原(yuán)本被(bèi)视为极其艰(jiān)难的(de)2022年，白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业却(què)又一次集体(tǐ)刷高(gāo)了业(yè)绩。

　　目(mù)前，20家A股白(bái)酒上市企业2022年年报及2023Q1财报(bào)已经披露完毕，整体(tǐ)来看，稳健增(zēng)长依然是白酒行业主旋(xuán)律。20家上市白酒企业营收总计3563.45亿(yì)元，同比(bǐ)增长15.12％，净利润实(shí)现1305亿元(yuán)，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州(zhōu)茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收净利再创新高，14家(jiā)白酒上市(shì)企业营(yíng)收取(qǔ)得了两位(wèi)数增长(zhǎng)。在打(dǎ)响疫情后首个春节动销战后，今(jīn)年一季度白酒业普遍实现“开门红(hóng)”，2023Q1财报(bào)显示15家企业拿下两位数增长。

　　钛媒体APP注意到，过(guò)去三年(nián)，外部环境对白酒造成了不可忽视的影响，穿透最新的业绩(jì)来(lái)看，头部(bù)酒企的(de)抗(kàng)压(yā)能力足(zú)够强大，经营稳(wěn)定，且引导行业结(jié)构性(xìng)增(zēng)长。但(dàn)随着白酒行业(yè)集(jí)中度(dù)提升，头(tóu)部酒(jiǔ)企(qǐ)持续(xù)向前(qián)，非(fēi)名酒品牌难(nán)以望其项背，因此圈(quān)地(dì)“内卷”。此起彼伏间，正处于(yú)新一(yī)轮调整(zhěng)周期的白酒行业，分化加剧。而今年，白酒企(qǐ)业(yè)的一(yī)个共同(tóng)主题是去库存，谁(shuí)快谁就会占(zhàn)得先(xiān)手。

　　白酒结构性增(zēng)长(zhǎng)，强(qiáng)者(zhě)恒强

　　根据(jù)中(zhōng)国(guó)酒业协会(huì)公布(bù)的(de)数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比(bǐ)增长(zhǎ都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗ng)9.6％，利润(rùn)2201.7亿元，同比增长(zhǎng)29.4％。这(zhè)当中，20家(jiā)白(bái)酒上市企业营收和利(lì)润分别占去了53％和59％。

　　从年(nián)报(bào)来(lái)看，白酒结构性(xìng)增长的(de)表(biǎo)现之一是(shì)优势品(pǐn)牌正在持续拥抱红(hóng)利(lì)。白酒(jiǔ)产量都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗、销量已经连续多年下降，行(xíng)业集中度不断(duàn)提升，存量竞争(zhēng)格局(jú)下企业间挤压式竞争已经临近赛点。

　　这样的业态促使白酒行业内部强者(zhě)恒(héng)强，“名(míng)酒(jiǔ)时代”背(bèi)景(jǐng)下(xià)，头(tóu)部酒企(qǐ)成为产业经济增长的主要动力(lì)。年报显示，头(tóu)部名酒企业基本保持了两(liǎng)位数增长，20家白酒上市企业营收3563.45亿元，营收(shōu)榜前六就贡(gòng)献(xiàn)了近(jìn)3000亿元，占(zhàn)比超80％；前五强净利润也(yě)在2022年首次突破千(qiān)亿大关。

　　举例而(ér)言，贵州(zhōu)茅台2022年实现营(yíng)收1275.54亿元(yuán)，同(tóng)比增长16.53％；净(jìng)利(lì)润627.16亿元(yuán)，同比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比增长(zhǎng)18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦不遑多让，2022年营收(shōu)739.69亿元，同比增(zēng)长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比(bǐ)增(zēng)长14.17％；2023一季度(dù)，营(yíng)收311.39亿元(yuán)，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)15.89％。

　　中国食(shí)品产(chǎn)业分(fēn)析师朱丹蓬告诉钛媒体(tǐ)APP，“名优酒保持了良性的增长，疫情放开后消费场景的多元化，对于中(zhōng)国白(bái)酒的复兴是一个非(fēi)常好(hǎo)的加持(chí)。”

　　白酒结构性增长的另(lìng)一(yī)个特征(zhēng)是，在过去取得了(le)稳(wěn)定增长和(hé)快速(sù)发展的企业，基本(běn)形成了中高端(duān)驱动增长的发展模式，这在(zài)年(nián)报中得(dé)以体(tǐ)现。

