然乏力，钢(gāng)厂复(fù)产(chǎn)将会再(zài)次加(jiā)重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期煤焦交(jiāo)易(yì)逻(luó)辑变化较快，价(jià)格波动剧(jù)烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底(dǐ)部区间振荡(dàng)走势(shì)为(wèi)主；中(zhōng)长期来看，煤焦供(gōng)需趋于(yú)宽松的预期未(wèi)变，在估值回升后仍(réng)将是板块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供(gōng)应宽(kuān)松，并给焦炭带来(lái)成本端(duān)压力；二是终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是(shì)海外衰退(tuì)预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据(jù)表现依然(rán)一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的(de)可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌难涨。

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