周(zhōu)一的股市震荡(dàng)翻红，上周股(gǔ)市(shì)下跌期间净买入的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票(piào)ETF（统计股票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市场总体下跌(diē)期间，资(zī)金更(gèng)是(shì)净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模式，在股市大幅(fú)下(xià)挫的时(shí)刻(kè)再度显现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证(zhèng)50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中特估(gū)”长期投资价值被(bèi)资(zī)金看(kàn)好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净(jìng)流出(chū)方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽(kuān)基ETF，以及(jí)基建、非银、电力(lì)ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家(jiā)机构仍看(kàn)好长期配置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流(liú)入(rù)资金居前

　　上周五股(gǔ)市(shì)大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区(qū)间成交均价测算(suàn)，当日(rì)净流入资金39.5亿(yì)元；拉(lā)长时间(jiān)到上周(zhōu)5个交易日(rì)，5天(tiān)股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净(jìng)买入排(pái)行看，截至上(shàng)周五，科创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入(rù)资(zī)金居(jū)前，都超过11亿(yì)元。宽(kuān)基(jī)指数中(zhōng)，华泰柏瑞(ruì)、易方达(dá)和嘉实基(jī)金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上(shàng)证指数(shù)ETF等产品，净(jìng)流入资金(jīn)也位居(jū)前(qián)列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现看，科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300全(quán)部收红，上证(zhèng)50指数涨幅(fú)还(hái)超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错的回(huí)报(bào)。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？行的半导体ETF成为资金(jīn)净买入的榜(bǎng)首，单(dān)日净买入金额(é)接近5亿元，目前(qián)仍处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概(gài)互联(lián)ETF等(děng)产(chǎn)品也位居净流(liú)入(rù)资金(jīn)前列，而在近(jìn)日遭遇(yù)高(gāo)位回调的游戏ETF，也(yě)受到(dào)资金的逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近(jìn)80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在(zài)游(yóu)戏(xì)板块行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然有(yǒu)资(zī)金逆(nì)市(shì)净买(mǎi)入。

　　谈及资金的(de)上述流向(xiàng)情况(kuàng)，一位公募(mù)股票权益基金经(jīng)理表示，预计复(fù)苏仍是中国经济(jì)中(zhōng)长(zhǎng)期的趋势，但耐用(yòng)品(pǐn)复苏(sū)的空间受限、出口下行及地产销(xiāo)售恢(huī)复疲软将(jiāng)驱动市场展(zhǎn)现出更多结(jié)构性机会。不过(guò)，在短(duǎn)期市场炒(chǎo)作热度回落，波动率偏高(gāo)的情况下，资金可能更(gèng)青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数(shù)等(děng)来跟(gēn)踪市场，以获取整个市场的平(píng)均回(huí)报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析，由(yóu)于近日以游戏(xì)为代(dài)表的TMT板(bǎn)块有(yǒu)所调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作(zuò)热度有(yǒu)所(suǒ)回(huí)落。但从长期看，资金还会长期关(guān)注(zhù)数字化对(duì)生产力的(de)提升，因此，包括计(jì)算机、互联网和传媒等(děng)调整下来的行业(yè)，可(kě)能会继续(xù)受到了资金(jīn)的关注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近(jìn)期(qī)上证50、沪深(shēn)300等权(quán)重指(zhǐ)数ETF受到资金青(qīng)睐，可(kě)能与(yǔ)看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴(bàn)随大(dà)金融、大基建等权重(zhòng)股(gǔ)高(gāo)位(wèi)调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部分板(bǎn)块短(duǎn)期上冲较快，导(dǎo)致博弈资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行(xíng)、石(shí)化(huà)等PB逐步修(xiū)复(fù)，权重板块内部(bù)出现(xiàn)分化，获利兑现需求(qiú)叠(dié)加经济数据不及预期，权(quán)重板块回调带(dài)动大(dà)盘(pán)指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特(tè)估”或有望引领低估(gū)值央(yāng)企的价(jià)值重估，有基(jī)本面(miàn)支撑的(de)低估值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资一部基金经理吴(wú)鹏也(yě)认(rèn)为，“中特估”投(tóu)资的部分底层逻辑仍旧是(shì)过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。而在这种大幅低(dī)估和(hé)低配(pèi)背景下，部(bù)分企业因为自身经营改善、高股息(xī)水平等特征，使得其估值修复成为了(le)可能。虽然经过(guò)前期反弹(dàn)，大(dà)金融整体估值仍旧处于低位，由于(yú)情绪和资金仍旧(jiù)是主(zhǔ)导，短期(qī)表现(xiàn)存在(zài)剧烈波动可能；从(cóng)中期看，整体(tǐ)大金融(róng)当(dāng)前(qián)估(gū)值仍旧处(chù)于中低水平，部分个股尤其(qí)是基(jī)本面明显改善的个股，仍(réng)旧有估值修复的空间。

　　基(jī)建、非银(yín)、电(diàn)力ETF净流出(chū)

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流入(rù)资金超出净流出(chū)资(zī)金。但也(yě)有部分短期(qī)涨(zhǎng)幅偏高、短期(qī)行(xíng)情板块，以及部(bù)分(fēn)海外指数遭(zāo)遇(yù)资金的净卖出(chū)。

　　从资(zī)金净流出榜单看(kàn)，今年(nián)涨幅超(chāo)20％的基(jī)建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单(dān)日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科(kē)技ETF等多(duō)只产(chǎn)品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现(xiàn)短暂(zàn)净流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流出(chū)，而今(jīn)年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也(yě)在(zài)股市调(diào)整(zhěng)中迎来(lái)“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机(jī)构评价，基建板块受益于“一带(dài)一路”板(bǎn)块前(qián)期涨幅较大(dà)，有调(diào)整要求，可能会受到(dào)获利盘的短期卖(mài)出。不(bù)过，从长期看，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整(zhěng)体机(jī)会值得(dé)关注。

　　民生加银基(jī)金评价净流出的证券保险(xiǎn)板块称，一季(jì)报陆(lù)续披露，非银金融业绩超预期，证券(quàn)板块(kuài)市场交投(tóu)活跃度较一(yī)季度显著改善，差异化最低结(jié)算备付金(jīn)缴纳比例机制引入，证(zhèng)券公司保(bǎo)证金比(bǐ)例(lì)下调，经济温和(hé)复苏下行业景(jǐng)气度有望持续修复。保险板块一季报净利润(rùn)超预期(qī)，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品(pǐn)力实现了一定的(de)增长，负(fù)债端V型反(fǎn)转趋势较(jiào)明显，资产端(duān)或有望维(wéi)持较高增速。

　　而(ér)针(zhēn)对电力板(bǎn)块(kuài)，民生加银基金(jīn)认为，2023年宏观经济运行(xíng)总体回(huí)升有望将促进电力(lì)消费需求(qiú)增长。受上年同期低基(jī)数等因(yīn)素(sù)影响，预计(jì)今年二季度(dù)电力消费(fèi)增速将(jiāng)有望回升。在(zài)电力市场化(huà)改革的持续推(tuī)进下，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅(fú)上涨，电力现货市场和辅助(zhù)服(fú)务(wù)市场机制(zhì)有望持(chí)续推广，容量补偿电价等机制或有望出(chū)台。

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