5月10日，有(yǒu)消息称部分银行相关(guān)部门收到《关于(yú)调整(zhěng)协定存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限(xiàn)的通知》，四大国有银行(xíng)协定存(cún)款和(hé)通(tōng)知存款自律(lǜ)上限的下调幅度(dù)为(wèi)30BP，其它金(jīn)融机(jī)构下调50BP，调(diào)整(zhěng)自(zì)2023年5月15日起执行。本(běn)次(cì)拟下(xià)调中协(xié)定存款(kuǎn)更多是对公业务，而通知存款则(zé)集中于短期存(cún)款。

　　就(jiù)本次(cì)协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限拟下调的背景、影响，后续货币(bì)政策走向等，记(jì)者采(cǎi)访了招商基金研究部首(shǒu)席经(jīng)济学家李湛、长城基(jī)金总经理助理兼现金管理部总经理邹德(dé)立、鹏(péng)扬基金固定(dìng)收益副总(zǒng)监兼鹏(péng)扬利(lì)泽基(jī)金经(jīng)理陈钟闻、平安基金、光大保(bǎo)德(dé)信基金、德邦基金等(děng)公募基金公司及投研人士。

　　在业内看来(lái)，本轮调降更多是出于推进(jìn)利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背景的考虑(lǜ)。对银行而言，存款利率下调有助(zhù)于减(jiǎn)少存款定价(jià)的(de)无序(xù)竞争，降低(dī)银行负债成(chéng)本；同时本次(cì)降息有(yǒu)助于促进投资、消费，也被看(kàn)作(zuò)是促进宏观经济(jì)复苏(sū)的(de)表现。

　　长期来看，存款利(lì)率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历迫(pò)性不高，但银行(xíng)普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使得贷(dài)款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行。预计下半年货币(bì)政策不会出现急转弯，延续稳健货币(bì)政策基调。

　　延续银行存(cún)款(kuǎn)利率调降的(de)趋势

　　中(zhōng)国基金报记者：四大国有银行为何下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限(xiàn)？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我们(men)认(rèn)为，当前调降更(gèng)多是出于推(tuī)进(jìn)利率市场化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导(dǎo)利率自(zì)律机制建(jiàn)立了存(cún)款利率市场(chǎng)化调整机制，自律(lǜ)机制成员银行参考以10年(nián)期国债收益率为代表的债券(quàn)市场利(lì)率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款(kuǎn)市(shì)场利率，合理调(diào)整(zhěng)存(cún)款利率水平。

　　随后(hòu)，国有大(dà)行去年9月下调存款利率，中小银行陆续跟进下调存(cún)款利率(lǜ)。今年4月(yuè)市场(chǎng)利率(lǜ)定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中引(yǐn)入了(le)存款定价惩罚措施。而此(cǐ)前4月部分中(zhōng)小银(yín)行、农商(shāng)行存款(kuǎn)利(lì)率下调，5月(yuè)5日浙商(shāng)、渤海、恒丰(fēng)三(sān)家(jiā)股份行(xíng)挂牌利率下调(diào)，均是在利(lì)率(lǜ)市场化改(gǎi)革推(tuī)进背景下，银(yín)行出(chū)于(yú)自身经(jīng)营考虑的(de)自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不(bù)断(duàn)下行。在资产端定(dìng)价(jià)压力较(jiào)大且存款持续高增的(de)情况(kuàng)下，压降存款成本成为改(gǎi)善息差的重要手段。此(cǐ)外，2023年以(yǐ)来(lái)银行(xíng)贷款向企业固定资(zī)产(chǎn)投资传(chuán)导较弱，下调协(xié)定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限有利于对公客户留存的活期资金投向(xiàng)实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来市场利率整(zhěng)体下行，实体经济综合融资(zī)成本不断下降(jiàng)，银(yín)行资产端(duān)收益下降较为明显(xiǎn)；第二，银行整(zhěng)体净(jìng)息差持续走低，银行利润空间压缩(suō)明显；第(dì)三，企业和居民风险偏(piān)好大幅下降导致存款增长比较(jiào)明显，存款(kuǎn)市场供(gōng)需关系发生了变(biàn)化，降(jiàng)低了(le)银(yín)行高(gāo)吸揽储的必要性；第四(sì)，协定存(cún)款(kuǎn)和(hé)通知存款介于活(huó)期与定期存款之间，自2022年存款自律机制对(duì)于(yú)活期存(cún)款(kuǎn)与定期(qī)存(cún)款利率进行了几轮调整(zhěng)，本(běn)次将协定存款与通知存(cún)款自律上限下调也是要将存款产品线的调整进行统一(yī)，全面缓解银行负债压(yā)力。

