如(rú)果要论(lùn)二(èr)季度迄(qì)今，全(quán)球(qiú)股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数(shù)进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短短一(yī)个半月(yuè)，日股的(de)涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无(wú)敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许多国(guó)际市场的(de)投资者而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增(zēng)持了日本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人士开始注意到(dào)这一全球第(dì)三(sān)大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后的成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲(fēi)特的(de)出现让日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会(huì)）其(qí)实也正是(shì)其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exch夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭ange）的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，外国(guó)投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净(jìng)买家。在此期(qī)间，外国投资(zī)者大举涌(yǒng)入(rù)了日(rì)股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最(zuì)大规(guī)模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代(dài)初期以来，他(tā)就从未见过(guò)外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者(zhě)似乎(hū)看(kàn)到了日(rì)本(běn)股市作(zuò)为避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给人(rén)的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司(sī)就表示(shì)，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海外(wài)投资者的(de)咨询(xún)。不少海外投(tóu)资者在看到日本股市的(de)涨幅超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调(diào)查(chá)其中的原因，他们(men)的(de)建仓买入又进一步(bù)促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开(kāi)表态力挺日股后，包括(kuò)对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社(shè)上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增(zēng)长潜(qián)力，但(dàn)过度(dù)集(jí)中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策(cè)略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科技股(gǔ)的情况下实现的(de)。这意味(wèi)着日本(běn)股(gǔ)市对美国投资(zī)者来(lái)说(shuō)应该(gāi)颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺(cì)激(jī)了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持(chí)超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日(rì)本(běn)产生(shēng)兴趣(qù)之前(qián)，他们此前在(zài)这(zhè)片(piàn)“失落(luò)地带”曾经历(lì)过长达数十(shí)年(nián)虚假的(de)曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的(de)需求(qiú)，他(tā)们又为(wèi)何(hé)铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本市(shì)场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准的(de)提高，以及(jí)企业部门推动向股东(dōng)返还现(xiàn)金(jīn)。日本(běn)多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业的派(pài)息已大(dà)幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的回购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日(rì)本公司(sī)资(zī)产负债表上(shàng)有净现金，而(ér)美国(guó)的这一比例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价低于每股账面(miàn)价(jià)值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部(bù)和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的(de)情况(kuàng)，还请(qǐng)求(qiú)上市企业(yè)在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营(yíng)并公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株(zhū)式会(huì)社4月下旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的(de)日本(běn)龙头企业(yè)在近(jìn)期(qī)公布财报(bào)时，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票回购计划(huà)。不少分析(xī)师预计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本上市公司的回购规模(mó)将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到这方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在交易(yì)所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的交叉持(chí)股，并在定期(qī)公开会议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭tyle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单一原因。他(tā)们对(duì)提(tí)高股本回报(bào)率(lǜ)有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的(de)货币政策和日本相(xiāng)对稳健的(de)经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的(de)表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月(yuè)已走马上(shàng)任(rèn)，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即(jí)便日本(běn)通(tōng)货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也(yě)相对(duì)更为(wèi)稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月日(rì)本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报(bào)告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本(běn)这个世界第三大经济体的(de)前景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从(cóng)经济合(hé)作与发展组织(zhī)的经济前景指数(shù)来(lái)看(kàn)，日(rì)本目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不(bù)错，重要的(de)汽车行业预计利(lì)润将增(zēng)长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益(yì)于入(rù)境游增长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也获(huò)得了丰厚(hòu)的收益(yì)。预(yù)计日本股市到今年年(nián)底将进一(yī)步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处于低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均(jūn)提振了市(shì)场(chǎng)，而企业财(cái)报的(de)不俗表现或(huò)有望成为最新的(de)上行催(cuī)化(huà)剂。

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