　　2022年，洋河、汾酒(jiǔ)、古(gǔ)井贡、迎驾(jià)、舍得(dé)等(děng)，产品上除高端一(yī)如既往强势以外，其中(zhōng)高端产(chǎn)品销量都以超两(liǎng)位数(shù)的(de)涨幅增长。头部品牌(pái)产(chǎn)品线全(quán)价(jià)格带布(bù)局，二三(sān)线品牌聚焦中高端，白酒产业不(bù)约而同(tóng)都在(zài)进行产品结构(gòu)优化。

　　也(yě)正是因为产(chǎn)品结(jié)构(gòu)优化(huà)的(de)需(xū)要，白酒技改扩产推动了各酒企、产区的优质产能的(de)释放。20家上市(shì)企业(yè)中，贵州茅(máo)台、五粮(liáng)液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家(jiā)公布了(le)实施技(jì)改、产(chǎn)能扩建等项目，这些都(dōu)是企业为持续保持结构性增长做准备。

　　知名酒(jiǔ)业(yè)分(fēn)析师蔡学(xué)飞告诉钛媒体APP，“‘马太(tài)效应(yīng)’下，头(tóu)部酒企(qǐ)会(huì)持续(xù)走强，并且利用自身的品牌(pái)与品(pǐn)质优势(shì)，进一步挤压非名酒市(shì)场，而基于(yú)品类和(hé)产品的名酒格局很快形成，中(zhōng)国酒业进入寡(guǎ)头化时代。”

　　二三(sān)线酒企分化加(jiā)剧 非名酒承压

　　白酒行业数据显示，相比较疫情前的2019年，2022年白酒产业销售收入(rù)累计增(zēng)长5％，利润累计增(zēng)长了71％。透过(guò)2022年白酒(jiǔ)上(shàng)市企业财(cái)报发现，除头部(bù)酒企强者恒强外，二三线品(pǐn)牌正在加速分化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上市企(qǐ)业中，规模在40-100亿(yì)元级(jí)别的仅有3家(jiā)，分(fēn)别(bié)是(shì)老(lǎo)白干(gàn)酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数据(jù)浮(fú)动为2家，分(fēn)别是今世缘(yuán)、口子窖；2021年上升到(dào)6家，为今(jīn)世缘、口子窖、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以(yǐ)及(jí)水(shuǐ)井坊；2022年则(zé)进一步变成7家，在前一(yī)年的(de)6家基础(chǔ)上新(xīn)增(zēng)了一个酒(jiǔ)鬼酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世缘(yuán)、舍得、迎驾贡、口子窖四家企业(yè)规模来(lái)到50-80亿元之(zhī)间，隶(lì)属(shǔ)苏酒板块、川酒(jiǔ)板块(kuài)、徽酒板块的二级梯队(duì)，都是在(zài)各(gè)自省内(nèi)有一定话(huà)语权、有较大(dà)市场规模、省(shěng)外市场开拓良好(hǎo)的代表。

　　它们之(zhī)间(jiān)此起(qǐ)彼伏的竞争，也推动了二级梯队(duì)的分化加速。蔡学飞向钛媒(méi)体APP表(biǎo)示，“二三(sān)线酒企分化加剧，要(yào)么(me)像古井贡酒(jiǔ)那样完成产(chǎn)品升级和(hé)全国化布(bù)局，挤进一线市场(chǎng)，要么就(jiù)会像皇台一(yī)般衰败萎缩。”

　　如是所言，年报(bào)显示，伊(yī)力特（600197.SH）、金种(zhǒng)子(zi)酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑(yòu)德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年(nián)毛(máo)利、经营性现金(jīn)流的(de)下降，录得亏损(sǔn)。

　　2023一季报也(yě)能说明问(wèn)题。举(jǔ)例而言，今年一(yī)季度酒鬼(guǐ)酒实现营(yíng)收9.65亿(yì)元，同比下降(jiàng)42.87％；净利润3亿元，下(xià)降(jiàng)42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财报中表示是(shì)因为去(qù)年同期(qī)基(jī)数较高，以及(jí)公(gōng)司主动进行了策略调整导致。

　　另(lìng)一(yī)典型是安徽(huī)酒企金种子(zi)，在省(shěng)内“内(nèi)卷”和名酒“高(gāo)压(yā)”双重挤压(yā)下(xià)，其业务(wù)体(tǐ)量和利(lì)润(rùn)出现萎缩，明显掉队。2019年(nián)-2022年，其营(yíng)收分别为(wèi)9.14亿元、10.38亿元(yuán)、12.11亿元、11.86亿元(yuán)，收入增长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年(nián)均为(wèi)亏损。2023Q1归母净利润(rùn)更是下降了228％。对此(cǐ)，金种子在年报中(zhōng)归咎于品牌(pái)、营(yíng)销、渠道等多方面因素。