　　综合各项因(yīn)素，银(yín)行从自身经营情况考虑，顺应(yīng)市场趋(qū)势，通过自律机制协调(diào)调降(jiàng)负债成本，有利(lì)于提升银行放贷意愿，抑(yì)制(zhì)资金(jīn)脱实向虚，更(gèng)好的落实央行宽(kuān)信用(yòng)的政(zhèng)策贯彻落(luò)实。

　　平安基金(jīn)：中国的存款利率管(guǎn)控为上限管控，贷款利率则为下限(xiàn)管控，近年来贷(dài)款利率下限管控彻(chè)底取消。存款利率定价方式的(de)改(gǎi)变也拉(lā)开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制建立(lì)以来(lái)，4月和9月经历(lì)了两轮大(dà)规(guī)模(mó)存款利率下降，主要是大行(xíng)和股份行参与，今年以来的调整更多是(shì)延续去年9月这一轮存款利率(lǜ)下(xià)调，中(zhōng)小银(yín)行补充(chōng)下调。

　　另外，考(kǎo)评(píng)制度由原来的激励为主引入惩罚(fá)措(cuò)施，加速了中小银行存款利率(lǜ)补降的(de)进度。就今年的经济背景而言，疫后脉冲式(shì)复苏后经(jīng)济(jì)边(biān)际走(zǒu)弱，经济(jì)修(xi定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历ū)复存在波折。目前居民(mín)超额储(chǔ)蓄高(gāo)增，实体融资需求有限，银行存款(kuǎn)增加，降低(dī)存款利(lì)率可(kě)以(yǐ)引导减少信贷套利，助力经济(jì)增(zēng)长。从银(yín)行的(de)角度，净息差不断压缩，银行经营压力增(zēng)大，调(diào)整存款成本成为(wèi)改善(shàn)息差的重要手段。

　　光大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金：下调协定存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响对公(gōng)客户在(zài)商业银行(xíng)的活(huó)期类存款(kuǎn)收益(yì)，延续近期银行(xíng)存款(kuǎn)利率调降(jiàng)的趋势。

　　一(yī)方(fāng)面，有助于缓解商(shāng)业银(yín)行净息(xī)差收窄趋势(shì)，特别是中小行高(gāo)息揽储的成本压力(lì)；另(lìng)一方(fāng)面，有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资(zī)转(zhuǎn)化(huà)，符(fú)合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活(huó)存量(liàng)资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来，两轮利率调降都集中在活期和定期(qī)存(cún)款，实际(jì)上忽略了这些介于活期(qī)和定期存款之(zhī)间的(de)存款的利(lì)率调整，当下有(yǒu)必要(yào)一次性调整(zhěng)通知(zhī)存款(kuǎn)和协定(dìng)存款利率(lǜ)上限，保证存款利率下调的有效性。银行一(yī)季度净息差(chà)水(shuǐ)平均创历史新低，上市银行整(zhěng)体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率(lǜ)下调可以有效降低银行负债(zhài)成本(běn)，增厚(hòu)息差，缓解银行(xíng)经营压力(lì)。

　　存款利(lì)率下行仍是大势所趋(qū)

