本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消(xiāo)地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概(gài)股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔(tù)年股(gǔ)市走过3个月行程(chéng)，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下(xià)跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排(pái)行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香港(gǎng)中企指数和恒生(shēng)指数过去(qù)3个月(yuè)表(biǎo)现(xiàn)为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低(dī)迷(mí)，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日(rì)前将中国股(gǔ)票评级(jí)从高配下调为中性。从(cóng)宏观(guān)面(miàn)看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能(néng)源(yuán)的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的(de)美联储利率观(guān)测器(qì)最新(xīn)数据显示(shì)，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快(kuài)速(sù)度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降幅，且是(shì)连续(xù)第四个(gè)月收缩。美联储加(jiā)息导(dǎo)致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则令流动(dòng)性折价效应加剧，在全球(qiú)金(jīn)融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危机频现(xiàn)，让A股机构不(bù)再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股(gǔ)招行(xíng)等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银(yín)行股(gǔ)价兔年颓(tuí)势，一(yī)是(shì)二者虎(hǔ)年最后3个(gè)月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了(le)盈利增速；二(èr)是“中(zhōng)国(guó)特色估值体系”开(kāi)始(shǐ)风行，市场风(fēng)格转换。但二者市净率远高于行业均值(zhí)，难以赋予(yǔ)中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五连(lián)阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中(zhōng)位数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让(ràng)央企国企估值回(huí)归市(shì)场均值，已是国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国(guó)家外汇局(jú)日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让(ràng)其(qí)成(chéng)为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红(hóng)。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红(hóng)五(wǔ)月行情能(néng)否再现？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行(xíng)情。二(èr)是作为(wèi)A股(gǔ)第二大行业指(zhǐ)数(shù)，电(diàn)气设备板(bǎn)块能(néng)否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁(níng)地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单日成(chéng)交始(shǐ)终维(wéi)持在(zài)万亿元之上，市场人气并(bìng)未(wèi)退(tuì)潮，只是风格轮(lún)换(huàn)在加速。鉴于(yú)大盘(pán)重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的(de)半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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