本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累，后(hòu)市下跌(diē)空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过(guò)3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴(bā)长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股(gǔ)市下(xià)跌的风险输入(rù)。作为(wèi)同股(gǔ)同(tóng)权的两(liǎng)地上(shàng)市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股(gǔ)市排行榜(bǎng)数(shù)据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过(guò)去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国金(jīn)龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中低(dī)位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即(jí)，市场避险情绪(xù)上(shàng)升，国际资金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前(qián)将中(zhōng)国股票评级(jí)从高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年首季(jì)，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在(zài)必行。英为财情的美(měi)联储利率观测(cè)器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性(xìng)折价(jià)效应(yīng)加剧，在全(quán)球金(jīn)家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗融市场(chǎng)催生戴(dài)维(wéi)斯(sī)双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其(qí)实际存(cún)款较去(qù)年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银(yín)行(xíng)部分龙头股招(zhāo)行等承(chéng)压，相较而言，工商(shāng)银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利增(zēng)速；二是“中(zhōng)国特色估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场(chǎng)风(fēng)格转换。但二者市净率远高于行业均值，难(nán)以(yǐ)赋予中特(tè)估概念中的(de)回购预期。

　　通家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗达信数据(jù)显示，中字(zì)头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已是(shì)五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率(lǜ)中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让(ràng)央企国企估值(zhí)回(huí)归市场均值(zhí)，已是国家资本新(xīn)战(zhàn)略家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗。国(guó)家外汇局日(rì)前表示：“无(wú)论从(cóng)市盈率还是(shì)市净率等指标看(kàn)，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似(shì)表态(tài)无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥(gē)”的中国(guó)移动，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全(quán)年(nián)和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全(quán)年同步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低(dī)。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行情(qíng)能否再现？关键在要看两点：一(yī)是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持(chí)强势行情。二(èr)是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收盘较(jiào)周三低位上涨一成(chéng)，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日(rì)成交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之上，市场人(rén)气并未(wèi)退(tuì)潮(cháo)，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于(yú)大盘重新回(huí)到W形整理格(gé)局，后(hòu)市即(jí)使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线(xiàn)关(guān)口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦不大。

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