　　中国基金报：今年(nián)“降(jiàng)息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份社(shè)融数(shù)据，居民贷款偏弱之外(wài)，企业贷款也(yě)在边际转弱，但企业中长期贷(dài)款同比(bǐ)多增(zēng)幅度较大(dà)。在这种背景下(xià)，MLF利率(lǜ)是否下调，还要(yào)进(jìn)一步观(guān)察5-6月信贷情况。对于存款利率(lǜ)，2023年(nián)银行息差(chà)压力增大，控制存(cún)款成本成为当(dāng)务之急。中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)或有动(dòng)力持续主动下调存款利率。长期(qī)来看，存(cún)款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是大(dà)势所(suǒ)趋。因此(cǐ)银行(xíng)降息(xī)潮(cháo)可能仍聚(jù)焦于存(cún)款利(lì)率下调。

　　此外，广义上的(de)降息潮不(bù)仅仅(jǐn)集(jí)中在银行领域。以地方债为例，2022年后(hòu)广(guǎng)东、上海、深圳(zhèn)、江(jiāng)苏、浙江等(děng)发达地区(qū)地方(fāng)债发(fā)行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能下降(jiàng)至(zhì)5Bp。同理(lǐ)，对(duì)于资质较好的发债主(zhǔ)体，其(qí)信用债收益率仍有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利(lì)率的(de)方(fāng)向(xiàng)仍是由实体(tǐ)经济资金(jīn)供需(xū)决定的，而央(yāng)行的(de)政策利率、基准(zhǔn)利率在一(yī)方面要(yào)合适顺应(yīng)市场环境，一方面也代表(biǎo)着(zhe)政(zhèng)策意愿强调信号意义的作用。今年是真(zhēn)正(zhèng)疫后复苏的第(dì)一年，我们(men)仍(réng)面临内(nèi)生动力不强需求(qiú)不足(zú)的情况(kuàng)，央行已经(jīng)通(tōng)过(guò)降准以及结构性货币政(zhèng)策等多项举措(cuò)给予了实体经济所需(xū)的(de)一定的(de)资(zī)金投放支(zhī)持，有(yǒu)效降低(dī)了实体综(zōng)合融资成(chéng)本，后续(xù)需要财政政策产业政策等配(pèi)套政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当(dāng)前(qián)央行(xíng)需(xū)要观察(chá)跟踪经济运行(xíng)情况，短期(qī)调整政策利率的概率(lǜ)不大，但仍会(huì)维持资(zī)金(jīn)合理(lǐ)充裕的环境，故(gù)从银行资(zī)产端(duān)的(de)角度来讲，贷款利率(lǜ)或仍维持低位，后(hòu)续是否进(jìn)一步下(xià)调(diào)要看(kàn)实体经济复苏的情况。银行负债端(duān)，存(cún)款基准利率(lǜ)下调(diào)的概率不大(dà)，而存款利率上限的(de)调整(zhěng)空(kōng)间(jiān)仍存在，而是否进一步下(xià)调(diào)要(yào)看银行自身经营需要(yào)。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利率自律机(jī)制(zhì)建立(lì)了存款利(lì)率市场化调整(zhěng)机制，自律(lǜ)机制成员银行参(cān)考以(yǐ)10年期国债收(shōu)益率为代表的债券市场利率(lǜ)和以(yǐ)1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利率，合理调(diào)整存(cún)款利率水平。在存款利率市(shì)场化调整机(jī)制作(zuò)用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》新(xīn)增(zēng)存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化定价(jià)情况作为合(hé)格审慎评估(gū)的扣分项，引(yǐn)发中小银行跟随(suí)调降(jiàng)存款利(lì)率。我们(men)认为，通过存(cún)款利率(lǜ)下行，稳定商业银行净息差进而保持贷(dài)款利(lì)率维持低位或(huò)继续下(xià)行，最(zuì)终有(yǒu)利于社(shè)会融资成(chéng)本下行。

