尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机(jī)构(gòu)预计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自年初(chū)以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得(dé)全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么(me)今年(nián)演(yǎn)化为TMT大(dà)年的(de)概率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进一步(bù)来看，若参(cān)考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常(cháng)分为“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动后往往会有一波明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的(de)时间来看，每年四月(yuè)份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较(jiào)早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间越来(lái)越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一季(jì)报披露结(jié)束后，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估(gū)计在5月(yuè)基本见底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经(jīng)济(jì)/自主可控等大产业(yè)趋(qū)势以及政府支(zhī)持力度进一(yī)步加大(dà)、资本开支(zhī)增加、订(dìng)单增(zēng)加和(hé)产品销量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波(bō)盛夏(xià)攻(gōng)势还会(huì)创新(xīn)高(gāo)。考虑今年(nián)年初(chū)春季躁(zào)动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按(àn)照(zhào)历史(shǐ)经(jīng)验，要(yào)么计算机(jī)转电子（从(cóng)应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到(dào)来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超预期(qī)的部分消费(fèi)板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的算力载体和(hé)基(jī)础(chǔ)。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带(dài)来了机会(huì)。国海证券同(tóng)样在研报中(zhōng)指出(chū)，维持(chí)TMT为全(quán)年市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值(zhí)修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于(yú)算力的需(xū)求将呈现(xiàn)指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节，相关公司将深(shēn)度受益AI带(dài)来(lái)的增(zēng)量需(xū)求。建议关(guān)注国(guó)产光模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际(jì)旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券(quàn)樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普通服务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市(shì)场扩(kuò)容在即，建议(yì)关注(zhù)沪电股份、生益(yì)科技(jì)、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电(diàn)子(zi)、兴(xīng)森科(kē)技等企业(yè)。

　　另一方面，希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高对于相关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终端设备打开(kāi)新(xīn)成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子(zi)趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的(de)AI服务(wù)器(qì)产业链，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭(希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高x;'>希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高xù)电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能(néng)手机产(chǎn)业链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科(kē)技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东山精(jīng)密等(děng)。

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