　　高库存仍是行业性问题 白酒亟需(xū)新(xīn)渠道

　　毛(máo)利率来看，20家白酒上市企(qǐ)业中(zhōng)，有17家企业毛(máo)利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家(jiā)企业毛利率低于50％。且有(yǒu)15家企(qǐ)业毛(máo)利率与上年(nián)同期(qī)相比增长，金种子、洋(yáng)河、伊力特、舍(shě)得、酒鬼酒(jiǔ)5家企业(yè)毛利率有所下降(jiàng)。

　　毛利(lì)率高，印证了白酒(jiǔ)超强的盈利(lì)能力，但透过年报，白酒的高库存(cún)更加值得关(guān)注(zhù)。2022年，20家A股白酒上市(shì)公司总存货(huò)达1328.33亿元。其中，茅(máo)台以388.24亿元库(kù)存高居(jū)榜首，洋河、五粮液紧随其后(hòu)。

　　但(dàn)从涨(zhǎng)幅(fú)来(lái)看，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、岩石(shí)股份（600696.SH）、老白干酒等企(qǐ)业库存同比增长超30％，除(chú)洋(yáng)河(hé)股份、顺鑫(xīn)农业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外(wài)，其他酒企(qǐ)库(kù)存增(zēng)长基本(běn)都(dōu)在两位数以上(shàng)。

　　合同负(fù)债情况亦能一定程度上反映(yìng)当前渠道的(de)情况。截至2022年底，18家(jiā)上(shàng)市酒企(qǐ)合同负(fù)债整体(tǐ)同比减少5.47％。同期，11家公司的(de)合同(tóng)负(fù)债下滑(huá)，其中(zhōng)酒鬼(guǐ)酒、古井贡酒等同(tóng)比降幅(fú)超五成。截至今年一季度(dù)末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发(fā)展研究院专家、中国酒业资深评论员肖竹青告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一季度(dù)白酒业绩(jì)非常优(yōu)秀。但(dàn)是我(wǒ)们发现整个市场除(chú)了茅台(tái)供(gōng)不(bù)应求以外(wài)，其(qí)他产品(pǐn)都存在(zài)价格倒挂现象，这说(shuō)明除茅(máo)台以外社会库存很大(dà)，对白酒(jiǔ)发展(zhǎn)来说存在隐忧。”但他也表示，“预计今年(nián)下(xià)半年中秋节后有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)酒业重回正轨发展的时(shí)间节(jié)点。”

　　“高库存是行业(yè)性问题(tí)。”蔡学飞表达(dá)了同样的看法，他认为(wèi)，随着国家经济面的恢复以及社(shè)会活动的(de)复(fù)苏(sū)，会加速(sù)去库存，特别是名酒库存会(huì)得到很大的缓(huǎn)解，但是区域(yù)中小企业仍然(rán)会面临不小(xiǎo)的库存压力。

　　日前(qián)，五粮液在投资者关系互动平(píng)台回答投资者关(guān)于库存(cún)的问(wèn)题时(shí)就谈(tán)到，五粮液产品渠道库存(cún)量不到一个(gè)月(yuè)，属于(yú)正常水平。

　　事实(shí)上，白(bái)酒渠道(dào)“堰(yàn)塞(sāi)湖”是常(cháng)态(tài)，尤其在过去三年(nián)，受疫情影响线下消(xiāo)费场景大减，终端动销放缓，造成了社会(huì)库存积(jī)压。从产能来(lái)看，近十年来(lái)白酒产量在不断(duàn)下(xià)降，白(bái)酒产(chǎn)业存量(liàng)产能过剩是不争(zhēng)的(de)事实，未来仍然是趋势之一。加之消费观念(niàn)、消费习惯的变化，即使(shǐ)是疫情后消(xiāo)费场景大(dà)规模恢(huī)复的前提(tí)下(xià)，白酒去库存依然需要(yào)时间。

　　而为去库存，全行业各(gè)环(huán)节都(dōu)在努力，其(qí)中最(zuì)关键的是，亟需(xū)库存消化能(néng)力强劲的(de)新渠道。可以看到，大小酒企均在营销(xiāo)上大手笔撒(sā)钱，大部(bù)分酒企年报中销(xiāo)售费用一(yī)栏(lán)的(de)数字在逐年递(dì)增。

　　可以预见(jiàn)，2023年谁(shuí)的库存消化得(dé)快，谁的价格倒挂恢复得快，谁就(jiù)能在新周期(qī)中(zhōng)胜出。

未经允许不得转载：404 Not Found 都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