　　德邦基金：从日(rì)前公布(bù)的金(jīn)融数据看(kàn)， M1增速(sù)回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱(ruò)修复趋势或仍在。近期国债(zhài)利率持(chí)续下行，银行(xíng)间利率下行，叠(dié)加银行存款定价下调，4月社融信贷低于预(yù)期(qī)，国(guó)内降息预(yù)期被进一步强化。海外来看，全球(qiú)经济进(jìn)入衰退周期，加息(xī)周期基本结束(shù)，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安(ān)基(jī)金：目前，我国(guó)国有大型商业银行和股份制商业(yè)银行的(de)定期(qī)存款利率已(yǐ)告别(bié)“3时代”。压(yā)降存款成本仍是(shì)大势所趋。一方面(miàn)，银行仍有(yǒu)净(jìng)息差压力(lì)，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平均利(lì)率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力加剧明(míng)显，监管层(céng)面有动力去持(chí)续推动存款利率下降，来保障(zhàng)银行合理(lǐ)利差(chà)范围，增加银(yín)行信贷投放的动力。

　　另一方面，居(jū)民避(bì)险需求仍在，存款持(chí)续高增，在揽储压力不大的基础上(shàng)，银行自身也有动力去下调存款定价来保障利(lì)差(chà)。

　　缓(huǎn)解(jiě)银行负(fù)债(zhài)及经营压力(lì)

　　中国(guó)基金报：协定(dìng)存款、通知存款利率自律上限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德(dé)邦基金：一方面银(yín)行息(xī)差压力大是普(pǔ)遍现象(xiàng)，此次(cì)政策调整有望带动中小银行主动(dòng)跟随(suí)下调存款(kuǎn)利(lì)率。另一方(fāng)面(miàn)，由(yóu)于此前经济下(xià)行影响，投(tóu)资者(zhě)悲观预期被放(fàng)大，大量资金集中在(zài)银行(xíng)存款端，此(cǐ)次(cì)存款利(lì)率下(xià)调也有望带动(dòng)存款资(zī)金的(de)释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放(fàng)了以下信号(hào)：①减轻(qīng)银行息差压力。本次下(xià)调将(jiāng)引导(dǎo)银行的对公活(huó)期成本下(xià)降，存款降价叠(dié)加资产(chǎn)端让(ràng)利压力趋缓，银行息(xī)差、盈利(lì)将合理(lǐ)修复，有利于增强银行内生资本补(bǔ)充能力；②减(jiǎn)少企业及居民的短(duǎn)期(qī)存款(kuǎn)意愿、促进企(qǐ)业投(tóu)资(zī)、居民消费。

　　后(hòu)续来(lái)看，本次(cì)下调对市场的(de)影响(xiǎng)集中在以下两点：①规范银行的(de)协(xié)定存款定(dìng)价秩序，减少存款定价的无序竞争(zhēng)。此前(qián)，部分中小银行的协定(dìng)存款和(hé)通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)定价过(guò)高，会(huì)对遵(zūn)守自律机制、定价较(jiào)低(dī)的银(yín)行产生揽储冲击。本次上限下调后会普遍降低中(zhōng)小行协定存款及(jí)通知存款利率，减(jiǎn)少中小(xiǎo)银(yín)行间揽储(chǔ)恶意竞争，而(ér)对(duì)股份行及国有大行影响较小。②长端利率下行(xíng)仍(réng)有(yǒu)空间。市(shì)场(chǎng)降息预期升(shēng)温，但(dàn)大概率落空。

　　光大保德信基(jī)金：下调协(xié)定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限，主要影(yǐng)响对公客户在商业银行的活期类(lèi)存款(kuǎn)收(shōu)益，使(shǐ)得(dé)对公(gōng)客户活期(qī)存(cún)款收益向对私客户看(kàn)齐(qí)，一方面有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净(jìng)息差收窄趋势，另(lìng)一方面有(yǒu)利于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资(zī)转(zhuǎn)化。

　　邹(zōu)德(dé)立：对(duì)于银行，存款利率自律(lǜ)上限调整降低了银行负债成本，目前上(shàng)市银(yín)行协定存款占(zhàn)总(zǒng)存款的比重在13％左右，重新规定协定利率上(shàng)限后，预(yù)计(jì)行(xíng)业资金(jīn)成本(běn)可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一(yī)方面(miàn)可以限制高息揽储，规范行业竞争，特别是降低银行对(duì)公活(huó)期存款成本压(yā)力，减轻银行负债及经营压(yā)力。此外，银行负债端成本的下(xià)降使(shǐ)得银行(xíng)盈利能力增强，进(jìn)一步打开了资产端收益(yì)率下(xià)行的空间，或带(dài)动债券收益率(lǜ)不断(duàn)下行。

　　并(bìng)非(fēi)降息的(de)确(què)定性信号

　　中国(guó)基(jī)金(jīn)报：未(wèi)来存(cún)款利率是否(fǒu)还(hái)有进一步下降(jiàng)的空(kōng)间？对(duì)股债(zhài)市(shì)场有(yǒu)何影(yǐng)响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和(hé)存款利率的非对称下行使得商(shāng)业银行净息差已逼(bī)近(jìn)1.8％的监管下(xià)限，经营压(yā)力(lì定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历)倒逼存款利率有进一步(bù)调降的预期(qī)。一方面，为支持实(shí)体经济，政(zhèng)策导向下(xià)贷款加权平均利(lì)率创(chuàng)有统计以来新低，2022年12月金融(róng)机构(gòu)人(rén)民币贷款加权(quán)平均利率(lǜ)较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在(zài)存款市(shì)场上的竞(jìng)争类似“非零(líng)和(hé)博弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压力使得各行下调存款利率动力(lì)不足，同样2020年(nián)以来上市银行存量存款平均成本率基本持平。贷款和存款(kuǎn)利率的非对(duì)称(chēng)下行作用下，2022年12月商业(yè)银(yín)行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》规(guī)定的(de)合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预(yù)期，有利于降低(dī)全社(shè)会无风险收益(yì)率(lǜ)，利多永续经营性(xìng)质的票息资(zī)产，比如利率债、稳定股息(xī)率的央企(qǐ)等(děng)。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然有下降的趋势和空间。从(cóng)银行角度，2018年以来由于存(cún)款定期化，活(huó)期存款占(zhàn)比明显下降，存款付息率有所抬升，与此同时，贷款收益率大幅下(xià)行，大幅(fú)加(jiā)剧了(le)银行(xíng)息差(chà)压力，这使得控制存款成本尤为重要(yào)。

　　此外，从政策角度，居民(mín)超(chāo)额储蓄(xù)高增、企业(yè)存款提升、消费复苏较慢，监管层面有动(dòng)力去持续推(tuī)动存款利率下(xià)降，促进存款流(liú)向消(xiāo)费和(hé)实际投资。短期看(kàn)，存款利率下调带动流动性(xìng)继续(xù)进入债市，中(zhōng)短期利(lì)率，特别是(shì)中短期信用债利率(lǜ)仍有下行空间(jiān)。如果(guǒ)经济(jì)复(fù)苏(sū)较(jiào)强，流动(dòng)性也有可能进入(rù)股(gǔ)市，利(lì)好(hǎo)权(quán)益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏，进一(yī)步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不(bù)高。但银行普遍以量补价，使得(dé)贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率(lǜ)很难上行(xíng)。考虑到存量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行(xíng)息(xī)差压力增大，中小银行(xíng)或有动力主动跟进下调存款利率。长期来(lái)看，有望带(dài)动存款利(lì)率(lǜ)整(zhěng)体下行。现实中，存款(kuǎn)利率降(jiàng)低有助于压低全社会利率水平，利好(hǎo)债券，同时股票市(shì)场中，对流动性敏感的(de)股票(piào)也将因(yīn)此受益。

　　李湛：从(cóng)本次降息释放的信号来(lái)看(kàn)，是否意(yì)味着货币政策进一步(bù)宽松？货币(bì)政策(cè)充裕延续，但(dàn)解读为边际(jì)再宽松为(wèi)时(shí)尚早。2022年四季度货(huò)币政策执(zhí)行报(bào)告以及(jí)2023年一季度货(huò)政例会均表明当前货币政(zhèng)策基(jī)调未变，“精准有力”仍是第一要求，而(ér)在此基础上强调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力(lì)支持(chí)”。

　　本次调(diào)降意味着当前长(zhǎng)端利(lì)率仍有下行空间，但这(zhè)一调降(jiàng)是针对银(yín)行(xíng)协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知存款利率(lǜ)自律上限，而非直接(jiē)调(diào)降挂(guà)牌(pái)存(cún)款利率，存款利(lì)率下(xià)调并(bìng)不等于政(zhèng)策利率就必须进行对等(děng)下调，市场不(bù)应视为降息的确定性(xìng)信号(hào)。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全性

　　中国基金报：当(dāng)前利率环境(jìng)下，普通(tōng)投资者(zhě)应该(gāi)如(rú)何守住自(zì)己的(de)钱(qián)袋(dài)子？你有什(shén)么(me)建议？

　　邹德立：普通投资(zī)者的投资工具应该兼顾考量收益(yì)性(xìng)、流动性以及(jí)安全性。在存(cún)款利率下降的背景(jǐng)下，短(duǎn)债基(jī)金以及其他(tā)固收类基金在具一定流动(dòng)性(xìng)的同(tóng)时，相较(jiào)活期(qī)存款和相当(dāng)部分的银行(xíng)理财产(chǎn)品，具有(yǒu)一定(dìng)的(de)超额收益，是风险偏好较(jiào)低和风险偏好适中投(tóu)资者的合适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来，债券市场(chǎng)利率(lǜ)整体下(xià)行，4月以(yǐ)来下行加速(sù)，当(dāng)前(qián)无论从绝对利率水平还是从信用利差(chà)，都回(huí)到了较低历史分(fēn)位数(shù)水平，虽然债市多头(tóu)环境仍未(wèi)改(gǎi)变，但一(yī)致预期导(dǎo)致行情(qíng)走的比(bǐ)较迅速，市场进一步盈利空间被压(yā)缩，若(ruò)看(kàn)不到央(yāng)行货(huò)币政(zhèng)策增量政策(cè)，后续或(huò)进(jìn)入震(zhèn)荡环境，而存(cún)量(liàng)博弈交易下(xià)也可能会放(fàng)大市场波动。

　　对于普通投资(zī)者来说(shuō)，在这(zhè)样的环境下尽量选择(zé)防守类型的产品，规避市场(chǎng)波动，例如(rú)货币基金，而短债基金中要选择久期短流动性好(hǎo)、历(lì)史(shǐ)回撤(chè)控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济(jì)高频数(shù)据的弱(ruò)化趋势(shì)显现，且4月底政治局会议从疫情后稳(wěn)增(zēng)长转(zhuǎn)向中长期调结构，政(zhèng)策(cè)发力预(yù)期下降(jiàng)，市场对经济的“弱复(fù)苏”预期进一步(bù)强化(huà)，因此股(gǔ)票市场也(yě)进入到“休整期”。在市场(chǎng)震(zhèn)荡休整期，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略往往跑赢市(shì)场。因此在当(dāng)前环境下，建(jiàn)议(yì)关注行业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金(jīn)：目前面临(lín)低利率环境，需要(yào)我们(men)识别金融(róng)陷阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如面对收益(yì)率(lǜ)高达20％且能保(bǎo)本的所谓理财产品。对普通投资者而(ér)言，如果(guǒ)不具备相关专(zhuān)业知识，可以选择把投资理财交(jiāo)给少数专业的人来做(zuò)，让(ràng)优(yōu)秀的基金经理管(guǎn)理自己(jǐ)的(de)钱袋子。具备一定投资能力和风控能(néng)力的人士(shì)可通过理财(cái)和(hé)投资(zī)试图(tú)跑赢通胀，但(dàn)前提(tí)条(tiáo)件是(shì)做好风控，选择(zé)适合自己风险偏(piān)好的方向和(hé)标的。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基(jī)金：随(suí)着存款利(lì)率下行，普通投资者储(chǔ)蓄收益下降，为保持资金保值增值，投(tóu)资(zī)者在评估自身风险承受能力后可(kě)适(shì)当考虑(lǜ)公(gōng)募货币基金、公募中(zhōng)短(duǎn)债基(jī)金(jīn)、商(shāng)业银行现金管理类产品等风险等级较低、支取相对灵活的产品(pǐn)。

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